Papertrade تتفوق على Pump وHyperliquid مجتمعتين في الإيرادات خلال الأسبوع الأول

تُعد Papertrade أحدث منصة مشتقات على السلسلة الكائنة تحقق قفزات كبيرة. وقد أطلقت رسميًا على HyperEVM، وهي طبقة العقود الذكية الخاصة بـ Hyperliquid، في 10 أكتوبر. وبعد أربعة أيام فقط، بلغت إيراداتها 37.03 مليون دولار، وفقًا لـ DefiLlama. حققت Pump.fun إيرادات قدرها 16.06 مليون دولار خلال سبعة أيام، بينما حققت Hyperliquid 14.56 مليون دولار. وبتجميع الرقمين، أصبحت Papertrade بالفعل تحقق أرباحًا تفوق اثنين من أكبر الأسماء في هذا المجال.

على إطار زمني مدته 24 ساعة، تحتل Papertrade المرتبة الثالثة بين أكثر من 2600 بروتوكول تتعقبه DefiLlama، خلف Tether وCircle فقط. 

كل تداول على Papertrade يتم ضد صندوق مشترك

في معظم البورصات، يشتري متداول واحد ويبيع آخر، وتقوم البورصة بتحصيل رسوم صغيرة لمطابقتهما. تعمل Papertrade بطريقة مختلفة حيث لا يوجد متداول ثانٍ للمطابقة معه. يراهن المستخدمون على ما إذا كان سعر BTC أو ETH سيرتفع أم ينخفض، وتأخذ صندوق USDC المشترك الجانب الآخر. 

عندما يحقق المتداول ربحًا، يتم صرف الأرباح من الصندوق. وعلى العكس من ذلك، عندما يكون المتداول في الجانب الخاسر، تذهب الأموال إلى الصندوق ويتلقى المتداول رموز PAPER جديدة الصنع، بدءًا من 100 رمز PAPER لكل دولار خسارة. تشير أيضًا المستندات الرسمية الخاصة بـ Papertrade إلى أن الرمز لا يملك تخصيصًا لفريق أو مستثمرين مؤسسيين أو توزيع مجاني (airdrop)، وبالتالي فإن الخسارة هي الطريقة الوحيدة لوجود هذه الرموز. بمجرد أن يصل الصندوق إلى 5 ملايين دولار، يُوجّه كل ما فوق ذلك إلى الأشخاص الذين يقومون برهن رموز PAPER. حتى الآن، لا يمكن بيع الرموز أو إرسالها بين المحافظ.

توفر المنصة رافعة مالية تصل إلى 1000x، ولهذا السبب يمكن أن تتراكم الخسائر بسرعة كبيرة. مع هذا القدر من الرافعة المالية، يصبح إيداع بقيمة 100 دولار مركزًا بقيمة 100,000 دولار، ويمكن لحركة بنسبة 0.1% في الاتجاه الخاطئ أن تمحو الصفقات. 

معظم إيرادات Papertrade هي الفائض الناتج عن خسائر المتداولين. تمثل الأرقام البالغة 37 مليون دولار بشكل أساسي سجلًا لما خسره المستخدمون منذ يوم السبت. 

محفظة واحدة حرّكت سعر ETH وأخذت 1.28 مليون دولار

لا تشغل Papertrade دفتر أوامر، وتأخذ أسعار BTC وETH من Hyperliquid. تستخدم السعر المتوسط بين أفضل سعر يقدمه المشترون وأفضل سعر يطلبه البائعون. لذا، بمعنى ما، عندما يتذبذب سعر Hyperliquid، يتحرك سعر Papertrade أيضًا. 

استغرق المحفظة 0x2025…840e أقل من يوم واحد لإدراك ذلك. بين الساعة 6:01 و6:02 مساءً بتوقيت شرق أمريكا في 10 أكتوبر، اشترت هذه المحفظة حوالي 6,060 إيثريوم على Hyperliquid. وفي الوقت نفسه، كانت هذه المحفظة مفتوحة بالفعل مع مراكز شراء ضخمة مرفعة بالرافعة المالية على Papertrade. ارتفع سعر الإيثريوم بمقدار حوالي 3 دولارات، وبينما لا يُسجل تغيير بنسبة 0.12% أي تأثير يذكر لمعظم المتداولين، فإن مركزًا ماليًا برفع رافعة مالية بقيمة 1000 ضعف يجعل هذا التغيير كبيرًا. باع صاحب المحفظة المركز لاحقًا ثم عكسه إلى مراكز بيع قصيرة.

بلغت الفاتورة على Hyperliquid حوالي 52,000 دولار من الرسوم مقابل 231 مليون دولار من الإيثريوم. وكانت العائدات على Papertrade تبلغ 1.28 مليون دولار. منذ ذلك الحين، قامت Papertrade بتخفيض حدود المراكز المفتوحة.

الخسائر الجديدة تدفع تعويضات للخسائر السابقة

PAPER يغيّر دور البيت (المنصة). يقوم المستثمرون بجمع الفائض من الصندوق، وحصل كل مستثمر على رموزه الرقمية من خلال تنفيذ صفقة خاسرة. بمجرد أن يتجاوز الصندوق 5 ملايين دولار، تتدفق الخسائر الجديدة مرة أخرى إلى المتداولين الذين خسروا سابقًا.

هذا ليس استردادًا. يحصل المتداول الذي يخسر 1,000 دولار على رموز PAPER التي لا يمكن بيعها بعد، لكن وضعها في الرهن (Staking) يدفع تعويضات بالدولار الأمريكي الثابت (USDC). كما ينخفض معدل سك الرموز بعد أن يتجاوز الصندوق 2 مليون دولار، لذا يحصل المتأخرون في الخسارة على رموز PAPER أقل لكل دولار مقارنة بالمبكرين.

يحتاج التصميم إلى تدفق مستمر من الخسائر. عندما لا تستطيع الخزينة تغطية الصفقة الرابحة، تقوم Papertrade بترتيب الأرباح غير المدفوعة وتسويتها من خسائر المتداولين المستقبليين. إذا تباطأت الخسائر، ينتظر الفائزون لفترة أطول ويحقق المستثمرون عوائد أقل.