Os rendimentos dos títulos do Tesouro dispararam na terça-feira, após uma breve correção no dia anterior, retomando uma sequência de vendas à medida que os investidores continuam a se distanciar da dívida pública americana. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu quase 2 pontos-base, chegando a 4,386%. O rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos também subiu 4 pontos-base, para 3,839%.
O aumento nos rendimentos ocorre após uma semana de volatilidade no mercado de títulos, que registrou uma alta de mais de 50 pontos-base no rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos – um dos maiores aumentos em dois dias da história. Na semana passada, o anúncio de Trump sobre a suspensão das tarifas por 90 dias fez com que os rendimentos caíssem, mas o rendimento dos títulos de 10 anos ainda se recuperou e ultrapassou 4,5% na sexta-feira.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro se recuperam em meio à onda de vendas por parte dos investidores
Em setembro passado, o título do Tesouro americano de 10 anos rendia 3,621%. Hoje, o rendimento está próximo de 4,50%, um aumento de quase um ponto percentual. O prêmio de prazo, que é o retorno extra que os investidores exigem para manter títulos com vencimento mais longo em vez de mais curto, subiu de -25… pic.twitter.com/wSB6NmpqGP
-Ken Kim (@KenKim_1) 15 de abril de 2025
A Casa Branca mencionou na noite de sexta-feira que as isenções tarifárias foram concedidas porque odent queria garantir que as empresas tivessem tempo para transferir a produção para os EUA. Trump reconheceu no domingo que as isenções não eram permanentes.
Os rendimentos recuaram acentuadamente na segunda-feira, com o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos caindo cerca de 11 pontos-base, para 4,382%. O rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos também caiu mais de 10 pontos-base, para 3,849%.
As vendas expressivas alimentaram questionamentos sobre os investidores que se desfizeram de títulos do Tesouro. O diretor de investimentos do VP Bank argumentou que a combinação de preocupações com a dívida e vendas por fundos de hedge pode ter contribuído para a onda de vendas.
“Por exemplo, temos observado um aumento nos spreads de CDS para dívida dos EUA e, com base em episódios anteriores, sabemos que chamadas de margem e a necessidade de liquidez podem levar a um estresse adicional no mercado.”
-Felix Brill, diretor de investimentos do VP Bank.
Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas de juros nos EUA da TD Securities, mencionou que não viu evidências diretas de que investidores estrangeiros estejam se desfazendo de títulos do Tesouro. Ele também acredita que o mero receio de que investidores estrangeiros se desfaçam de títulos com alto rendimento já é suficiente para movimentar o mercado.
Aumentam as especulações sobre a possibilidade de China e Japão venderem dívida dos EUA
Não culpe a China 🇨🇳 pela turbulência no mercado de títulos
As reservas chinesas de títulos do Tesouro dos EUA têm diminuído constantemente desde 2010 e agora estão abaixo de 3%. Isso torna altamente improvável que a China esteja por trás da recente alta acentuada nos rendimentos dos títulos americanos. Vendas ativas exigiriam descontos expressivos… pic.twitter.com/jWrgbYSbJJ
— MacroMicro (@MacroMicroMe) 15 de abril de 2025
Carol Schleif, estrategista-chefe de mercado da BMO Private Wealth, observou que investidores nos EUA se preocupam há décadas com o risco de que as participações de investidores chineses e japoneses em títulos do governo americano estejam em risco. A China é o segundo maior credor estrangeiro dos Estados Unidos, depois do Japão, detendo cerca de US$ 760 bilhões em títulos do Tesouro.
O estrategista-chefe global da Alpine Macro, Chen Zhao, afirmou: "A China já está, na verdade, instrumentalizando suas reservas de títulos do Tesouro americano". Ele também argumentou que a China vem vendendo títulos do Tesouro dos EUA e convertendo os recursos em euros ou títulos alemães (Bunds) nas últimas semanas. Zhao observou que os Bunds alemães resistiram a uma onda de vendas de títulos do Tesouro de longo prazo na semana passada, com seus rendimentos de 10 anos em queda.
Michael Pettis, da Carnegie, acredita que uma venda massiva e acelerada fará com que o valor dos títulos restantes caia, acarretando perdas para os próprios investimentos da China. Michael Brown, estrategista sênior de pesquisa da Pepperstone, afirmou que a “natureza incoerente e volátil” da formulação de políticas está dentsignificativamente o apelo do Tesouro como porto seguro.
Brown também mencionou que a venda de títulos do Tesouro pela China exigirá a repatriação de capital para Pequim e provocará uma valorização do yuan. Brown argumentou ainda que isso seria exatamente o oposto do que Pequim buscava em um momento em que o governo esperava estimular a economia doméstica e amortecer o impacto das políticas comerciais de Trump.
Para o Japão, o maior detentor de dívida dos EUA, o chefe de políticas do partido governista teria enfatizado que o país não deveria vender "intencionalmente" seus do Tesouro . Ele disse isso depois que um parlamentar da oposição levantou a ideia de usar os títulos do Tesouro como moeda de troca em negociações comerciais bilaterais.
Garry Evans, da BCA Research, acredita que o Japão pode ser o maior culpado pela venda de títulos do Tesouro americano, e não a China. Ele observou que "o Japão é, na verdade, o maior problema", já que a Nippon Life Insurance Company é a proprietária dos títulos do Tesouro dos EUA, e não o governo japonês.
Prashant Newnaha, estrategista macro da TD Securities para a região Ásia-Pacífico, afirmou que as vendas também podem ter sido impulsionadas por uma combinação de vendas de títulos do Tesouro de longo prazo por fundos de pensão europeus e japoneses para a compra de renda fixa europeia.
