Papertrade übertrifft Pump und Hyperliquid in der ersten Woche beim Umsatz

Papertrade ist die neueste Onchain-Derivateplattform, die Aufsehen erregt. Sie ging am 10. Oktober auf HyperEVM, der Smart-Contract-Schicht von Hyperliquid, live. Bereits vier Tage später hat ihr Umsatz laut DefiLlama 37,03 Millionen US-Dollar erreicht. Pump.fun generierte in sieben Tagen einen Umsatz von 16,06 Millionen US-Dollar, während Hyperliquid 14,56 Millionen US-Dollar einspielte. Kombiniert damit druckt Papertrade bereits mehr als die beiden größten Namen in diesem Bereich.

Auf dem 24-Stunden-Zeitrahmen belegt Papertrade den dritten Platz unter den über 2600 Protokollen, die DefiLlama verfolgt, hinter nur Tether und Circle. 

Jeder Papertrade-Handel läuft gegen einen gemeinsamen Pool

Bei den meisten Börsen kauft ein Händler, verkauft ein anderer, und die Börse berechnet eine kleine Gebühr für das Matching. Papertrade funktioniert anders, da kein zweiter Händler zum Matching vorhanden ist. Die Nutzer wetten darauf, ob BTC oder ETH steigt oder fällt, und ein gemeinsamer USDC-Pool nimmt die andere Seite ein. 

Wenn ein Trader gewinnt, zahlt der Pool aus. Auf der anderen Seite fließt das Geld eines verlustbringenden Traders in den Pool, und der Trader erhält neu geprägte PAPER-Token, beginnend mit 100 PAPER pro verlorenem 1-Dollar-Betrag. Auch die offiziellen Dokumente von Papertrade besagen, dass es keine Team-, VC- oder Airdrop-Zuteilung für den Token gibt, sodass Verluste der einzige Weg sind, wie diese Token entstehen. Sobald der Pool 5 Millionen Dollar übersteigt, gehen alle darüber hinausgehenden Beträge an Personen, die PAPER staken. Derzeit können die Token weder verkauft noch zwischen Wallets übertragen werden.

Die Plattform bietet eine Hebelwirkung von bis zu 1000x, weshalb Verluste sehr schnell zusammenkommen können. Bei dieser Hebelwirkung wird eine Einzahlung von $100 zu einer Position in Höhe von $100.000, und bereits eine Bewegung von 0,1 % in die falsche Richtung kann Trades auslöschen. 

Der Großteil des Umsatzes von Papertrade stammt aus den Verlustüberschüssen der Händler. Die Zahl von 37 Millionen Dollar ist hauptsächlich eine Aufzeichnung darüber, wie viel Benutzer seit Samstag verloren haben. 

Eine Wallet bewegte den ETH-Preis und nahm 1.28 Millionen Dollar

Papertrade betreibt kein Orderbuch und bezieht die Preise für BTC und ETH von Hyperliquid. Es verwendet den Mittelwert zwischen dem besten Gebot der Käufer und dem besten Angebot der Verkäufer. In diesem Sinne bewegt sich auch der Preis von Papertrade, wenn der Preis von Hyperliquid schwankt. 

Wallet 0x2025…840e brauchte weniger als einen Tag, um dies zu durchschauen. Zwischen 18:01 und 18:02 Uhr ET am 10. Oktober kaufte die Wallet rund 6.060 ETH auf Hyperliquid. Zur gleichen Zeit hatte diese Wallet bereits massive gehebelte Long-Positionen auf Papertrade offen. Der Kurs von ETH stieg um etwa 3 US-Dollar. Während eine Steigerung von 0,12 % für die meisten Trader kaum ins Gewicht fällt, führt eine Position mit dem 1000-fachen Hebel zu einer beträchtlichen Bewegung. Die Wallet verkaufte später und drehte dann auf Short-Positionen um, wodurch sie den Vorgang umkehrte.

Die Rechnung auf Hyperliquid belief sich auf rund 52.000 US-Dollar an Gebühren bei einem Handelsvolumen von 231 Millionen US-Dollar in ETH. Die Auszahlung auf Papertrade betrug 1,28 Millionen US-Dollar. Papertrade hat seither seine Limits für offene Positionen reduziert.

Neue Verluste fließen an frühere Verlierer

PAPER verändert die Rolle des Hauses. Staker sammeln den Überschuss des Pools, und jeder Staker erhielt seine Token, indem er eine verlustreiche Trade einging. Sobald der Pool 5 Millionen US-Dollar erreicht, fließen neue Verluste zurück an Trader, die zuvor verloren haben.

Das ist keine Rückerstattung. Ein Trader, der 1.000 US-Dollar verliert, erhält PAPER, das noch nicht verkauft werden kann, dessen Staking jedoch Ausschüttungen in USDC generiert. Die Mint-Rate sinkt zudem, sobald der Pool die Marke von 2 Millionen US-Dollar überschreitet, sodass spätere Verlierer pro Dollar weniger PAPER erhalten als frühere.

Das Design benötigt einen stetigen Zufluss neuer Verluste. Wenn der Pool einen Gewinntrade nicht decken kann, wartet Papertrade den ausstehenden Gewinn auf und begleicht ihn aus den Verlusten zukünftiger Trader. Verlangsamen sich die Verluste, warten Gewinner länger und Staker erhalten weniger.