هل قالت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) للتو إن معظم العملات المشفرة ليست أوراقاً مالية؟

أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) معاً نصيحة جديدة حول كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية على أصول العملات المشفرة. يمنح هذا التحرك أحد أوضح الإشارات حتى الآن حول كيفية تعامل المنظمين مع هذا القطاع.

كان سوق الأصول الرقمية يعاني من غموض وعدم وضوح في التنظيم في جميع أنحاء العالم. ومع ذلك، فإن الخطوات التقدمية التي اتخذتها الجهات الرقابية الأمريكية منذ تولي دونالد ترامب منصبه في البيت الأبيض أعطت قادة العملات المشفرة بعض الأمل.

لجنة الأوراق المالية والبورصات توضح وضع العملات المشفرة

ووفقاً للإصدار، فإن الإرشادات معتمدة على مستوى اللجنة. وتوضح كيفية أنواع مختلفة من أصول العملات المشفرة والأنشطة ذات الصلة تندرج ضمن القواعد القانونية الحالية. كما قدمت تصنيفاً أساسياً وتصنيفاً للرموز المميزة إلى فئات. وتشمل القائمة السلع الرقمية، والمقتنيات، والعملات المستقرة، والأوراق المالية الرقمية.

صرح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز بأن التوقعات تعكس ما جادل به العديد في الصناعة لسنوات، وهو أن معظم أصول العملات المشفرة نفسها ليست أوراقاً مالية. وأشار أيضاً إلى أنه حتى عندما يكون الرمز المميز جزءاً من عقد استثمار، فقد لا يكون هذا التصنيف دائماً.

هذا التمييز مهم ويشكل نوعاً من الأخبار الجيدة للصناعة، التي كانت تتعامل مع تدقيق قانوني متواصل من الجهات الرقابية. تشير الإرشادات إلى أنه يمكن بيع الرمز المميز في البداية كجزء من عرض أوراق مالية، ولكن يمكن تداوله لاحقاً كأصل غير ورقة مالية. ومع ذلك، يعتمد ذلك على كيفية تطور الشبكة الأساسية.

أتكين ذكر أنه بعد أكثر من عقد من عدم اليقين، ستوفر هذه التفسيرات للمشاركين في السوق فهماً واضحاً. وسيعني ذلك كيف تعامل اللجنة أصول العملات المشفرة بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وأضاف أن هذا هو ما ينبغي أن تفعله الوكالات التنظيمية: رسم خطوط واضحة بمصطلحات واضحة.

🚨عاجل: أصدرت @SECGov و @CFTC إرشادات تفسيرية مشتركة على مستوى اللجان، توضح كيف تنطبق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على أصول ومعاملات معينة في مجال العملات المشفرة.

ويأتي ذلك عقب تقديم طلب إلى مكتب المعلومات والإدارة التنظيمية (OIRA) في وقت سابق من هذا الشهر، مما يشير إلى نية الوكالات، وقد تمت الموافقة على… pic.twitter.com/zMxHSlZUNB

— إيلينور تيرييت (@EleanorTerrett) مارس 17، 2026

استهدف رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الإدارة السابقة التي رفضت الاعتراف بأن معظم أصول العملات المشفرة ليست أوراقاً مالية. وأضاف أتكين أن هذا الجهد سيخدم كجسر مهم لرواد الأعمال والمستثمرين. وسيتقدم هذا الأمر بينما يعمل الكونغرس على تعزيز تشريع هيكل السوق الحزبي. ويلمح إلى أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) نتطلع إلى تنفيذه في المستقبل القريب.

الجهات الرقابية تتعامل مع قواعد الرهان والتعدين؟

يتناول الوثيقة المنشورة الأنشطة الشائعة في العملات المشفرة التي كانت لفترة طويلة في مناطق رمادية تنظيمية. وتشمل هذه الأنشطة الرهان، والتعدين، والقطرات المجانية (airdrops)، والتغليف الرمزي (token wrapping). سلط المنظمون الضوء على أن المعاملة تعتمد على كيفية هيكلة هذه الأنشطة وما إذا كانت تتضمن عقد استثمار. وهذا أفضل من اتباع نهج شامل.

صرح رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع مايكل سيليج أن هذا التحرك جزء من مبادرة أوسع لمواءمة المراقبة بين الوكيلين. لسنوات، خلق عدم اليقين حول ما إذا كان الرمز المميز يخضع لقانون الأوراق المالية أو قانون السلع احتكاكاً للشركات العاملة في المنطقة.

وأضاف أن «مع التفسير اليوم، انتهى الانتظار»، مشيراً إلى نقص الوضوح الذي ميز تنظيم العملات المشفرة لأكثر من عقد.

يأتي ذلك بعد تقديم طلب إلى مكتب المعلومات والإدارة التنظيمية في وقت سابق من هذا الشهر. وقد أشار ذلك إلى أن كلا الوكيلين كانا يستعدان لمواءمة نهجهما. ويأتي ذلك أيضاً بينما يستمر الكونغرس في مناقشة قوانين هيكل السوق الأوسع. وتشمل مشاريع القوانين التي تقسم السلطة بوضوح أكبر بين لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع.

حتى الآن، لا يذهب القراءة الجديدة إلى حد حل جميع الأسئلة المفتوحة. لا تزال الجهة الرقابية تعمل على لوائح منفصلة تتعلق بعروض أصول العملات المشفرة. يمكن أن يشكل هذا بشكل أكبر كيفية إصدار الرموز المميزة وتداولها في الولايات المتحدة.

كوينبيس تحصل على وضوح طال انتظاره

في عام 2022، قدمت كوينبيس طلباً رسمياً لإصدار لوائح إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، تطلب من الوكالة تطوير لوائح جديدة واضحة للصناعة. بعد أن فشلت اللجنة في الرد لمدة تسعة أشهر، قدمت المنصة أمر إلزامي (writ of mandamus) في أبريل 2023. وطلبت ببساطة إجابة بـ «نعم» أو «لا» على الطلب.

رفضت لجنة الأوراق المالية والبورصات الطلب رسمياً في ديسمبر 2023. صرح رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات السابق غاري جنسلر بأن القوانين الحالية تنطبق بالفعل على العملات المشفرة. وذكر أن الوكالة تملك السلطة التقديرية لتحديد أولوياتها الخاصة في إصدار اللوائح.

تفاعل بول غروال، كبير مسؤولي القانون في كوينبيس، مع الإصدار الجديد في منشور على منصة X. وقال: «لم يكن بوسعي أن أتخيل أن أنا في عام 2023 سيشاهد أنا في عام 2026 مثل هذا الشيء، ناهيك عن أنا في عام 2026. الشفاء مستمر.»