يقترح سيجل من شركة فان إيك سندات مدعومة Bitcoinللمساعدة في إعادة تمويل الديون الأمريكية

اقترح ماثيو سيجل، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في شركة فان إيك، حل مشكلة الديون الأمريكية عن طريق إصدار Bitcoin (BitBonds). وفي منشور على منصة X، أوضح أن الحكومة الأمريكية يمكنها استخدام هذا المنتج لإعادة تمويل ديون بقيمة 14 تريليون دولار.

بحسب سيجل، فإن BitBonds عبارة عن أداة دين هجينة مدتها 10 سنوات، وتستثمر بنسبة 90% في سندات الخزانة الأمريكية و10% Bitcoin. واقترح بيع السندات بسعر 100 دولار، على أن تُستخدم عائدات بيع السندات لتمويل نسبة الـ 10% من الاستثمار في البيتكوين.

بموجب هذا المقترح، سيحصل المستثمرون على كامل أرباح البيتكوين حتى يصل العائد السنوي حتى تاريخ الاستحقاق إلى 4.5% من قيمة شراء السند. بعد ذلك، ستتقاسم الحكومة والمستثمرون أرباح البيتكوين بالتساوي. عند الاستحقاق، يسترد حاملو السندات 90 دولارًا من أصل 100 دولار قيمة السند، بالإضافة إلى قيمة Bitcoin.

اقترح سيجل هذا الحل في قمة الاحتياطي الاستراتيجي Bitcoin الأخيرة، مشيرًا إلى أنه سيعالج تضارب الحوافز بين الحكومة والمستثمرين. فبالنسبة للحكومة، يتيح لها هذا الحل إعادة تمويل الديون بتكلفة أقل، بينما enjالمستثمرون بالحماية التي ينشدونها ضد التضخم وانخفاض قيمة الأصول.

مزايا سندات BitBonds للمستثمرين والحكومة

في غضون ذلك، قام سيجل بتحليل فوائد BitBond لجميع المشاركين، مشيرًا إلى أن المستثمرين والحكومة سيستفيدون منها. وأوضح أن المستثمرين سيحققون مكاسب كبيرة مقارنة بالسندات التقليدية طالما تجاوزت مكاسب البيتكوين معدل النمو السنوي المركب اللازم لتحقيق نقطة التعادل.

بحسب تحليله، يعتمد التعادل على سعر الفائدة (الكوبون) الذي يحصل عليه حامل السند. فإذا كان سعر الفائدة 4%، فإن معدل النمو السنوي المركب اللازم للتعادل هو 0%. بينما يرتفع هذا المعدل إلى 8.27% لسند ذي كوبون 3%، ويحتاج سند ذو كوبون 1% إلى 16.60% للوصول إلى نقطة التعادل.

يبلغ معدل النمو السنوي المركب لعملة البيتكوين حاليًا ما بين 30% و50%. وأضاف خبير الأبحاث أنه إذا حافظت البيتكوين على هذا المعدل، فسترتفع العوائد بشكل ملحوظ على جميع مستويات الكوبونات، مع إمكانية وصول الأرباح إلى 282% للمستثمرين.

أما بالنسبة لوزارة الخزانة، فقد أشار سيجل إلى أن الفائدة الرئيسية تكمن في انخفاض تكلفة الاقتراض، إذ ستوفر الوزارة مدفوعات الفائدة البالغة 4% المستحقة على السندات ذات السعر الثابت. وبدلاً من ذلك، إذا أصدرت السند بسعر فائدة التعادل البالغ 2.6% أو أقل، فستحقق وزارة الخزانة وفورات بغض النظر عن أداء بيتكوين.

أوضح أنه إذا أصدرت الحكومة سندات بيتكوين بقيمة 100 مليار دولار أمريكي بفائدة 1%، فإنها ستوفر مدفوعات الفائدة طوال مدة السند. مع ذلك، إذا حقق البيتكوين نموًا سنويًا مركّبًا بنسبة 30%، فإن إصدار سندات بيتكوين بقيمة 100 مليار دولار أمريكي قد يُدرّ عائدًا يصل إلى 40 مليار دولار أمريكي من مكاسب البيتكوين المشتركة.

إلى جانب ذلك، أشار إلى أن إصدار سندات البيتكوين سيسمح أيضًا للولايات المتحدة بتقديم سندات مميزة للمستثمرين، وستكون للحكومة فرصة للاستفادة من Bitcoin .

تنطوي سندات البت على مخاطر

ومع ذلك، أشار سيجل إلى أن هذا النهج لا يحقق جميع المزايا للمستثمرين والحكومة، بل ينطوي على عيوب، لا سيما فيما يتعلق بتحقيق نقطة التعادل للمستثمر ذي معدل الفائدة المنخفض. فعلى سبيل المثال، إذا كان معدل فائدة السند 1%، فيجب أن تصل قيمة البيتكوين إلى 383,000 دولار أمريكي في عام 2035 حتى يتمكن المستثمر من تحقيق نقطة التعادل.

ولا يحققون سوى مكاسب جزئية في حال ارتفاعه، مما يجعله أقل جاذبية من خيارات أخرى، مثل امتلاك سندات الخزانة الأمريكية والبيتكوين Bitcoin مباشرةً. في الوقت نفسه، ستحتاج الحكومة إلى الاقتراض أكثر لشراء البيتكوين، كما أن المكاسب ليست مضمونة تمامًا إذا كان أداء البيتكوين أسوأ من المتوقع.

على الرغم من هذه المخاطر، يعتقد محلل شركة فان إيك أن المنتج لا يزال جديراً بالدراسة، وأن هيكله قابل للتحسين. ومع ذلك، أشار إلى أنه قد يلزم وضع لوائح تنظيمية للمضي قدماً في تنفيذ الفكرة.