Sigel di VanEck propone obbligazioni garantite da Bitcoin per aiutare a rifinanziare il debito statunitense

Matthew Sigel, capo della ricerca sulle attività digitali di VanEck, ha proposto di risolvere il problema del debito statunitense emettendo Obbligazioni Bitcoin (BitBonds). In un post su X, ha spiegato che il governo degli Stati Uniti potrebbe utilizzare questo prodotto per rifinanziare 14 trilioni di dollari di debito.

Secondo Sigel, BitBonds è uno strumento ibrido di debito a 10 anni con il 90% di esposizione ai titoli di stato statunitensi e il 10% in Bitcoin. Ha proposto di vendere le obbligazioni per 100 dollari, con i proventi delle vendite di obbligazioni utilizzati per finanziare l'esposizione al 10% in BTC.

Secondo la proposta, gli investitori riceveranno tutti i guadagni BTC fino a quando il rendimento annualizzato alla scadenza non raggiunge il 4,5% sul valore di acquisto dell'obbligazione. Dopo di che, il governo e gli investitori divideranno i guadagni BTC equamente. Alla scadenza, i detentori di obbligazioni riscattano 90 dollari su un'obbligazione da 100 dollari, insieme al valore del Bitcoin.

Sigel ha proposto questo durante il recente Strategic Bitcoin Reserve Summit, notando che questa soluzione affronta la discrepanza di incentivi tra il governo e gli investitori. Per il governo, permette di rifinanziare il debito a un costo inferiore, mentre gli investitori possono godere della protezione desiderata contro l'inflazione e la svalutazione delle attività.

Vantaggi di BitBonds per investitori e governo

Nel frattempo, Sigel ha anche analizzato i benefici di BitBond per tutti i partecipanti, notando che investitori e governo ne trarrebbero vantaggio. Gli investitori, ha detto, otterranno guadagni significativi rispetto alle obbligazioni regolari finché i guadagni BTC superano il tasso di crescita annuale composto (CAGR) di pareggio.

Secondo la sua analisi, il punto di pareggio dipenderà dal coupon (tasso di interesse) che l'obbligazionista sta ricevendo. Se il coupon è del 4%, il CAGR di pareggio è dello 0%. Tuttavia, aumenta all'8,27% per un'obbligazione con coupon del 3%, mentre un'obbligazione con coupon dell'1% necessita del 16,60% per andare in pareggio.

Attualmente, il CAGR del BTC è compreso tra il 30% e il 50%. L'esperto di ricerca ha aggiunto che, se il BTC mantiene questo livello, i rendimenti aumenteranno significativamente su tutti i livelli di coupon, con la possibilità di guadagni che raggiungono il 282% per gli investitori.

Per quanto riguarda il Tesoro, Sigel ha sottolineato che il principale vantaggio è la riduzione del costo del prestito, poiché risparmieranno sui pagamenti degli interessi al 4% dovuti sulle obbligazioni a tasso fisso. Al contrario, se emette l'obbligazione al tasso di interesse di pareggio del 2,6% o inferiore, il Tesoro genererà risparmi indipendentemente dalle prestazioni del BTC.

Ha spiegato che se il governo emette BitBonds per 100 miliardi di dollari con un coupon dell'1%, può risparmiare sui pagamenti degli interessi per tutta la durata dell'obbligazione. Tuttavia, se il BTC registra un CAGR del 30%, l'emissione di BitBond da 100 miliardi di dollari potrebbe generare fino a 40 miliardi di dollari di rendimento dai guadagni condivisi del BTC.

Oltre a questo, ha notato che l'emissione di BitBonds permetterà anche agli Stati Uniti di offrire un'obbligazione differenziata per gli investitori, e il governo avrà esposizione ai guadagni di Bitcoin.

I BitBonds comportano rischi

Tuttavia, Sigel ha sottolineato che non offre tutti i vantaggi per gli investitori e il governo. Presenta degli svantaggi, in particolare per andare in pareggio come investitore con un tasso di coupon basso. Ad esempio, se il coupon dell'obbligazione è dell'1%, il BTC deve valere 383.000 dollari nel 2035 affinché l'investitore vada in pareggio.

Gli investitori assumono tutto il rischio al ribasso e solo un guadagno parziale al rialzo, rendendolo meno attraente di altre opzioni, come detenere obbligazioni del Tesoro e Bitcoin direttamente. Allo stesso tempo, il governo dovrebbe contrarre più debito in primo luogo per acquistare BTC, e i guadagni non sono interamente garantiti se BTC performa peggio del previsto.

Nonostante questi rischi, l'analista di VanEck crede che sia comunque un prodotto degno di considerazione e che la struttura possa essere migliorata. Tuttavia, ha notato che potrebbero essere necessarie regolamentazioni per procedere con l'idea.