I rendimenti dei titoli del Tesoro aumentano in un contesto di ampio allontanamento degli investitori dal debito pubblico

I rendimenti dei titoli del Tesoro sono aumentati martedì dopo una breve flessione il giorno precedente, riprendendo una serie di vendite, mentre gli investitori continuano ad allontanarsi dal debito pubblico statunitense. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è aumentato di quasi 2 punti base, attestandosi al 4,386%. Anche il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni è aumentato di 4 punti base, attestandosi al 3,839%.

L'aumento dei rendimenti segue una settimana di volatilità sul mercato obbligazionario, che ha visto un incremento di oltre 50 punti base nel rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni, uno dei maggiori aumenti in due giorni mai registrati. La scorsa settimana, l'annuncio di Trump di una sospensione di 90 giorni dei dazi doganali ha fatto scendere i rendimenti, ma il rendimento a 10 anni è comunque risalito, superando il 4,5% venerdì.

I rendimenti dei titoli del Tesoro rimbalzano in mezzo alla serie di vendite degli investitori

Lo scorso settembre, il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni era del 3,621%. Oggi, il rendimento si aggira intorno al 4,50%, un aumento di quasi un punto percentuale. Il premio a termine, ovvero il rendimento aggiuntivo che gli investitori richiedono per detenere obbligazioni a scadenza più lunga rispetto a quelle a breve termine, è salito da -25… pic.twitter.com/wSB6NmpqGP

— Ken Kim (@KenKim_1) 15 aprile 2025

Venerdì sera la Casa Bianca ha dichiarato che le esenzioni tariffarie sono state concesse perché ildent voleva garantire alle aziende il tempo di spostare la produzione negli Stati Uniti. Trump ha comunque riconosciuto domenica che le esenzioni non erano permanenti.

Lunedì i rendimenti hanno subito un brusco calo: il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso di circa 11 punti base, attestandosi al 4,382%. Anche il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni è sceso di oltre 10 punti base, attestandosi al 3,849%.

Le consistenti vendite hanno alimentato interrogativi sui titoli del Tesoro che hanno abbandonato i titoli. Il responsabile degli investimenti di VP Bank ha sostenuto che la combinazione di preoccupazioni sul debito e vendite di hedge fund potrebbe aver contribuito alle vendite.

“Ad esempio, abbiamo assistito a un aumento degli spread dei CDS sul debito statunitense e, in base agli episodi passati, sappiamo che le richieste di margine e la necessità di liquidità possono portare a ulteriori stress sul mercato”

-Felix Brill, responsabile degli investimenti presso VP Bank.

Gennadiy Goldberg, responsabile della strategia sui tassi statunitensi di TD Securities, ha affermato di non aver riscontrato prove dirette che gli investitori stranieri stiano abbandonando i titoli del Tesoro. Ritiene inoltre che il solo timore che gli investitori stranieri abbandonino i rendimenti sia sufficiente a far muovere il mercato.

Aumentano le speculazioni sulla svendita del debito statunitense da parte di Cina e Giappone

Non incolpare la Cina 🇨🇳 per le turbolenze del mercato obbligazionario

Le partecipazioni cinesi in titoli del Tesoro statunitensi sono diminuite costantemente dal 2010 e ora si attestano al di sotto del 3%. Ciò rende altamente improbabile che la Cina sia dietro il recente forte aumento dei rendimenti obbligazionari statunitensi. Una vendita attiva richiederebbe forti sconti… pic.twitter.com/jWrgbYSbJJ

— MacroMicro (@MacroMicroMe) 15 aprile 2025

Carol Schleif, responsabile della strategia di mercato di BMO Private Wealth, ha osservato che da decenni gli investitori statunitensi temono che le partecipazioni di investitori cinesi e giapponesi nei titoli di Stato statunitensi siano a rischio. La Cina è il secondo maggiore creditore estero degli Stati Uniti dopo il Giappone, con circa 760 miliardi di dollari in titoli del Tesoro.

Chen Zhao, responsabile della strategia globale presso Alpine Macro, ha affermato: "La Cina sta già di fatto utilizzando i titoli del Tesoro statunitensi come arma". Ha inoltre sostenuto che la Cina ha venduto titoli del Tesoro americani convertendo il ricavato in euro o Bund tedeschi. Zhao ha osservato che i Bund tedeschi hanno contrastato la più ampia ondata di vendite di titoli del Tesoro a lunga scadenza della scorsa settimana, con un calo dei rendimenti dei titoli decennali.

Micheal Pettis della Carnegie ritiene che una rapida svendita farà scendere il valore dei titoli rimanenti, causando perdite per gli investimenti della Cina stessa. Micheal Brown, senior research strategist di Pepperstone, ha affermato che la "natura incoerente e volatile" del processo decisionale politico sta dentsignificativamente l'attrattiva del Tesoro come porto sicuro.

Brown ha anche affermato che la vendita di titoli del Tesoro da parte della Cina richiederà il rientro dei capitali a Pechino e provocherà un apprezzamento dello yuan. Brown ha anche sostenuto che ciò sarebbe "l'esatto opposto" di ciò che Pechino stava cercando di fare in un momento in cui il governo sperava di stimolare l'economia interna e attutire il colpo delle politiche commerciali di Trump.

Per quanto riguarda il Giappone, il maggiore detentore di debito pubblico statunitense, il responsabile delle politiche del partito di governo avrebbe sottolineato che il Paese non dovrebbe vendere "intenzionalmente" i propri del Tesoro . Lo avrebbe affermato dopo che un parlamentare dell'opposizione aveva proposto di utilizzare i titoli del Tesoro come strumento di negoziazione nei negoziati commerciali bilaterali.

Garry Evans di BCA Research ritiene che il Giappone potrebbe in realtà essere il principale responsabile della svendita dei titoli del Tesoro, più della Cina. Ha osservato che "il Giappone è in realtà il problema più grande", poiché la Nippon Life Insurance Company detiene i titoli del Tesoro statunitensi e non il governo giapponese.

Prashant Newnaha, stratega macroeconomico di TD Securities per l'area Asia-Pacifico, ha affermato che la vendita potrebbe essere stata alimentata anche da una combinazione di conti pensionistici europei e giapponesi che hanno venduto titoli del Tesoro a lunga scadenza per acquistare titoli a reddito fisso europei.