Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caem após uma semana de montanha-russa, enquanto os traders digerem isenções surpresa de tarifas dos EUA

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram em 14 de abril, à medida que os investidores reagiram a uma isenção surpresa de tarifas após uma semana volátil de negociações no mercado de títulos. O Tesouro de 10 anos estava abaixo de 0,04% (mais de 4 bps) em 4,452%, e o rendimento do título do Tesouro de 2 anos caiu 0,036% (mais de 3 bps) para 3,918%.

Rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos (US10Y) despencaram mais de 0,04% em 4,45%, enquanto os rendimentos do Tesouro de 2 anos despencaram 0,036% em 3,918% após registrarem o maior aumento semanal em mais de duas décadas, já que as isenções imprevisíveis de tarifas de Trump provocaram desalinhamento nos mercados globais e vendas forçadas. 

A Casa Branca revelou no final de 11 de abril que as isenções foram feitas porque Trump queria garantir que as empresas tivessem tempo para mover a produção para os EUA. No entanto, o presidente sugeriu posteriormente, em 13 de abril, que as isenções não eram permanentes.

O rendimento do Tesouro dos EUA flutuou ao longo da semana passada devido às incertezas sobre as tarifas

Os títulos do Tesouro tiveram uma venda acentuada esta semana, em meio a ampla incerteza sobre as consequências das tarifas do presidente Trump. Uma preocupação é que as tarifas possam levar a uma demanda estrangeira mais fraca pela dívida dos EUA.

— Ajay Bagga (@Ajay_Bagga) abril 11, 2025

O rendimento do Tesouro de 10 anos dos EUA saltou de 3,99% no início da semana passada para 4,49% na sexta-feira, 11 de abril, com seu diferencial em relação ao bund alemão de 10 anos ampliando-se na maior medida em uma semana desde 1990. O rendimento do Tesouro de 10 anos, que caiu acentuadamente durante a primeira semana de abril, à medida que os temores de uma possível recessão se intensificaram, estava em 4,29% em 8 de abril, acima dos 4,16% no fechamento do dia anterior. O rendimento, que afeta os custos de empréstimo em todos os tipos de empréstimos, notadamente hipotecas, havia caído para o nível mais baixo de 3,87% em 7 de abril, perto de seus níveis mais baixos desde outubro.

Em 11 de abril, o rendimento do Tesouro de 10 anos subiu 9 pontos base (0,09%) para 4,486%, enquanto o rendimento do Tesouro de 2 anos subiu 12 bps (0,12%) para 3,97%, somando-se à forte oscilação semanal, já que as confusas medidas comerciais de Trump levaram os investidores a despejar ativos dos EUA em favor de outros refúgios seguros globais. No entanto, o chefe da estratégia de taxas de juros dos EUA na TD Securities, Gennadiy Goldberg, disse que não havia evidências diretas de que investidores estrangeiros estivessem despejando notas do Tesouro. Ainda assim, apenas o medo foi suficiente para mover o mercado.

Seema Shah, estrategista global principal da Principal Asset Management, disse que os baixos custos de financiamento pareciam ser um pilar-chave da agenda geral da administração Trump, portanto, as reversões nas tendências do mercado e os rendimentos voláteis do Tesouro estavam definitivamente causando preocupações notáveis na Casa Branca.

“Os mercados são muito impulsionados pela confiança. Até a percepção de que investidores estrangeiros estão tentando se afastar dos mercados de títulos do Tesouro pode desencadear pânico bastante significativo.”

– Gennadiy Goldberg

Até 11 de abril, o rendimento de 10 anos também havia subido mais de 50 pontos base (0,5%) dentro da semana, após terminar a semana anterior em torno de 4%, marcando um dos maiores saltos registrados. 

Os rendimentos dos títulos da Zona Euro também flutuam acentuadamente após as isenções de tarifas

Os rendimentos dos títulos do governo da Zona Euro subiram hoje, 14 de abril, após caírem na sexta-feira da semana passada, já que uma possível exclusão para eletrônicos chineses das altas tarifas de importação dos EUA aliviou o medo sobre o impacto negativo das políticas comerciais dos EUA na economia global. Os EUA isentaram smartphones e computadores das tarifas “recíprocas”, proporcionando um possível alívio para as principais empresas de tecnologia. 

O rendimento de 10 anos da Alemanha – o benchmark da área do euro – subiu 4,5 bps (0,045%) para 2,57% após cair 5,5 bps (0,055%) em 11 de abril, enquanto seu rendimento de 2 anos, que é mais sensível às expectativas do mercado sobre as taxas de juros do BCE, subiu 4,5 bps (0,045%) para 1,80%. Ele atingiu 1,623% na semana passada, seu nível mais baixo desde outubro de 2023. Os títulos italianos superaram seus pares alemães, com o rendimento de 10 anos estagnado em 3,81% após a S&P ter atualizado sua classificação de crédito de longo prazo da Itália para “BBB+” de “BBB”. O diferencial de rendimento entre os títulos de 10 anos italianos e alemães caiu para 120 bps (1,2%).

Na semana passada, o rendimento de 10 anos da Alemanha caiu 5,5 bps para 2,56%. Ele atingiu 2,487% na sexta-feira, seu nível mais baixo desde 4 de março. No início da semana passada, o rendimento de 2 anos da Alemanha também caiu 6 bps (0,06%) para 1,80%, atingindo 1,751% na sexta-feira, 11 de abril, seu nível mais baixo desde 6 de outubro de 2024. O diferencial de rendimento entre os títulos franceses e alemães estava em 76 bps (0,76%).

Rohan Khanna, chefe de estratégia de taxas de juros do Barclays, disse que o mercado alemão havia sido “plagado pela escassez”, com emissão líquida negativa de títulos por sete dos últimos dez anos – quando se levam em conta as compras do banco central. Ele acrescentou que esse despertar fiscal foi um impulso ainda maior para a abundância de garantias, com consequências de longo alcance para os Bunds e seu lugar no mercado de títulos do governo europeu. A dinâmica de preços em mudança na Alemanha repercutiu em toda a Europa e além, porque os investidores globais de títulos esperavam ganhar rendimentos mais altos em outro lugar se pudessem ganhar quase 3% na dívida alemã.