I rendimenti dei Treasury statunitensi diminuiscono dopo una settimana altalenante mentre i trader digeriscono le esenzioni tariffarie inaspettate degli Stati Uniti

I rendimenti dei Treasury statunitensi sono scesi il 14 aprile mentre gli investitori reagivano a un'esenzione tariffaria inaspettata dopo una settimana volatile di scambi nel mercato obbligazionario. Il Treasury a 10 anni era in calo di oltre lo 0,04% (oltre 4 punti base) al 4,452%, e il rendimento del Treasury a 2 anni è sceso dello 0,036% (oltre 3 punti base) al 3,918%.

Rendimenti dei Treasury statunitensi 10-year (US10Y) crollato oltre lo 0,04% al 4,45% mentre i rendimenti del Treasury a 2 anni sono crollati dello 0,036% al 3,918% dopo aver registrato il più grande aumento settimanale in oltre due decenni, poiché le imprevedibili esenzioni tariffarie di Trump hanno provocato dislocazione dei mercati globali e vendite forzate. 

La Casa Bianca ha rivelato la sera dell'11 aprile che le esenzioni sono state concesse perché Trump voleva assicurarsi che le aziende avessero il tempo di spostare la produzione negli Stati Uniti. Tuttavia, il presidente ha suggerito in seguito il 13 aprile che le esenzioni non erano permanenti.

Il rendimento del Treasury USA ha fluctuato nella scorsa settimana a causa delle incertezze tariffarie

I Treasury hanno registrato un forte calo questa settimana in mezzo a una vasta incertezza sulle conseguenze delle tariffe del presidente Trump. Una preoccupazione è che le tariffe potrebbero portare a una domanda estera più debole per il debito statunitense.

— Ajay Bagga (@Ajay_Bagga) 1 11, 2025

Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è salito dal 3,99% all'inizio della scorsa settimana al 4,49% venerdì 11 aprile, con il suo spread sul Bund tedesco a 10 anni che si è allargato del massimo in una settimana dal 1990. Il rendimento del Treasury a 10 anni, che era sceso bruscamente durante la prima settimana di aprile mentre i timori di una possibile recessione si intensificavano, era al 4,29% all'8 aprile, in aumento rispetto al 4,16% della chiusura del giorno precedente. Il rendimento, che influisce sui costi di prestito su vari tipi di prestiti, in particolare sui mutui, era sceso fino al 3,87% il 7 aprile, vicino ai livelli più bassi da ottobre.

L'11 aprile, il rendimento del Treasury a 10 anni è salito di 9 punti base (0,09%) fino a 4,486%, mentre il rendimento del Treasury a 2 anni è salito di 12 punti base (0,12%) fino a 3,97%, aggiungendosi all'impennata e al calo settimanale ripidi, poiché i movimenti commerciali confusi di Trump hanno indotto gli investitori a svendere le attività statunitensi a favore di altri rifugi sicuri globali. Tuttavia, il capo della strategia sui tassi USA presso TD Securities, Gennadiy Goldberg, ha affermato che non c'erano prove dirette che gli investitori stranieri stessero svendendo i titoli di stato. Tuttavia, la paura da sola è stata sufficiente a muovere il mercato.

Seema Shah, chief global strategist presso Principal Asset Management, ha dichiarato che i bassi costi di finanziamento sembravano essere un pilastro chiave dell'agenda complessiva dell'amministrazione Trump, quindi le inversioni di tendenza del mercato e i rendimenti volatili dei Treasury stavano sicuramente causando notevoli preoccupazioni alla Casa Bianca.

"I mercati sono molto guidati dalla fiducia. Anche la percezione che gli investitori stranieri stiano cercando di allontanarsi dai mercati dei Treasury può innescare un panico piuttosto significativo."

– Gennadiy Goldberg

All'11 aprile, il rendimento a 10 anni era anche salito di oltre 50 punti base (0,5%) nell'arco della settimana, dopo aver chiuso la settimana precedente intorno al 4%, segnando uno dei più grandi aumenti nella storia. 

I rendimenti dei titoli di stato dell'Eurozona oscillano bruscamente anche dopo le esenzioni tariffarie

I rendimenti dei titoli di stato dell'Eurozona sono aumentati oggi, 14 aprile, dopo il calo della scorsa settimana venerdì, poiché una possibile esclusione per l'elettronica cinese dalle elevate tariffe d'importazione statunitensi ha attenuato le timori sull'impatto negativo delle politiche commerciali degli Stati Uniti sull'economia globale. Gli Stati Uniti hanno escluso smartphone e computer dalle tariffe 'reciproche', offrendo un potenziale sollievo per le principali aziende tecnologiche. 

Il rendimento decennale tedesco, il benchmark dell'area euro, è aumentato di 4,5 punti base (0,045%) al 2,57% dopo un calo di 5,5 punti base (0,055%) l'11 aprile, mentre il rendimento biennale, più sensibile alle aspettative di mercato sui tassi di interesse della BCE, è aumentato di 4,5 punti base (0,045%) all'1,80%. Ha toccato l'1,623% la scorsa settimana, il minimo da ottobre 2023. I titoli italiani hanno sovraperformato i loro omologhi tedeschi, con il rendimento decennale stabile al 3,81% dopo che S&P ha aggiornato il rating del credito a lungo termine dell'Italia da 'BBB' a 'BBB+'. Lo spread tra i rendimenti dei titoli decennali italiani e tedeschi è sceso a 120 punti base (1,2%).

La scorsa settimana, il rendimento decennale tedesco è sceso di 5,5 punti base a 2,56%. Ha raggiunto il 2,487% venerdì, il minimo dal 4 marzo. All'inizio della scorsa settimana, il rendimento biennale tedesco è sceso anche di 6 punti base (0,06%) a 1,80%, toccando l'1,751% venerdì 11 aprile, il livello più basso dal 6 ottobre 2024. Il divario di rendimento tra i titoli francesi e tedeschi era di 76 punti base (0,76%).

Rohan Khanna, capo della strategia sui tassi di Barclays, ha dichiarato che il mercato tedesco è stato 'afflitto dalla scarsità' con emissioni nette di obbligazioni negative per sette degli ultimi dieci anni, tenendo conto degli acquisti delle banche centrali. Ha aggiunto che questo risveglio fiscale ha spinto ulteriormente verso un'abbondanza di garanzie, con conseguenze di vasta portata per i Bund e il loro ruolo nel mercato dei titoli di stato europei. La dinamica dei prezzi in Germania si è ripercossa in tutta Europa e oltre, poiché gli investitori obbligazionari globali si aspettavano di ottenere rendimenti più elevati altrove se potevano guadagnare quasi il 3% sul debito tedesco.