Sigel из VanEck предлагает облигации, обеспеченные биткоином, для рефинансирования госдолга США

Глава отдела исследований цифровых активов VanEck Мэтью Сигель предложил решить проблему госдолга США путем выпуска биткоин-облигаций (BitBonds).. В посте в X он объяснил, что правительство США может использовать этот продукт для рефинансирования $14 трлн долга.

Согласно Сигелу, BitBonds — это гибридный долговой инструмент на 10 лет с 90% воздействием на казначейские облигации США и 10% на Bitcoin. Он предложил продавать облигации по 100 долларов, а доходы от продажи облигаций использовать для финансирования 10% воздействия на BTC.

Согласно предложению, инвесторы получают всю прибыль от роста BTC до тех пор, пока годовая доходность к погашению не достигнет 4,5% от стоимости покупки облигации. После этого правительство и инвесторы делят прибыль от роста BTC поровну. При погашении держатели облигаций получают $90 за облигацию номиналом $100, а также стоимость биткоина.

Сигель выдвинул это предложение на недавнем саммите Стратегического биткоин-резерва, отметив, что это решение устранит противоречие в интересах правительства и инвесторов. Для правительства это позволяет рефинансировать долг с меньшими затратами, а инвесторы могут получить желаемую защиту от инфляции и обесценивания активов.

Преимущества BitBonds для инвесторов и правительства

Тем временем Сигель также проанализировал выгоды BitBond для всех участников, отметив, что инвесторы и правительство получат от этого пользу. По его словам, инвесторы получат значительную прибыль по сравнению с обычными облигациями, если рост BTC превысит точку безубыточности по показателю среднегодового темпа роста (CAGR).

Согласно его анализу, точка безубыточности будет зависеть от купона (процентной ставки), получаемого держателем облигации. Если купон составляет 4%, то точка безубыточности по CAGR равна 0%. Однако она возрастает до 8,27% для облигации с купоном 3%, а для облигации с купоном 1% требуется рост на 16,60% для выхода в безубыток.

В настоящее время CAGR BTC составляет от 30% до 50%. Эксперт по исследованиям добавил, что если BTC сохранит такие темпы, доходность значительно вырастет по всем уровням купонов, при этом прибыль инвесторов может достичь 282%.

Что касается Казначейства, Сигель отметил, что главное преимущество — снижение стоимости заимствований, так как они сэкономят на выплатах по ставке 4%, которая выплачивается по облигациям с фиксированной ставкой. Вместо этого, если они выпустят облигацию по ставке безубыточности 2,6% или ниже, Казначейство сэкономит средства независимо от результатов BTC.

Он объяснил, что если правительство выпустит BitBonds на $100 млрд с купоном 1%, оно сэкономит на выплатах по процентам в течение срока действия облигации. Однако, если BTC покажет CAGR в 30%, выпуск BitBonds на $100 млрд может принести до $40 млрд дохода от совместной прибыли от роста BTC.

Помимо этого, он отметил, что выпуск BitBonds также позволит США предложить дифференцированную облигацию для инвесторов, а правительство получит воздействие на рост Bitcoin.

BitBonds сопряжены с рисками

Тем не менее, Сигель указал, что это не все преимущества для инвесторов и правительства. Есть и недостатки, особенно для инвесторов, стремящихся выйти в безубыток при низком купоне. Например, если купон облигации составляет 1%, BTC должен стоить $383 000 к 2035 году, чтобы инвестор вышел в безубыток.

Инвесторы принимают на себя полный риск на спад и только частичную прибыль на рост, что делает его менее привлекательным, чем другие варианты, такие как прямое владение казначейскими облигациями и Bitcoin. В то же время правительству придется сначала увеличить долг, чтобы купить BTC, и прибыль не полностью гарантирована, если BTC покажет результаты хуже ожидаемых.

Несмотря на эти риски, аналитик VanEck считает, что это все еще продукт, который стоит рассмотреть, и что структуру можно улучшить. Однако, он отметил, что могут потребоваться регулирующие меры для продвижения этой идеи.