Bitcoin ist seit Beginn des Iran-Krieges um 11 % gestiegen, während Gold und der S&P 500 fallen: JPMorgans Daten zeigen, warum

Es sind nun über zwei Wochen her, seit die US- und israelischen Streitkräfte am 28. Februar Iran angegriffen haben. Die militärischen Operationen begannen samstagnachts, einer Zeit, in der alle globalen Märkte außer dem Kryptomarkt geschlossen waren. Die erste Reaktion von Bitcoin auf den geopolitischen Schock schien jedes Argument der Skeptiker zu bestätigen, da er um über 7 % fiel. Kritiker wiesen schnell darauf hin, dass Bitcoin weiterhin Anzeichen von Versagen zeigte, wenn solche geopolitischen Ereignisse eintreten. 

Blicken wir auf heute, erzählt die Performance von Bitcoin im Vergleich zu anderen traditionellen Märkten eine ganz andere Geschichte. Bitcoin ist um über 11 % gestiegen und seit Beginn des Konflikts sind über 230 Milliarden US-Dollar in den Kryptomarkt geflossen. Im Gegensatz dazu ist der S&P 500 um fast -3 % gefallen, der Nasdaq um rund -2 % und sogar traditionelle sicherheitsorientierte Rohstoffe wie Gold sind um rund -5 % gesunken. Gleichzeitig hat Nikolas Panigirtzoglou, Managing Director bei JPMorgan, eine scharfe Divergenz bei den Geldflüssen zwischen Bitcoin- und Gold-ETFs hervorgehoben. Der SPDR Gold Shares ETF (GLD) hat Abflüsse von etwa 2,7 % des verwalteten Vermögens verzeichnet, während BlackRocks iShares Bitcoin Trust seit Kriegsbeginn Zuflüsse von rund 1,5 % verbucht hat. 

Die bisherige Stärke und Widerstandsfähigkeit von Bitcoin hat Anleger dazu veranlasst, die Rolle von Kryptowährungen in den globalen Märkten neu zu bewerten. Anstatt sich wie „digitales Gold“ zu verhalten, fungiert Bitcoin als etwas, das das traditionelle Finanzsystem nicht bietet: ein 24/7 verfügbares Liquiditätsreservoir, das geopolitische Risiken in Echtzeit preist und institutionelles Kapital anzieht, sobald die traditionellen Märkte endlich nachziehen. 

Die Scorekarte: Bitcoin im Vergleich zu allen wichtigen Anlageklassen seit Februar 28

Die Realität ist, dass Bitcoin seit Kriegsbeginn am 28. Februar nahezu jede wichtige Anlageklasse übertroffen hat. Er ist um über 11 % gestiegen und notiert derzeit in der Nähe von 73.000 US-Dollar, wobei er kurzzeitig ein Hoch von 74.400 US-Dollar erreichte, ein Niveau, das seit dem 4. Februar nicht mehr gesehen wurde. Im selben Zeitraum ist der S&P 500 um -3 % gefallen und verzeichnet drei aufeinanderfolgende Wochen mit Verlusten. Auch die US-Technologieaktien schnitten nicht besser ab, da der Nasdaq um rund -2 % gefallen ist. 

Sogar traditionelle Fluchtobjekte, die oft als perfekte Absicherung während Kriegen angesehen werden, konnten keine positiven Renditen liefern. Gold ist um fast -5 % gefallen, während Silber eine deutlich stärkere Korrektur von rund -11 % verzeichnete. 

Einige der größten globalen Märkte, insbesondere in Asien, zeigen eine sehr ähnliche Divergenz. Während BTC und Krypto wachsende Momentum zeigen, ist Südkoreas KOSPI um über 9 % gefallen, während Japans Nikkei um fast 7,5 % gesunken ist. Öl ist die einzige große Anlageklasse, die in diesem Zeitraum Bitcoin übertrifft, was nicht überraschend ist, da der Krieg einen beispiellosen Energieschock ausgelöst hat. WTI-Rohöl ist seit Beginn des Konflikts von rund 70 US-Dollar auf einen Höchststand von 119,5 US-Dollar um über 34 % gestiegen. WTI-Rohöl notiert derzeit wieder nahe bei 100 US-Dollar, nach Berichten des Guardian über Angriffe in der Nähe des Export-Hubs Kharg Island im Iran.

JPMorgans „starke Divergenz“: Institutionelles Kapital rotiert von Gold zu Bitcoin 

Daten aus einer neuen Studie von JPMorgan unterstreichen, was Analysten als „starke Divergenz“ zwischen dem Anlegerverhalten bei Gold und Bitcoin seit Beginn der Eskalation beschreiben. Der Bericht, angeführt von Managing Director Nikolas Panigirtzoglou, zeigt, dass sich die Geldströme zwischen den beiden Anlageklassen in entgegengesetzte Richtungen bewegt haben. Der weltweit größte Gold-ETF, SPDR Gold Shares (GLD), verzeichnete Abflüsse in Höhe von 2,7 % seiner verwalteten Vermögen, was darauf hindeutet, dass Anleger tatsächlich Gelder aus dem traditionellen geopolitischen Absicherungsprodukt abzogen. Im selben Zeitraum verzeichnete BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) Zuflüsse von etwa 1,5 %. Dies ist eine deutliche Abweichung vom langjährigen Muster, wonach Gold in Konfliktzeiten Kapital anzieht. 

Die Zuflüsse in BTC-Spot-ETFs haben ebenfalls einen Trendumkehr erlebt und sind institutionell getrieben. Die kumulierten Nettozuflüsse liegen nun seit fünf Tagen in der Plus-Spur, wobei die Gesamtzuflüsse seit dem 28. Februar bei rund 1,34 Milliarden US-Dollar liegen. Zum Vergleich: Vor dem Konflikt verzeichneten BTC-Spot-ETFs in Januar und Februar konsistente Abflüsse, die insgesamt fast 1,82 Milliarden US-Dollar betrugen. Dies ist das erste Mal, dass wir einen Trendwechsel seit der Liquidationskaskade vom 10. Oktober letzten Jahres sehen. 

Quelle: SoSoValue

Laut Daten von BitBo hält IBIT allein im Wert von 57,11 Milliarden US-Dollar an Bitcoin, was darauf hindeutet, dass es sich bei diesen Zuflüssen um institutionelle Portfolioallokationen handelt und nicht um spekulative Beteiligung von Privatanlegern. Hinzu kommt, dass der Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) in diesem Zeitraum ebenfalls große Zuflüsse verzeichnet hat, was bedeutet, dass zwei der größten Asset-Manager der Welt ihre Bitcoin-Exposition während eines aktiven geopolitischen Konflikts erhöhen.

Warum Bitcoin kein digitales Gold ist: Es ist etwas, das das System nicht hat

Die Art und Weise, wie die Märkte seit Beginn des Krieges im Iran reagiert haben, hat auch Fragen zu einer der ältesten Erzählungen von Bitcoin aufgeworfen. Die Idee, dass er sich wie „digitales Gold“ verhält. Nach dieser These sollten beide Anlageklassen während eines geopolitischen Ereignisses wie diesem gleichzeitig zulegen. Stattdessen ist das Gegenteil eingetreten. BTC ist gestiegen, während Gold gefallen ist, und die oben genannten Kapitalströme spiegeln dieselbe Divergenz wider. 

Bitcoin hat in dieser Zeit seinen strukturellen Vorteil gegenüber traditionellen sicherheitsorientierten Assets unter Beweis gestellt. Bitcoin wird 24/7 gehandelt und war daher der einzige große liquide Markt, der geöffnet war, als die ersten Angriffe samstagnacht stattfanden. Dies ermöglichte es globalen Anlegern, den geopolitischen Schock sofort zu preisen, während Gold- und Aktienmärkte bis Montag geschlossen blieben. Nach dem anfänglichen Ausverkauf erholte sich Bitcoin schnell, als ETF-Market-Maker und institutionelle Investoren einschritten und die Lücke zwischen dem 24/7-Spotmarkt und dem ETF-Handelsfenster arbitrierten. Diese Dynamik spiegelt einen breiteren Wandel im Verhalten institutioneller Anleger wider: Regulierte Anlagefahrzeuge wie Bitcoin-ETFs werden zunehmend zur bevorzugten Eintrittsmöglichkeit für große Allokateure, wobei eine Umfrage von State Street Investment Management zeigt, dass etwa zwei Drittel der institutionellen Anleger derzeit die Krypto-Exposition in diversifizierten Portfolios erkunden.

Was diese Woche zu beobachten ist: Die FOMC-Wildcard

Das größte Ereignis, das wahrscheinlich die kurzfristige Entwicklung von Bitcoin bestimmen wird, ist die FOMC-Sitzung diese Woche am 18. März. Die Entscheidung der US-Zinspolitik wird am kommenden Mittwoch um 14:00 Uhr MEZ bekannt gegeben. Obwohl die Märkte erwarten, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt, werden der aktualisierte Dot-Plot und das Summary of Economic Projections das eigentliche Ereignis sein. Dies wird der erste Satz von Fed-Prognosen für zukünftige Zinsentscheidungen seit Beginn des Iran-Konflikts sein. Ein bullisches Szenario wäre, wenn die Fed die Erwartungen auf ein oder zwei Zinssenkungen in diesem Jahr beibehält. Umgekehrt könnte Bitcoin mit makroökonomischen Gegenwind konfrontiert sein, wenn die politischen Entscheidungsträger ihre Prognosen auf keine Zinssenkungen ändern. 

Aus technischer Sicht versucht Bitcoin nun, das wichtige Niveau von 74.000 US-Dollar zu durchbrechen. Dies ist ein Bereich, der in den vergangenen zwei Wochen als Widerstand fungiert hat, einmal am 4. März und erneut am 13. März. Ein Tagesabschluss über diesem Niveau, gestützt durch anhaltende ETF-Zuflüsse und positive Nachrichten von der Fed Mitte der Woche, könnte die Bühne für einen Ausbruch bereiten. 

Während der Konflikt weiter andauert, bleibt Öl diese Woche der entscheidende Faktor für die Märkte. Wenn es Anzeichen für ein in Kraft tretendes Waffenstillstandsabkommen gibt und der Preis pro Barrel wieder unter 90 US-Dollar fällt, könnte dies die Stagflation-Befürchtungen lindern und Risikokapital unterstützen. Wenn die Störungen jedoch anhalten und der Ölpreis über 100 US-Dollar bleibt, wird Bitcoin auf die Probe gestellt, um zu sehen, ob seine jüngste Leistung in einer Phase energiegetriebener Inflation standhalten kann.