Papertrade首周营收超越Pump与Hyperliquid之和

Papertrade 是最新一批崭露头角的链上衍生品平台。它于 10 月 10 日在 Hyperliquid 的智能合约层 HyperEVM 上正式上线。仅仅四天后，根据 DefiLlama 的数据，其收入已达到 3703 万美元。Pump.fun 七天的收入为 1606 万美元，而 Hyperliquid 的收入为 1456 万美元。两者相加后，Papertrade 的收入已经超过了该领域两大巨头之和。 

在24小时时间框架内，Papertrade在DefiLlama追踪的2600多个协议中排名第三，仅次于Tether和Circle。 

每笔Papertrade交易都针对共享池进行

在大多数交易所中，一名交易者买入，另一名交易者卖出，交易所收取少量费用以撮合双方。Papertrade的工作方式不同，因为没有第二名交易者需要匹配。用户押注BTC或ETH是上涨还是下跌，而一个共享的USDC池则承担相反的一方。 

当交易者盈利时，资金池进行赔付。另一方面，当交易者处于亏损方时，资金将进入资金池，而交易者将获得新铸造的 PAPER 代币，初始兑换比例为每亏损 1 美元获得 100 个 PAPER。Papertrade 的 官方文档 也指出，该代币没有团队、风险投资或空投分配，因此亏损是代币产生的唯一途径。一旦资金池总额超过 500 万美元，超出部分将分配给质押 PAPER 的用户。目前，这些代币尚无法出售或在钱包之间转移。

该平台提供高达1000倍的杠杆，因此亏损可能会迅速累积。有了如此高的杠杆，100美元的存款就变成了10万美元的头寸，而仅仅0.1%的错误方向波动就可能导致交易损失殆尽。 

Papertrade的大部分收入来自交易者的亏损溢出。3700万美元这个数字主要是自周六以来用户损失的记录。 

一个钱包推动了ETH价格并带走了1.28百万美元

Papertrade不运行订单簿，而是从Hyperliquid获取BTC和ETH的价格。它使用买家最佳报价和卖家最佳要价之间的中间价。因此，从这个意义上说，当Hyperliquid的价格波动时，Papertrade的价格也会随之波动。 

0x2025…840e 钱包不到一天就摸清了门道。10月10日美东时间下午6:01至6:02之间，该钱包在 Hyperliquid 上买入了约 6,060 枚 ETH。与此同时，该钱包在 Papertrade 上已持有巨额杠杆多头头寸。ETH 价格上涨了约 3 美元，对于大多数交易者来说，0.12% 的涨幅几乎可以忽略不计，但 1000 倍杠杆使得这一波动变得相当可观。随后该钱包平仓，之后又转为空头，并进行了反向操作。

Hyperliquid 上的账单约为 52,000 美元的费用，涉及 2.31 亿美元的 ETH 交易量。Papertrade 上的收益为 128 万美元。此后，Papertrade 缩减了其开放持仓限额。

新亏损支付给早期亏损者

PAPER 改变了“庄家”的角色。质押者收取池子的盈余，每位质押者通过进行一笔亏损交易来获得代币。一旦池子规模超过 500 万美元，新的亏损将回流给之前亏损的交易者。

这并非退款。亏损 1,000 美元的交易者将获得 PAPER 代币，但这些代币暂时无法出售，不过质押它们可以兑换 USDC。此外，一旦池子规模超过 200 万美元，铸造率也会下降，因此后期亏损者每美元获得的 PAPER 少于早期亏损者。

该设计需要持续的新增亏损。当资金池无法覆盖盈利交易时，Papertrade 会将未支付的利润排队，并从后续交易者的亏损中结算。如果亏损减少，盈利者等待时间将延长，质押者收益也会降低。