Доходность казначейских облигаций взлетела на фоне широкого оттока инвесторов от государственных долговых обязательств

Доходность казначейских облигаций взлетела во вторник после кратковременного отката на предыдущий день, возобновив серию распродаж, поскольку инвесторы продолжают отдаляться от государственных долговых обязательств США. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла почти на 2 базисных пункта, торгуясь на уровне 4,386%. Доходность 2-летних казначейских облигаций также выросла на 4 базисных пункта до 3,839%.

Рост доходности последовал за неделей волатильности на рынке облигаций, которая зафиксировала привела к росту доходности 10-летних казначейских облигаций более чем на 50 базисных пунктов — одному из крупнейших двухдневных увеличений в истории. На прошлой неделе объявление Трампа о 90-дневной паузе в тарифах снизило доходность, но доходность 10-летних облигаций все же восстановилась и превысила 4,5% в пятницу.

Доходность казначейских облигаций восстановилась на фоне серии распродаж инвесторами

В сентябре прошлого года доходность 10-летних казначейских облигаций США составляла 3,621%. Сегодня доходность колеблется около 4,50%, что представляет собой почти полный процентный пункт роста доходности. Премия за срок, которая является дополнительной доходностью, которую инвесторы требуют за удержание облигаций с более длительным сроком погашения по сравнению с более короткими, выросла с -25… pic.twitter.com/wSB6NmpqGP

— Ken Kim (@KenKim_1) April 15, 2025

Белый дом упомянул в конце пятницы, что тарифные льготы были предоставлены, потому что президент хотел обеспечить компаниям время для переноса производства в США. Трамп все же признал в воскресенье, что льготы не являются постоянными.

Доходность резко снизилась в понедельник, когда доходность 10-летних казначейских облигаций упала примерно на 11 базисных пунктов, торгуясь на уровне 4,382%. Доходность 2-летних казначейских облигаций также снизилась более чем на 10 базисных пунктов до 3,849%.

Значительные распродажи вызвали вопросы о том, кто сбрасывает казначейские облигации. Главный инвестиционный офицер VP Bank утверждал, что сочетание проблем с долгом и продаж хедж-фондов могло способствовать распродаже.

«Например, мы наблюдали увеличение спредов CDS на американский долг, и из прошлых эпизодов мы знаем, что маржин-коллы и потребность в ликвидности могут привести к дополнительному стрессу на рынке».

-Феликс Брилл, главный инвестиционный офицер VP Bank.

Глава стратегии процентных ставок США в TD Securities Геннадий Гольдберг упомянул, что он не видел прямых доказательств того, что иностранные инвесторы сбрасывают казначейские облигации. Он также считает, что сам страх перед тем, что иностранные инвесторы будут сбрасывать доходность, достаточно силен, чтобы двигать рынок.

Растут спекуляции о том, что Китай и Япония распродажают американский долг

Не вините Китай 🇨🇳 в турбулентности на рынке облигаций

Объем китайских активов в виде казначейских облигаций США неуклонно сокращается с 2010 года и теперь составляет менее 3%. Это делает крайне маловероятным то, что Китай стоит за последним резким ростом доходности американских облигаций. Активные продажи потребовали бы значительных скидок,… pic.twitter.com/jWrgbYSbJJ

— MacroMicro (@MacroMicroMe) April 15, 2025

Кэрол Шлейф, главный рыночный стратег BMO Private Wealth, отметила, что инвесторы в США обеспокоены уже десятилетиями тем, что владения правительственными облигациями США китайскими и японскими инвесторами находятся под угрозой. Китай является вторым по величине иностранным кредитором Америки после Японии, владея примерно $760 млрд казначейских ценных бумаг.

Главный глобальный стратег Alpine Macro Чэнь Чжао сказал: «Китай уже фактически использует свои владения казначейскими облигациями как оружие». Он также утверждал, что Китай продала казначейские облигации США и конвертировала выручку в евро или немецкие бунды за последние несколько недель. Чжао отметил, что бунды Германии пошли против более широкой распродажи долгосрочных казначейских облигаций на прошлой неделе, при этом их 10-летняя доходность снизилась.

Майкл Петтис из Carnegie считает, что быстрая распродажа приведет к снижению стоимости оставшихся облигаций, что повлечет убытки для собственных инвестиций Китая. Майкл Браун, старший исследовательский стратег Pepperstone, заявил, что «непоследовательный и волатильный характер» принятия политических решений значительно подрывает привлекательность казначейских облигаций как убежища.

Браун также упомянул, что распродажа Китаем казначейских облигаций потребует перемещения капитала обратно в Пекин и спровоцирует укрепление юаня. Браун также утверждал, что это будет «прямо противоположным» тому, к чему стремился Пекин в то время, когда правительство надеялось стимулировать внутреннюю экономику и смягчить удар от торговых политик Трампа.

Для Японии, крупнейшего держателя американского долга, глава политического правящей партии страны, как сообщается, подчеркнул, что страна не должна «намеренно» продавать свои Чиновники владения. Он сказал, что после того, как законодатель от оппозиции поднял идею использования казначейских облигаций в качестве инструмента переговоров в двусторонних торговых переговорах.

Гэри Эванс из BCA Research считает, что Япония может быть даже большим виновником распродажи казначейских облигаций, чем Китай. Он отметил, что «Япония на самом деле является большей проблемой», поскольку страховая компания Nippon Life Insurance владеет казначейскими облигациями США, а не японское правительство.

Прешант Ньюнаха, макроэкономический стратег TD Securities по Азиатско-Тихоокеанскому региону, заявил, что продажи также могли быть подпитаны комбинацией европейских и японских пенсионных счетов, продающих долгосрочные казначейские облигации для покупки европейского фиксированного дохода.