Le Bitcoin est en hausse de 11 % depuis le début de la guerre en Iran alors que l'or et le S&P 500 sont en baisse : les données de JPMorgan montrent pourquoi

Il y a maintenant plus de deux semaines que les forces américaines et israéliennes ont frappé l'Iran le 28 février. Les opérations militaires ont commencé un samedi soir, moment où tous les marchés mondiaux étaient fermés à l'exception des crypto-monnaies. La réaction initiale du Bitcoin au choc géopolitique a semblé confirmer l'argument de chaque sceptique alors qu'il chutait de plus de 7 %. Les critiques se sont empressés de souligner que le Bitcoin continuait de montrer des signes d'échec lorsque des événements géopolitiques de cette nature se produisaient. 

Vite fait, revenons à aujourd'hui et la performance du Bitcoin par rapport aux autres marchés traditionnels raconte une histoire très différente. Le Bitcoin est en hausse de plus de 11 % et plus de 230 milliards de dollars ont afflué sur le marché des crypto-monnaies depuis le début du conflit. En revanche, le S&P 500 est en baisse de près de 3 %, le Nasdaq a reculé d'environ 2 % et même les matières premières refuges traditionnelles comme l'or sont en baisse d'environ 5 %. Pendant ce temps, Nikolas Panigirtzoglou, directeur général de JPMorgan, a mis en évidence une divergence marquée des flux de capitaux entre les ETF Bitcoin et l'or. L'ETF SPDR Gold Shares (GLD) a enregistré des sorties nettes d'environ 2,7 % de ses actifs sous gestion, tandis que le BlackRock iShares Bitcoin Trust a enregistré des entrées nettes d'environ 1,5 % depuis le début de la guerre. 

La force et la résilience montrées par le Bitcoin jusqu'à présent ont incité les investisseurs à reconsidérer le rôle des crypto-monnaies sur les marchés mondiaux. Au lieu de se comporter comme une « or numérique », le Bitcoin agit comme quelque chose que le système financier traditionnel n'a pas : un pool de liquidité 24h/24 et 7j/7 qui évalue le risque géopolitique en temps réel, puis attire le capital institutionnel une fois que les marchés traditionnels rattrapent leur retard. 

Le tableau de bord : Bitcoin vs chaque actif majeur depuis le 28 28

La réalité est que le Bitcoin a surperformé presque toutes les grandes classes d'actifs depuis le début de la guerre le 28 février. Il est en hausse de plus de 11 % et se négocie actuellement autour de la région des 73 000 dollars, touchant brièvement un sommet de 74 400 dollars, un niveau non vu depuis le 4 février. Sur la même période, le S&P 500 a diminué de 3 % et est en baisse pour trois semaines consécutives. Les actions technologiques américaines n'ont pas mieux fait, le Nasdaq étant en baisse d'environ 2 %. 

Même les actifs refuges traditionnels qui sont souvent considérés comme la couverture parfaite pendant les guerres ont échoué à générer des rendements positifs. L'or est en baisse de près de 5 % tandis que l'argent a connu une correction beaucoup plus forte d'environ 11 %. 

Certains des plus grands marchés mondiaux, en particulier en Asie, montrent une divergence très similaire en jeu. Alors que le BTC et les crypto-monnaies montrent une dynamique croissante, le KOSPI coréen est en baisse de plus de 9 % tandis que le Nikkei japonais a reculé de près de 7,5 %. Le pétrole est le seul actif majeur à avoir surperformé le Bitcoin pendant cette période, et ce n'est pas surprenant car la guerre a déclenché un choc sans précédent de l'offre d'énergie. Le brut WTI a augmenté de plus de 34 % depuis le début du conflit, passant d'environ 70 dollars à un pic de 119,5 dollars. Le brut WTI est maintenant négocié à nouveau près de 100 dollars suite aux rapports du Guardian sur des frappes près du hub d'exportation de l'île Kharg en Iran.

La « divergence marquée » de JP Morgan : l'argent institutionnel passe de l'or au Bitcoin 

Les données d'une nouvelle étude de JPMorgan mettent en évidence ce que les analystes décrivent comme une « divergence marquée » entre le comportement des investisseurs dans l'or et le Bitcoin depuis le début des escalades. Le rapport, dirigé par le directeur général Nikolas Panigirtzoglou, montre que l'argent a été déplacé dans des directions opposées entre les deux classes d'actifs. Le plus grand ETF d'or au monde, SPDR Gold Shares (GLD), a enregistré des sorties nettes de 2,7 % de ses actifs sous gestion, suggérant que les gens retiraient effectivement des fonds du refuge géopolitique traditionnel. Sur la même période, le BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) a vu des entrées nettes d'environ 1,5 %. Il s'agit d'un écart considérable par rapport au schéma de longue date de l'or attirant les capitaux en période de conflit. 

Les entrées nettes dans les ETF au comptant BTC ont également connu un renversement de tendance et sont pilotées par les institutions. Les entrées nettes cumulées sont désormais en série de cinq jours, avec des entrées nettes totales depuis le 28 février d'environ 1,34 milliard de dollars. Pour contexte, avant le conflit, les ETF au comptant BTC enregistraient des sorties nettes cohérentes s'élevant à près de 1,82 milliard de dollars en janvier et février. C'est la première fois que nous observons un changement de tendance depuis la cascade de liquidations du 10 octobre de l'année dernière. 

Source: SoSoValue

IBIT détient à lui seul 57,11 milliards de dollars de Bitcoin selon les données de BitBo, ce qui suggère que ces flux sont une allocation de portefeuille institutionnel plutôt qu'une participation spéculative des investisseurs particuliers. Pour ajouter à cela, le Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) a également enregistré de grandes entrées nettes pendant cette période, ce qui signifie que deux des plus grands gestionnaires d'actifs au monde ajoutent une exposition au Bitcoin pendant un conflit géopolitique actif.

Pourquoi le Bitcoin n'est pas de l'or numérique : c'est quelque chose que le système n'a pas

La façon dont les marchés ont réagi depuis le début de la guerre en Iran a également soulevé des questions autour de l'une des plus anciennes narrations du Bitcoin. L'idée qu'il se comporte comme de l'« or numérique ». Selon cette thèse, cependant, les deux classes d'actifs auraient dû augmenter simultanément lors d'un événement géopolitique comme celui-ci. Au lieu de cela, l'inverse s'est produit. Le BTC a augmenté tandis que l'or a diminué, et les flux de capitaux mentionnés ci-dessus reflètent la même divergence. 

L'avantage structurel du Bitcoin par rapport aux actifs refuges traditionnels s'est fait sentir pendant cette période. Le Bitcoin est négocié 24h/24 et 7j/7, et c'était donc le seul marché liquide majeur qui était ouvert lorsque les premières frappes ont eu lieu un samedi soir. Cela a essentiellement permis aux investisseurs mondiaux de intégrer immédiatement le choc géopolitique dans les prix, tandis que les marchés de l'or et des actions sont restés fermés jusqu'à lundi. Après la vente initiale, le Bitcoin s'est redressé rapidement lorsque les market-makers des ETF et les investisseurs institutionnels sont intervenus, arbitrant l'écart entre le marché au comptant 24h/24 et la fenêtre de négociation des ETF. Cette dynamique reflète un changement plus large dans le comportement institutionnel : les véhicules d'investissement réglementés tels que les ETF Bitcoin deviennent de plus en plus la porte d'entrée privilégiée pour les grands allocateurs, une enquête de State Street Investment Management montrant qu'environ deux tiers des investisseurs institutionnels explorent désormais une exposition aux crypto-monnaies au sein de portefeuilles diversifiés.

Ce qu'il faut surveiller cette semaine : le facteur imprévisible du FOMC

L'événement majeur qui déterminera probablement la trajectoire à court terme du Bitcoin est la réunion du FOMC cette semaine le 18 mars. La décision sur les taux d'intérêt américains sera annoncée à 14 heures (HE) ce mercredi et bien que les marchés s'attendent à ce que la Fed maintienne les taux inchangés, le graphique des points mis à jour et le Résumé des projections économiques seront les vrais événements. Il s'agira du premier ensemble de prévisions de la Fed sur les futures décisions de taux d'intérêt depuis le début du conflit iranien. Un cas haussier serait si la Fed maintient ses attentes d'une ou deux baisses de taux cette année. À l'inverse, si les responsables politiques modifient leurs projections pour indiquer aucune baisse de taux, le Bitcoin pourrait faire face à des vents contraires macroéconomiques. 

D'un point de vue technique, le Bitcoin tente désormais de briser le niveau clé de 74 000 dollars. Il s'agit d'une zone qui a agi comme une résistance au cours des deux dernières semaines, une fois le 4 mars et à nouveau le 13 mars. Une clôture quotidienne au-dessus de ce niveau, soutenue par des entrées nettes continues des ETF et des nouvelles positives de la Fed au milieu de la semaine, pourrait préparer le terrain pour une cassure. 

Alors que le conflit s'éternise, le pétrole continue d'être le facteur imprévisible clé pour les marchés cette semaine. S'il y a des signes d'une cessation des combats entrant en vigueur et que le prix par baril redescend en dessous de 90 dollars, cela pourrait apaiser les craintes de stagflation et soutenir les actifs à risque. Cependant, si les perturbations se poursuivent et que le pétrole reste au-dessus de 100 dollars, le Bitcoin sera mis à l'épreuve pour voir si sa performance récente peut tenir pendant une période d'inflation liée à l'énergie.