VanEck의 Sigel, 비트코인 담보 채권 제안으로 미국 부채 재조달 지원

VanEck의 디지털 자산 연구 책임자 Matthew Sigel은 비트코인 채권(BitBonds) 발행을 통해 미국 부채 문제를 해결하자고 제안했다.. X(구 트위터) 게시글에서 그는 미국 정부가 이 제품을 사용하여 14조 달러의 부채를 재조달할 수 있다고 설명했다.

Sigel에 따르면, BitBonds는 미국 국채에 90%, 비트코인에 10% 노출된 10년 만기 하이브리드 채권이다. 그는 채권을 100달러에 판매하고, 채권 판매 수익을 10% 비트코인 노출 자금으로 사용하자고 제안했다.

제안 하에 투자자는 채권 구매가치에 대한 연평균 만기수익률(YTM)이 4.5%에 도달할 때까지 모든 비트코인 상승분을 얻는다. 이후 정부와 투자자는 비트코인 상승분을 균등하게 분할한다. 만기 시 채권 보유자는 100달러 채권당 90달러와 비트코인 가치를 상환받는다.

Sigel은 최근 전략적 비트코인 준비금 정상회담에서 이 솔루션이 정부와 투자자의 불일치하는 인센티브 문제를 해결할 것이라고 지적하며 이같이 제안했습니다. 정부에게는 더 낮은 비용으로 부채를 재조정할 수 있게 해주고, 투자자에게는 인플레이션 및 자산 가치 하락에 대한 원하는 보호를 제공할 수 있습니다.

투자자와 정부를 위한 BitBonds의 장점

한편, Sigel은 BitBond가 모든 참여자에게 주는 이점도 분석했는데, 특히 투자자와 정부가 혜택을 볼 것이라고 밝혔습니다. 그는 BTC의 수익률이 손익분기점 연평균 복합 성장률(CAGR)을 초과하는 한, 투자자는 일반 채권보다 상당한 수익을 얻을 수 있다고 말했습니다.

그의 분석에 따르면 손익분기점은 채권 보유자가 받는 쿠폰(이자율)에 따라 달라집니다. 쿠폰이 4%인 경우 손익분기점 CAGR은 0%입니다. 그러나 쿠폰 3% 채권의 경우 8.27%로 증가하며, 쿠폰 1% 채권의 경우 손익분기점을 달성하려면 16.60%의 수익률이 필요합니다.

현재 BTC의 CAGR은 30%에서 50% 사이입니다. 연구 전문가는 BTC가 이 수준을 유지한다면 모든 쿠폰 등급에서 수익이 크게 증가할 것이며, 투자자의 수익률은 최대 282%에 달할 가능성도 있다고 덧붙였습니다.

재무부에 관해 Sigel은 주요 이점이 차입 비용 절감이라고 지적했습니다. 이는 고정금리 채권에 대해 지급해야 하는 4%의 이자 지급액을 절약할 수 있기 때문입니다. 대신 채권을 손익분기점 이자율인 2.6% 이하로 발행한다면, BTC의 성과와 관계없이 재무부는 절감 효과를 얻을 수 있습니다.

그는 정부가 쿠폰 1%로 1,000억 달러 규모의 BitBonds를 발행하면 채권 만기 동안 이자 지급액을 절약할 수 있다고 설명했습니다. 그러나 BTC가 30%의 CAGR을 기록한다면, 1,000억 달러 규모의 BitBonds 발행은 공유된 BTC 수익을 통해 최대 400억 달러의 수익을 창출할 수 있습니다.

이 외에도 그는 BitBonds 발행이 미국이 투자자를 위해 차별화된 채권을 제공할 수 있게 하며, 정부가 비트코인 상승분에 노출될 수 있다고 지적했다.

BitBonds에는 위험이 따릅니다

그럼에도 Sigel은 이것이 투자자와 정부에게 모든 장점을 제공하는 것은 아니라고 지적했습니다. 특히 낮은 쿠폰율로 투자자가 손익분기점을 달성하기에는 단점이 있습니다. 예를 들어, 채권의 쿠폰이 1%인 경우 투자자가 손익분기점을 달성하려면 2035년까지 BTC 가치가 383,000달러에 도달해야 합니다.

투자자는 downside에서는 전체 위험을, upside에서는 부분적 이익만 얻게 되므로, 국채와 비트코인을 직접 보유하는 것보다 덜 매력적이다. 동시에 정부는 비트코인을 구매하기 위해 먼저 더 많은 부채를 감당해야 하며, 비트코인이 예상보다 부진할 경우 수익이 완전히 보장되지 않는다.

이러한 위험에도 불구하고, VanEck의 분석가는 여전히 고려할 가치가 있는 제품이며 구조를 개선할 수 있다고 믿는다. 그러나 그는 이 아이디어를 진행하기 위해 규제가 필요할 수 있다고 지적했다.