في اقتصاد الصين: الأسواق ترسل رسالة مفاجئة

بينما تتعامل الصين مع انخفاض أسعار العقبات والتحديات المالية بين مطوري العقارات الكبار فيها، تدق أجراس الإنذار لدى بعض المراقبين.

يرون ظلال أزمة 2008 المالية، ويتوقعون كارثة للاقتصاد الصيني بسبب سنوات من الادعاءات بالاستثمار المفرط والمشاريع غير المنتجة. ولكن بشكل مفاجئ، تخبرنا الأسواق بقصة مختلفة، ليست مليئة بالكوارث الوشيكة.

البنوك والسندات الصينية: تحدي القواعد

بادئ ذي بدء، عادةً ما تسبق أداء البنوك أزمة مالية وشيكة. تظهر التاريخ أن أسعار أسهم البنوك تنخفض قبل أشهر من أي كارثة مالية كبرى - مثل الانهيار الحاد في مؤشر S&P قبل سقوط ليهمان براذرز في عام 2008، أو تراجعات البنوك الأوروبية قبل أزمة اليورو.

على النقيض تماماً، نمت أسهم البنوك الصينية بنسبة 2.4% على مدار العام الماضي، متفوقة حتى على البنوك الأمريكية بنسبة مذهلة تبلغ 12.6%. من الصعب تحديد كارثة مالية محلية تفوق فيها البنوك نظيراتها الأمريكية بهذا الهامش.

إذن، هل هذا سيناريو غير مسبوق، أم أن التنبؤات الكارثية ببساطة خاطئة؟ علاوة على ذلك، تفوقت السندات الحكومية الصينية بشكل مفاجئ على الاستثمارات الآمنة التقليدية مثل سندات الخزانة الأمريكية.

حيث كانت العوائد متشابهة قبل الجائحة، منذ أوائل عام 2020، ارتفعت السندات الحكومية الصينية طويلة الأجل بنسبة 17.1%، بينما انخفضت سندات الخزانة الأمريكية بنسبة 13.4%.

مرة أخرى، نواجه سؤالاً محيراً: هل من غير المسبق أن تشهد دولة، يُفترض أنها على حافة أزمة مالية، سندات تتفوق على سندات الخزانة الأمريكية بأكثر من 30% في أقل من ثلاث سنوات؟

ليست جميع الإشارات تشير إلى أزمة

قد يتجاهل المشتبه بهم مؤشرات السوق، بحجة أن تأثير بكين يمكن أن يشوه الإشارات. لكن توسيع نطاق النظر يكشف عن المزيد من الشذوذ. ارتفعت أسعار السلع الأساسية، ولا سيما الحساسة للصين مثل خام الحديد، بشكل كبير، مما يتناقض مع فكرة الاقتصاد الصيني المتعثر.

الارتفاع الحاد في أسعار أسهم العلامات التجارية الغربية المعتمدة على الصين مثل LVMH وHermès وFerrari يعمق الغموض أكثر. إذا كانت الصين تتمايل حقاً على حافة أزمة منهجية، فلا ينبغي لهذه العلامات التجارية، ولا سيما الفاخرة منها، أن تزدهر.

تجدر الإشارة أيضاً إلى أن مؤشرات الاقتصاد في الصين ليست كلها بائسة. عودة حركة السياح إلى ماكاو وقطاع السياحة المحلية المزدهر يقدمان لمحات من الأمل.

حتى مع بعض التعثرات الطفيفة في يونيو ويوليو، ظلت مبيعات السيارات قوية طوال العام. ولا ينبغي لنا إغفال الارتفاع الأخير في نمو المبيعات الذي أبلغت عنه عملاقة التجزئة علي بابا.

بالطبع، ليس كل شيء زهواً وسلاماً. للاقتصاد الصيني نصيبه العادل من التحديات. فعلاً، يتباطأ النمو الاقتصادي، سواء بشكل دوري أو هيكلي.

ولكن الهوة بين أداء معظم الأصول المرتبطة بالصين، محلياً ودولياً، وبين المخاوف الواسعة الانتشار من كارثة منهجية وشيكة، واسعة جداً لتُتجاهل.

الخلاصة هي أنه بينما من السهل (وربما مغري) النظر إلى الوضع المالي الحالي للصين من خلال عدسة عام 2008، فإن القيام بذلك قد يكون نهجاً مبسطاً ومعيوباً. الأسواق ترسل رسالة واضحة - لا تتوافق بالضرورة مع سرديات اليوم المظلم.

قد يرغب أولئك الذين يتنبأون بالانهيار الاقتصادي للصين في إعادة تقييم مقاييسهم أو على الأقل، الاقتراب من الموضوع بعدسة أكثر نقداً، وتشكيك المشاعر السائدة.