Sobre la economía de China: Los mercados envían un mensaje sorprendente

Mientras China lidia con la caída de los precios de la propiedad y los desafíos financieros entre sus grandes promotores inmobiliarios, las alarmas suenan para algunos observadores.

Ven sombras de la crisis financiera de 2008, prediciendo el desastre para la economía de China debido a años de supuesta sobreinversión y empresas improductivas. Pero sorprendentemente, los mercados cuentan una historia diferente, una que no está plagada de una catástrofe inminente.

Bancos y bonos de China: Desafiando las normas

Para empezar, el rendimiento bancario suele anticipar una crisis financiera inminente. La historia muestra que los precios de las acciones de los bancos caen meses antes de cualquier gran debacle financiera, como el desplome del S&P antes de la caída de Lehman Brothers en 2008, o los bancos europeos perdiendo valor antes de la crisis del euro.

En marcado contraste, las acciones de los bancos chinos han crecido un 2,4 % durante el último año, superando incluso a los bancos de EE. UU. en un asombroso 12,6 %. Es difícil encontrar un desastre financiero en el que los bancos locales superen a sus contrapartes de EE. UU. por un margen tan amplio.

Entonces, ¿es este un escenario sin precedentes, o las predicciones funestas simplemente están equivocadas? Además, los bonos del gobierno chino han superado sorprendentemente a las inversiones tradicionales seguras como los Tesoros de EE. UU.

Donde ambos rendían retornos similares antes de la pandemia, desde principios de 2020, los bonos del gobierno chino a largo plazo han subido un 17,1 %, mientras que los Tesoros de EE. UU. han caído un 13,4 %.

Una vez más, nos quedamos con una pregunta intrigante: ¿Es sin precedentes que un país, supuestamente al borde de una crisis financiera, vea cómo sus bonos superan a los Tesoros de EE. UU. en más del 30 % en menos de tres años?

No todas las señales apuntan a una crisis

Los escépticos podrían descartar los indicadores del mercado, argumentando que la influencia de Beijing puede distorsionar las señales. Pero ampliar el alcance revela aún más anomalías. Los precios de las materias primas, especialmente las sensibles a China como el mineral de hierro, han aumentado sustancialmente, contradiciendo las nociones de una economía china en dificultades.

El aumento de los precios de las acciones de marcas occidentales dependientes de China como LVMH, Hermès y Ferrari enturbia aún más las aguas. Si China estuviera realmente al borde de una crisis sistémica, estas marcas, especialmente las de lujo, no deberían estar prosperando.

También vale la pena señalar que no todos los indicadores económicos en China son sombríos. El resurgimiento del tráfico turístico en Macao y un sector del turismo doméstico animoso ofrecen destellos de esperanza.

Incluso con pequeños contratiempos en junio y julio, las ventas de automóviles se han mantenido robustas durante todo el año. Y no pasemos por alto el reciente aumento en el crecimiento de las ventas reportado por el gigante minorista Alibaba.

Por supuesto, no todo es color de rosa. La economía de China tiene su parte justa de desafíos. El crecimiento económico, tanto cíclica como estructuralmente, está desacelerándose de hecho.

Pero la brecha entre el rendimiento de la mayoría de los activos relacionados con China, tanto a nivel nacional como internacional, y las amplias apprehensiones de un desastre sistémico inminente es demasiado vasta para ignorarse.

La conclusión es que, aunque es fácil (y quizás tentador) ver la situación financiera actual de China a través de la lente de 2008, hacerlo podría ser un enfoque simplista y defectuoso. Los mercados están enviando un mensaje claro, uno que no necesariamente se alinea con las narraciones del fin del mundo.

Aquellos que predicen el colapso económico de China podrían querer reevaluar sus métricas o, al menos, abordar el tema con una lente más crítica, cuestionando el sentimiento popular.