Сигель из VanEck предлагает использовать облигации, обеспеченные Bitcoin, для рефинансирования государственного долга США

Глава отдела исследований цифровых активов VanEck, Мэтью Сигел, предложил решить проблему государственного долга США путем выпуска Bitcoin облигаций (BitBonds). В своем сообщении на X он объяснил, что правительство США могло бы использовать этот продукт для рефинансирования долга в размере 14 триллионов долларов.

По словам Сигела, BitBonds — это 10-летний гибридный долговой инструмент, 90% которого составляют казначейские облигации США, а 10% — Bitcoin. Он предложил продавать облигации по 100 долларов, а вырученные от продажи средства использовать для финансирования 10% доли в биткоинах.

Согласно предложению, инвесторы будут получать всю прибыль от BTC до тех пор, пока годовая доходность к погашению не достигнет 4,5% от стоимости покупки облигации. После этого правительство и инвесторы будут делить прибыль от BTC поровну. По истечении срока действия облигации держатели облигаций получают 90 долларов за облигацию номиналом 100 долларов, а также стоимость Bitcoin.

Сигель предложил это на недавнем саммите по стратегическому резервированию Bitcoin , отметив, что это решение устранит несоответствие стимулов правительства и инвесторов. Для правительства это позволит рефинансировать долг по более низкой ставке, а инвесторы смогут enjжелаемой защитой от инфляции и обесценивания активов.

Потенциал BitBonds для инвесторов и правительства

Между тем, Сигел также проанализировал преимущества BitBond для всех участников, отметив, что от этого выиграют инвесторы и правительство. По его словам, инвесторы получат значительную прибыль по сравнению с обычными облигациями, если рост BTC превысит среднегодовой темп роста (CAGR), обеспечивающий безубыточность.

Согласно его анализу, точка безубыточности будет зависеть от купона (процентной ставки), который получает держатель облигации. Если купон составляет 4%, среднегодовой темп роста (CAGR) для достижения точки безубыточности равен 0%. Однако он увеличивается до 8,27% для облигации с купоном 3%, в то время как для облигации с купоном 1% для достижения точки безубыточности требуется 16,60%.

В настоящее время среднегодовой темп роста BTC составляет от 30% до 50%. Эксперт по исследованиям добавил, что если BTC сохранит этот показатель, доходность значительно возрастет на всех уровнях купонов, и инвесторы смогут получить прибыль до 282%.

Что касается казначейства, Сигель отметил, что основное преимущество заключается в снижении стоимости заимствований, поскольку оно сэкономит на 4%-ных процентных платежах по облигациям с фиксированной ставкой. Вместо этого, если казначейство выпустит облигации по безубыточной процентной ставке 2,6% или ниже, оно получит экономию независимо от показателей BTC.

Он пояснил, что если правительство выпустит биткоины на сумму 100 миллиардов долларов с купоном в 1%, оно сможет сэкономить на процентных платежах в течение всего срока действия облигаций. Однако, если доходность BTC составит 30% в год, выпуск биткоинов на 100 миллиардов долларов может принести до 40 миллиардов долларов дохода за счет распределения прибыли от BTC.

Кроме того, он отметил, что выпуск биткоинов также позволит США предложить инвесторам дифференцированные облигации, а правительство получит доступ к Bitcoin .

Биткоин-облигации сопряжены с рисками

Тем не менее, Сигель отметил, что это не дает инвесторам и правительству всех преимуществ. У этого подхода есть недостатки, в частности, сложность достижения точки безубыточности для инвестора при низкой купонной ставке. Например, если купон облигации составляет 1%, то для того, чтобы инвестор достиг точки безубыточности, стоимость BTC должна составлять 383 000 долларов в 2035 году.

Инвесторы принимают на себя полный риск в случае падения цены и лишь частичную прибыль в случае роста, что делает этот вариант менее привлекательным, чем другие, такие как владение казначейскими облигациями и Bitcoin напрямую. В то же время, правительству сначала потребуется взять на себя дополнительные заимствования, чтобы купить BTC, и прибыль не гарантирована полностью, если BTC покажет результаты хуже ожидаемых.

Несмотря на эти риски, аналитик VanEck считает, что это все еще продукт, заслуживающий внимания, и что его структуру можно улучшить. Однако он отметил , что для реализации этой идеи могут потребоваться дополнительные нормативные акты.