I rendimenti dei titoli del Tesoro calano dopo una settimana altalenante, mentre i trader digeriscono le sorprendenti esenzioni tariffarie degli Stati Uniti

I rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono scesi il 14 aprile, in risposta all'inaspettata esenzione tariffaria dopo una settimana volatile sul mercato obbligazionario. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso di oltre lo 0,04% (oltre 4 punti base) al 4,452%, mentre il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni è sceso dello 0,036% (oltre 3 punti base) al 3,918%.

I rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni (US10Y) sono crollati di oltre lo 0,04% al 4,45%, mentre i rendimenti dei titoli del Tesoro a 2 anni sono precipitati dello 0,036% al 3,918% dopo aver registrato il maggiore aumento settimanale in oltre due decenni, a causa delle imprevedibili esenzioni tariffarie di Trump che hanno provocato distorsioni nei mercati globali e vendite forzate. 

La Casa Bianca ha rivelato l'11 aprile che le esenzioni erano state concesse perché Trump voleva garantire che le aziende avessero il tempo di spostare la produzione negli Stati Uniti. Tuttavia, il 13 aprile ildent ha successivamente affermato che le esenzioni non erano permanenti.

Il rendimento dei titoli del Tesoro USA ha subito oscillazioni nell'ultima settimana a causa delle incertezze tariffarie

Questa settimana i titoli del Tesoro hanno subito forti ribassi, a causa dell'ampia incertezza sulle conseguenze dei dazi imposti daldent Trump. Una delle preoccupazioni è che i dazi possano portare a un indebolimento della domanda estera di debito statunitense.

– Ajay Bagga (@Ajay_Bagga) 11 aprile 2025

Il rendimento del Tesoro statunitense a 10 anni è balzato dal 3,99% all'inizio della scorsa settimana al 4,49% di venerdì 11 aprile, con il suo spread sul Bund tedesco a 10 anni che si è ampliato al livello più alto in una settimana dal 1990. Il rendimento del Tesoro a 10 anni, che è sceso bruscamente durante la prima settimana di aprile con l'intensificarsi dei timori di una possibile recessione, si attestava al 4,29% all'8 aprile, in rialzo rispetto al 4,16% di chiusura del giorno precedente. Il rendimento, che incide sui costi di finanziamento di tutti i tipi di prestiti, in particolare i mutui, era sceso fino al 3,87% il 7 aprile, vicino ai livelli più bassi da ottobre.

L'11 aprile, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è salito di 9 punti base (0,09%) al 4,486%, mentre il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni è salito di 12 punti base (0,12%) al 3,97%, contribuendo al forte rialzo e ribasso settimanale, mentre le confuse mosse commerciali di Trump hanno spinto gli investitori a svendere gli asset statunitensi a favore di altri beni rifugio globali. Tuttavia, il responsabile della strategia sui tassi statunitensi di TD Securities, Gennadiy Goldberg, ha affermato che non vi erano prove dirette che gli investitori stranieri stessero svendendo i titoli del Tesoro. Tuttavia, la sola paura è stata sufficiente a far muovere il mercato.

Seema Shah, responsabile della strategia globale di Principal Asset Management, ha affermato che i bassi costi di finanziamento sembrano essere un pilastro fondamentale del programma generale dell'amministrazione Trump, quindi le inversioni di tendenza del mercato e i rendimenti volatili dei titoli del Tesoro stavano deficausando notevoli preoccupazioni alla Casa Bianca.

"I mercati sono fortemente guidati dalla fiducia. Anche la sola percezione che gli investitori stranieri stiano cercando di allontanarsi dai mercati dei titoli del Tesoro può scatenare un panico piuttosto significativo."

– Gennadiy Goldberg

L'11 aprile, il rendimento a 10 anni era aumentato di oltre 50 punti base (0,5%) nella settimana successiva, dopo aver chiuso la settimana precedente intorno al 4%, segnando uno dei maggiori rialzi mai registrati. 

Anche i rendimenti obbligazionari dell'Eurozona oscillano bruscamente a seguito delle esenzioni tariffarie

I rendimenti dei titoli di Stato dell'Eurozona sono saliti oggi, 14 aprile, dopo essere scesi venerdì scorso, poiché una possibile esclusione dei prodottitroncinesi dagli elevati dazi sulle importazioni statunitensi ha attenuato i timori sull'impatto negativo delle politiche commerciali statunitensi sull'economia globale. Gli Stati Uniti hanno esentato smartphone e computer dai dazi "reciproci", offrendo una potenziale tregua alle principali aziende tecnologiche. 

Il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni, il benchmark dell'area euro, è salito di 4,5 punti base (0,045%) al 2,57% dopo essere sceso di 5,5 punti base (0,055%) l'11 aprile, mentre il rendimento dei titoli di Stato a 2 anni, più sensibile alle aspettative di mercato sui tassi di riferimento della BCE, è salito di 4,5 punti base (0,045%) all'1,80%. La scorsa settimana ha raggiunto l'1,623%, il livello più basso da ottobre 2023. I titoli di Stato italiani hanno sovraperformato quelli tedeschi, con il rendimento a 10 anni invariato al 3,81% dopo che S&P ha alzato il rating del credito a lungo termine italiano da "BBB" a "BBB+". Il differenziale di rendimento tra i rendimenti dei titoli di Stato italiani e tedeschi a 10 anni è sceso a 120 punti base (1,2%).

La scorsa settimana, il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 10 anni è sceso di 5,5 punti base al 2,56%. Venerdì ha raggiunto il 2,487%, il livello più basso dal 4 marzo. All'inizio della scorsa settimana, anche il rendimento dei titoli di Stato tedeschi a 2 anni è sceso di 6 punti base (0,06%) all'1,80%, raggiungendo l'1,751% venerdì 11 aprile, il livello più basso dal 6 ottobre 2024. Il differenziale di rendimento tra i titoli di Stato francesi e tedeschi si è attestato a 76 punti base (0,76%).

Rohan Khanna, responsabile della strategia sui tassi di Barclays, ha affermato che il mercato tedesco è stato "afflitto dalla scarsità", con emissioni obbligazionarie nette negative per sette degli ultimi dieci anni, tenendo conto degli acquisti da parte delle banche centrali. Ha aggiunto che questo risveglio fiscale ha rappresentato un'ulteriore spinta verso l'abbondanza di garanzie collaterali, con conseguenze di vasta portata per i Bund e il loro posizionamento nel mercato obbligazionario governativo europeo. Le mutevoli dinamiche dei prezzi in Germania si sono ripplein tutta Europa e oltre, perché gli investitori obbligazionari globali si aspettavano di ottenere rendimenti più elevati altrove se fossero riusciti a guadagnare quasi il 3% sul debito tedesco.