Zur chinesischen Wirtschaft: Märkte senden überraschende Botschaft

Während China mit sinkenden Immobilienpreisen und finanziellen Herausforderungen unter seinen großen Immobilienentwicklern kämpft, läuten die Alarmglocken für einige Beobachter.

Sie sehen Parallelen zur Finanzkrise von 2008 und prophezeien das Ende für Chinas Wirtschaft aufgrund jahrelanger angeblicher Überinvestitionen und unproduktiver Vorhaben. Überraschenderweise erzählen die Märkte jedoch eine andere Geschichte, eine, die nicht von einer bevorstehenden Katastrophe geprägt ist.

Chinesische Banken & Anleiten: Den Normen zuwider

Zunächst einmal deutet die Leistung von Banken typischerweise auf eine bevorstehende Finanzkrise hin. Die Geschichte zeigt, dass die Aktienkurse der Banken Monate vor jeder größeren finanziellen Katastrophe einbrechen – wie der Absturz des S&P vor dem Fall von Lehman Brothers im Jahr 2008 oder der Wertverlust europäischer Banken vor der Eurokrise.

Im krassen Gegensatz dazu sind chinesische Bankaktien im vergangenen Jahr um 2,4 % gewachsen und übertreffen sogar US-Banken um erschreckende 12,6 %. Es ist schwer, eine finanzielle Katastrophe zu finden, bei der lokale Banken ihre US-Pendants in einem solchen Maße übertreffen.

Ist dies also ein beispielloser Szenario, oder sind die düsteren Vorhersagen einfach daneben? Darüber hinaus haben chinesische Staatsanleihen überraschend traditionelle sichere Anlagen wie US-Staatsanleihen übertroffen.

Wo beide vor der Pandemie ähnliche Renditen erzielten, sind langfristige chinesische Staatsanleihen seit Anfang 2020 um 17,1 % gestiegen, während US-Staatsanleihen um 13,4 % gefallen sind.

Wiederum bleibt eine faszinierende Frage: Ist es beispielloser, dass ein Land, das angeblich am Rande einer Finanzkrise steht, seine Anleihen in weniger als drei Jahren um über 30 % besser abschneiden lässt als US-Staatsanleihen?

Nicht alle Zeichen deuten auf eine Krise

Zweifelnder könnten Marktindikatoren abtun und argumentieren, dass Pekings Einfluss Signale verzerren kann. Aber ein weiter gefasstes Netz enthüllt noch mehr Anomalien. Rohstoffpreise, insbesondere china-sensitive wie Eisenerz, sind erheblich gestiegen, was den Vorstellungen einer schwächelnden chinesischen Wirtschaft widerspricht.

Der Anstieg der Aktienkurse für china-abhängige westliche Marken wie LVMH, Hermès und Ferrari trübt das Bild weiter. Wenn China wirklich am Rande einer systemischen Krise taumeln würde, sollten diese Marken, insbesondere Luxusmarken, nicht gedeihen.

Es ist auch erwähnenswert, dass nicht alle Wirtschaftsindikatoren in China düster sind. Die Wiederbelebung des Touristenverkehrs in Macau und ein schwungvoller inländischer Tourismussektor bieten Hoffnungsschimmer.

Selbst mit kleinen Hürden im Juni und Juli sind die Autoverkäufe das ganze Jahr über robust geblieben. Und lassen Sie uns den jüngsten Anstieg des Umsatzwachstums, das vom Einzelhandelsriesen Alibaba gemeldet wurde, nicht übersehen.

Natürlich ist es nicht überall Sonnenschein und Regenbogen. Chinas Wirtschaft hat ihre fair share an Herausforderungen. Das Wirtschaftswachstum, sowohl zyklisch als auch strukturell, verlangsamt sich tatsächlich.

Aber die Kluft zwischen der Leistung der meisten china-bezogenen Assets, sowohl im Inland als auch international, und der weit verbreiteten Angst vor einer bevorstehenden systemischen Katastrophe ist zu groß, um ignoriert zu werden.

Fazit: Während es einfach (und vielleicht verlockend) ist, Chinas aktuelle finanzielle Situation durch die Linse von 2008 zu betrachten, könnte dies ein vereinfachter und fehlerhafter Ansatz sein. Die Märkte senden eine klare Botschaft – eine, die nicht unbedingt mit den Apokalypse-Narrativen übereinstimmt.

Diejenigen, die den wirtschaftlichen Zusammenbruch Chinas vorhersagen, sollten ihre Metriken möglicherweise neu bewerten oder zumindest mit einer kritischeren Linse an das Thema herangehen und die öffentliche Meinung hinterfragen.