البيتكوين يرتفع بنسبة 11% منذ بدء الحرب الإيرانية بينما ينخفض الذهب ومؤشر S&P500: بيانات JPMorgan توضح السبب

انقضى أكثر من أسبوعين منذ أن شنت القوات الأمريكية والإسرائيلية هجوماً على إيران في 28 فبراير. بدأت العمليات العسكرية في ليلة يوم السبت، وهو وقت كانت فيه جميع الأسواق العالمية مغلقة باستثناء سوق العملات المشفرة. كان رد فعل البيتكوين الأولي على الصدمة الجيوسياسية تأكيداً ظاهرياً لحجة كل متشكك، حيث انخفض بأكثر من 7%. سارع النقاد إلى الإشارة إلى أن البيتكوين استمر في إظهار علامات الفشل عندما تحدث أحداث جيوسياسية مثل هذه. 

انتقالاً إلى الوقت الحاضر، تحكي أداء البيتكوين مقارنة بالأسواق التقليدية الأخرى قصة مختلفة تماماً. ارتفع البيتكوين بأكثر من 11% وتدفق أكثر من 230 مليار دولار إلى سوق العملات المشفرة منذ بداية النزاع. على النقيض من ذلك، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة تقترب من 3%، وانزلق مؤشر Nasdaq بنسبة حوالي 2%، وحتى السلع الأساسية التقليدية الملاذ الآمن مثل الذهب انخفضت بنسبة حوالي 5%. وفي الوقت نفسه، سلط نيكولاس بانيجيرتسوجلو، المدير الإداري في JPMorgan، الضوء على انقسام حاد في تدفقات الأموال بين صناديق البيتكوين المتداولة وصناديق الذهب المتداولة. شهدت صناديق SPDR Gold Shares ETF (GLD) تدفقات خروج تقارب 2.7% من الأصول المدارة، بينما سجل صندوق BlackRock’s iShares Bitcoin Trust تدفقات دخول بحوالي 1.5% منذ بداية الحرب. 

لقد دفع القوة والمرونة التي أظهرها البيتكوين حتى الآن المستثمرين إلى إعادة النظر في دور العملات المشفرة في الأسواق العالمية. بدلاً من التصرف مثل "الذهب الرقمي"، يتصرف البيتكوين كشيء لا يمتلكه النظام المالي التقليدي، وهو خزان سيولة يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع يسعر المخاطر الجيوسياسية في الوقت الفعلي، ثم يجذب رأس المال المؤسسي بمجرد أن تدرك الأسواق التقليدية ذلك أخيراً. 

لوحة النتائج: البيتكوين مقابل كل أصل رئيسي منذ 28 فبراير 28

الحقيقة هي أن البيتكوين تفوق على تقريباً كل فئة أصول رئيسية منذ بدء الحرب في 28 فبراير. ارتفع بأكثر من 11% ويتداول حالياً حول منطقة 73 ألف دولار، بل ولمس مؤقتاً مستوى عالياً بلغ 74.4 ألف دولار، وهو مستوى لم يُرَ منذ 4 فبراير. خلال نفس الفترة، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 3% وسجل أسبوعاً ثالثاً متتالياً من الخسائر. لم تسر الأسهم التكنولوجية الأمريكية بشكل أفضل، حيث انخفض مؤشر Nasdaq بنسبة حوالي 2%. 

حتى أصول الملاذ الآمن التقليدية التي غالباً ما تُرى كمأوى مثالي أثناء الحروب فشلت في تحقيق عوائد إيجابية. انخفض الذهب بنسبة تقترب من 5%، بينما شهد الفضة تصحيحاً أكثر حدة بنسبة حوالي 11%. 

تُظهر بعض أكبر الأسواق العالمية، وتحديداً في آسيا، انقساماً مشابهاً جداً. في حين يُظهر البيتكوين والعملات المشفرة زخماً متزايداً، انخفض مؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية بأكثر من 9%، بينما تراجع مؤشر نيكاي في اليابان بنسبة تقترب من 7.5%. كان النفط هو الأصل الوحيد الذي تفوق على البيتكوين خلال هذه الفترة، وهو أمر لا يستغرب نظراً لأن الحرب تسببت في صدمة غير مسبوقة في إمدادات الطاقة. ارتفع خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بأكثر من 34% منذ بداية النزاع، من حوالي 70 دولاراً ليصل إلى ذروة 119.5 دولاراً. يتداول خام WTI الآن بالقرب من 100 دولار بعد تقارير من الجارديان حول ضربات استهدفت مركز التصدير في جزيرة خارغ الإيرانية.

"الانقسام الصارخ" في JPMorgan: الأموال المؤسسية تنتقل من الذهب إلى البيتكوين 

تسلط بيانات دراسة جديدة من JPMorgan الضوء على ما يصفه المحللون بـ "الانقسام الصارخ" بين سلوك المستثمرين في الذهب والبيتكوين منذ تصاعد التوترات. يظهر التقرير، الذي قادته المديرة الإدارية نيكولاس بانيجيرتسوجلو، أن الأموال كانت تتحرك في اتجاهين متعاكسين بين فئتي الأصول. سجل أكبر صندوق استثمار متداول للذهب في العالم، SPDR Gold Shares (GLD)، تدفقات خروج بنسبة 2.7% من أصوله المدارة، مما يشير إلى أن الناس كانوا يسحبون الأموال فعلياً من الملاذ الجيوسياسي التقليدي. خلال نفس الإطار الزمني، شهد صندوق BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) تدفقات دخول بحوالي 1.5%. هذا انحراف كبير عن النمط طويل الأمد للذهب الذي يجذب رأس المال أثناء أوقات الصراع. 

شهدت التدفقات الدخول إلى صناديق ETF للبيتكوين الفوري أيضاً انعكاساً في الاتجاه وقادتها المؤسسات. أصبحت صافي التدفكات التراكمية الآن في سلسلة من خمسة أيام، مع إجمالي التدفقات الدخول منذ 28 فبراير حوالي 1.34 مليار دولار. للسياق، قبل النزاع، كانت صناديق ETF للبيتكوين الفوري تشهد تدفقات خروج متسقة بلغت ما يقرب من 1.82 مليار دولار في يناير وفبراير. هذه هي المرة الأولى التي نرى فيها تحولاً في الاتجاه منذ تسوية الكاسكاد في 10 أكتوبر من العام الماضي. 

المصدر: SoSoValue

يحتفظ IBIT وحده الآن بـ 57.11 مليار دولار من قيمة البيتكوين وفقاً لبيانات من BitBo، مما يشير إلى أن هذه التدفقات تمثل تخصيصاً للمحافظ المؤسسية بدلاً من المشاركة المضاربية من المستثمرين الأفراد. ولإضافة إلى ذلك، سجل صندوق Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) تدفقات كبيرة خلال هذه الفترة، مما يعني أن اثنين من أكبر مديري الأصول في العالم يضيفان تعرضاً للبيتكوين أثناء نزاع جيوسياسي نشط.

لماذا البيتكوين ليس ذهباً رقمياً: إنه شيء لا يمتلكه النظام

أثارت طريقة تفاعل الأسواق منذ بدء الحرب في إيران أيضاً تساؤلات حول واحدة من أقدم سرديات البيتكوين. الفكرة القائلة بأنه يتصرف مثل "الذهب الرقمي". تحت هذه الأطروحة، كان من المفترض أن ترتفع فئتا الأصول في وقت واحد أثناء حدث جيوسياسي مثل هذا. بدلاً من ذلك، حدث العكس. تحرك البيتكوين للأعلى بينما انخفض الذهب، وتعكس تدفقات رأس المال المذكورة أعلاه نفس الانقسام. 

برزت الميزة الهيكلية للبيتكوين أمام أصول الملاذ الآمن التقليدية خلال هذا الوقت. يتداول البيتكوين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وبالتالي كان السوق السائل الرئيسي الوحيد المفتوح عندما وقعت الضربات الأولى في ليلة يوم السبت. سمح هذا للمستثمرين العالميين بتسعير الصدمة الجيوسياسية على الفور، بينما ظلت أسواق الذهب والأسهم مغلقة حتى يوم الاثنين. بعد البيع الأولي، تعافى البيتكوين بسرعة عندما تدخل صانعو أسواق صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) والمستثمرون المؤسسيون، مستغلين الفجوة بين سوق-spot الذي يعمل على مدار الساعة ونافذة تداول صناديق الاستثمار المتداولة. يعكس هذا الديناميكية تحولاً أوسع في سلوك المستثمرين المؤسسيين: حيث أصبحت أدوات الاستثمار المنظمة مثل صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) بوابة مفضلة بشكل متزايد للمخصصين الكبار، حيث أظهر استطلاع من State Street Investment Management أن ثلثي المستثمرين المؤسسيين يستكشفون الآن تعرضاً للعملات المشفرة ضمن محافظ متنوعة.

ما يجب مراقبته هذا الأسبوع: عامل الفوضى في اجتماع FOMC

الحدث الأكبر الذي سيحدد على الأرجح المسار قصير المدى للبيتكوين هو اجتماع لجنة الفيدرالي المفتوح (FOMC) هذا الأسبوع في 18 مارس. سيصدر قرار سعر الفائدة الأمريكي في الساعة 2 ظهراً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الأربعاء هذا، وعلى الرغم من توقعات الأسواق بأن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة ثابتة، فإن مخطط النقاط المحدّث وملخص التوقعات الاقتصادية سيكون الحدث الحقيقي. ستكون هذه هي المجموعة الأولى من توقعات الاحتياطي الفيدرالي حول قرارات أسعار الفائدة المستقبلية منذ بدء النزاع الإيراني. سيكون السيناريو الإيجابي هو إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على توقعات بواحد أو اثنين من خفض أسعار الفائدة هذا العام. من ناحية أخرى، إذا غير صانعو السياسات توقعاتهم إلى عدم وجود خفض لأسعار الفائدة، فقد يواجه البيتكوين رياحاً معاكسة ماكرو. 

من الناحية الفنية، يحاول البيتكوين الآن كسر المستوى الرئيسي البالغ 74,000 دولار. هذه منطقة عملت كمقاومة خلال الأسبوعين الماضيين، مرة في 4 مارس وأخرى في 13 مارس. إغلاق يومي فوق هذا المستوى بدعم من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) المستمرة والأخبار الإيجابية من الاحتياطي الفيدرالي في منتصف الأسبوع قد يمهد الطريق لاختراق. 

مع استمرار الصراع، يظل النفط هو العامل الرئيسي غير المتوقع للأسواق هذا الأسبوع. إذا ظهرت أي علامات على سريان وقف إطلاق النار وانخفض السعر للبرميل إلى ما دون 90 دولاراً، فقد يخفف ذلك من مخاوف الركود التضخمي ويدعم الأصول ذات المخاطر. ومع ذلك، إذا استمرت الاضطرابات وظل النفط فوق 100 دولار، فسيتم اختبار البيتكوين لمعرفة ما إذا كان أداؤه الأخير قادراً على الصمود خلال فترة من التضخم المدفوع بالطاقة.