I rendimenti dei Treasury schizzano alle stelle nel mezzo di un ampio spostamento degli investitori lontano dal debito governativo

I rendimenti dei Treasury sono aumentati martedì dopo un breve ritracciamento il giorno precedente, riprendendo una serie di vendite mentre gli investitori continuano a distanziarsi dal debito del governo degli Stati Uniti. Il rendimento del Treasury a 10 anni è aumentato di quasi 2 punti base, scambiandosi a 4,386%. Anche il rendimento del Treasury a 2 anni è aumentato di 4 punti base, raggiungendo il 3,839%.

L'aumento dei rendimenti segue una settimana di volatilità nel mercato obbligazionario, che ha registrato ha registrato un aumento di oltre 50 punti base nel rendimento del Treasury a 10 anni, uno dei più grandi aumenti in due giorni nella storia. La scorsa settimana, l'annuncio della pausa dei dazi di Trump di 90 giorni ha abbassato i rendimenti, ma il rendimento a 10 anni si è comunque ripreso superando il 4,5% venerdì.

I rendimenti dei Treasury si riprendono nel mezzo di una serie di vendite da parte degli investitori

Lo scorso settembre, il rendimento del Treasury a 10 anni degli Stati Uniti era del 3,621%. Oggi, il rendimento si aggira vicino al 4,50%, un aumento di quasi un intero punto percentuale nei rendimenti. Il premio per il termine, che è il rendimento extra che gli investitori richiedono per detenere obbligazioni a scadenza più lunga rispetto a quelle a scadenza più breve, è salito da -25… pic.twitter.com/wSB6NmpqGP

— Ken Kim (@KenKim_1) April 15, 2025

La Casa Bianca ha menzionato venerdì sera che le esenzioni dai dazi sono state concesse perché il Presidente voleva assicurarsi che le aziende avessero il tempo di spostare la produzione negli Stati Uniti. Trump ha comunque riconosciuto domenica che le esenzioni non erano permanenti.

I rendimenti sono scesi bruscamente lunedì, poiché il rendimento del Treasury a 10 anni è sceso di circa 11 punti base, scambiandosi a 4,382%. Anche il rendimento del Treasury a 2 anni è diminuito di oltre 10 punti base, raggiungendo il 3,849%.

Le vendite significative hanno alimentato domande sui venditori di Treasury. Il chief investment officer di VP Bank ha sostenuto che la combinazione di preoccupazioni sul debito e le vendite dei fondi hedge potrebbe aver contribuito alla vendita.

“Ad esempio, abbiamo visto un aumento degli spread CDS per il debito statunitense e, da episodi passati, sappiamo che le chiamate di margine e la necessità di liquidità possono portare a ulteriore stress di mercato.”

-Felix Brill, chief investment officer presso VP Bank.

Il capo della strategia sui tassi degli Stati Uniti presso TD Securities, Gennadiy Goldberg, ha menzionato di non aver visto prove dirette che gli investitori stranieri stiano svendendo i Treasury. Crede anche che la sola paura della vendita da parte degli investitori stranieri sia sufficiente a muovere il mercato.

Aumentano le speculazioni sulla vendita di debito statunitense da parte di Cina e Giappone

Non dare la colpa alla Cina 🇨🇳 per la turbolenza del mercato obbligazionario

Le riserve cinesi di Treasury statunitensi sono diminuite costantemente dal 2010 e ora si attestano sotto il 3%. Ciò rende altamente improbabile che la Cina sia dietro l'ultimo forte aumento dei rendimenti dei titoli di Stato USA. Una vendita attiva richiederebbe sconti significativi,… pic.twitter.com/jWrgbYSbJJ

— MacroMicro (@MacroMicroMe) April 15, 2025

Carol Schleif, chief market strategist presso BMO Private Wealth, ha notato che gli investitori negli Stati Uniti si preoccupano da decenni che le partecipazioni dei governi statunitensi detenute da investitori cinesi e giapponesi siano a rischio. La Cina è il secondo maggiore creditore estero dell'America dopo il Giappone, detenendo circa 760 miliardi di dollari in titoli di Treasury.

Il chief global strategist di Alpine Macro Chen Zhao ha detto: “La Cina sta effettivamente utilizzando le partecipazioni nei Treasury come arma”. Ha anche sostenuto che Cina sta vendendo Treasury statunitensi e convertendo i proventi in euro o bund tedeschi nelle ultime settimane. Zhao ha notato che i bund tedeschi hanno contrastato una vendita più ampia nei Treasury a lungo termine la scorsa settimana, con i rendimenti a 10 anni in calo.

Micheal Pettis di Carnegie crede che una vendita rapida farà diminuire il valore dei bond rimanenti, causando perdite per gli investimenti stessi della Cina. Micheal Brown, senior research strategist presso Pepperstone, ha dichiarato che la “natura incoerente e volatile” del processo decisionale sta intaccando significativamente l'appeal del Treasury come rifugio sicuro.

Brown ha anche menzionato che la svendita di Treasury da parte della Cina necessiterà di spostare capitale di nuovo a Pechino e farà apprezzare lo yuan. Brown ha anche sostenuto che sarebbe l’“esatto opposto” di ciò che Pechino stava cercando di realizzare in un momento in cui il governo sperava di stimolare l'economia domestica e attenuare l'impatto delle politiche commerciali di Trump.

Per il Giappone, il più grande detentore di debito statunitense, il capo della politica del suo partito al governo avrebbe sottolineato che il paese non dovrebbe vendere “intenzionalmente” le sue Tesoro partecipazioni. Ha detto che dopo che un parlamentare dell'opposizione ha sollevato l'idea di utilizzare i Treasury come strumento di negoziazione nelle trattative commerciali bilaterali.

Garry Evans di BCA Research crede che il Giappone potrebbe essere effettivamente il colpevole maggiore nella vendita di Treasury rispetto alla Cina. Ha notato che “il Giappone è effettivamente il problema maggiore” poiché Nippon Life Insurance Company possiede i Treasury statunitensi invece del governo giapponese.

Il macro strategist Asia-Pacifico di TD Securities, Prashant Newnaha, ha dichiarato che le vendite potrebbero essere state alimentate anche da una combinazione di conti pensionistici europei e giapponesi che vendono Treasury a lungo termine per acquistare obbligazioni fisse europee.