Sigel da VanEck propõe títulos lastreados em Bitcoin para ajudar a refinanciar a dívida dos EUA

Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, propôs resolver o problema da dívida dos EUA emitindo Títulos de Bitcoin (BitBonds). Em uma postagem no X, ele explicou que o governo dos EUA poderia usar este produto para refinanciar US$ 14 trilhões em dívida.

De acordo com Sigel, o BitBonds é um instrumento de dívida híbrido de 10 anos com 90% de exposição a títulos do Tesouro dos EUA e 10% de Bitcoin. Ele propôs vender os títulos por US$ 100, com os recursos das vendas de títulos usados para financiar a exposição de 10% em BTC.

Sob a proposta, os investidores receberão todos os ganhos em BTC até que o rendimento anualizado até o vencimento atinja 4,5% no valor de compra do título. Depois disso, o governo e os investidores dividirão os ganhos em BTC igualmente. No vencimento, os detentores de títulos resgatam US$ 90 em um título de US$ 100, junto com o valor do Bitcoin.

Sigel propôs isso na recente Cúpula da Reserva Estratégica de Bitcoin, observando que esta solução abordará o desalinhamento de incentivos do governo e dos investidores. Para o governo, permite que ele refinancie a dívida a um custo menor, enquanto os investidores podem desfrutar da proteção desejada contra a inflação e a desvalorização dos ativos.

Pontos positivos dos BitBonds para investidores e governo

Enquanto isso, Sigel também analisou os benefícios do BitBond para todos os participantes, observando que investidores e o governo se beneficiariam disso. Investidores, disse ele, obterão ganhos significativos em comparação com títulos regulares, desde que os ganhos do BTC excedam a taxa de crescimento anual composta (CAGR) de equilíbrio.

De acordo com sua análise, o equilíbrio dependerá do cupom (taxa de juros) que o detentor do título está recebendo. Se o cupom for 4%, o CAGR de equilíbrio é 0%. No entanto, aumenta para 8,27% para um título com cupom de 3%, enquanto um título com cupom de 1% precisa de 16,60% para atingir o equilíbrio.

Atualmente, o CAGR do BTC está entre 30% e 50%. O especialista em pesquisa acrescentou que, se o BTC mantiver isso, os retornos aumentarão significativamente em todas as faixas de cupom, com a possibilidade de ganhos atingirem 282% para os investidores.

Quanto ao Tesouro, Sigel observou que o principal benefício é a redução do custo de empréstimo, pois eles economizarão nos pagamentos de juros de 4% devidos em títulos de taxa fixa. Em vez disso, se emitir o título na taxa de juros de equilíbrio de 2,6% ou abaixo, o Tesouro gerará economias independentemente do desempenho do BTC.

Ele explicou que, se o governo emitir US$ 100 bilhões em BitBonds com um cupom de 1%, pode economizar nos pagamentos de juros ao longo da vida do título. No entanto, se o BTC ver um CAGR de 30%, a emissão de US$ 100 bilhões em BitBonds poderia gerar até US$ 40 bilhões em rendimento a partir dos ganhos compartilhados de BTC.

Além disso, ele observou que a emissão de BitBonds também permitirá que os EUA ofereçam um título diferenciado para os investidores, e o governo terá exposição aos ganhos do Bitcoin.

Os BitBonds vêm com riscos

No entanto, Sigel apontou que não possui todas as vantagens para os investidores e o governo. Possui desvantagens, particularmente para atingir o ponto de equilíbrio como investidor com uma taxa de cupom baixa. Por exemplo, se o cupom do título for de 1%, o BTC deve valer US$ 383.000 em 2035 para que o investidor atinja o ponto de equilíbrio.

Os investidores assumem todo o risco na baixa e apenas ganho parcial na alta, tornando-o menos atraente do que outras opções, como manter títulos do Tesouro e Bitcoin diretamente. Ao mesmo tempo, o governo precisaria incorrer em mais dívida em primeiro lugar para comprar BTC, e os ganhos não são totalmente garantidos se o BTC performar pior do que o esperado.

Apesar desses riscos, o analista da VanEck acredita que ainda é um produto que vale a pena considerar e que a estrutura pode ser melhorada. No entanto, ele observou que regulamentações podem ser necessárias para prosseguir com a ideia.