Доходность казначейских облигаций резко выросла во вторник после кратковременной коррекции накануне, возобновив волну распродаж, поскольку инвесторы продолжают дистанцироваться от государственного долга США. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла почти на 2 базисных пункта и составила 4,386%. Доходность 2-летних казначейских облигаций также подскочила на 4 базисных пункта до 3,839%.
Рост доходности последовал за неделей волатильности на рынке облигаций, где выросла более чем на 50 базисных пунктов – один из самых больших двухдневных скачков за всю историю наблюдений. На прошлой неделе объявление Трампа о 90-дневной паузе в введении тарифов привело к снижению доходности, но в пятницу доходность 10-летних облигаций все же восстановилась и превысила 4,5%.
Доходность казначейских облигаций восстановилась на фоне волны распродаж со стороны инвесторов
В сентябре прошлого года доходность 10-летних казначейских облигаций США составляла 3,621%. Сегодня доходность колеблется около 4,50%, что почти на целый процентный пункт выше, чем в прошлом году. Премия за срок погашения, то есть дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за долгосрочные облигации по сравнению с краткосрочными, выросла с -25… pic.twitter.com/wSB6NmpqGP
– Кен Ким (@KenKim_1) 15 апреля 2025 г.
В пятницу вечером Белый дом упомянул, что освобождение от таможенных пошлин было предоставлено, посколькуdent хотел обеспечить компаниям время для переноса производства в США. В воскресенье Трамп все же признал, что эти исключения не являются постоянными.
В понедельник доходность облигаций резко снизилась: доходность 10-летних казначейских облигаций упала примерно на 11 базисных пунктов, достигнув отметки 4,382%. Доходность 2-летних казначейских облигаций также снизилась более чем на 10 базисных пунктов до 3,849%.
Значительные распродажи активов подогрели вопросы о компаниях, занимающихся сбросом казначейских облигаций. Главный инвестиционный директор VP Bank утверждал, что сочетание опасений по поводу долговых обязательств и продаж со стороны хедж-фондов могло способствовать распродаже.
«Например, мы наблюдаем увеличение спредов CDS по американским долговым обязательствам, и, исходя из прошлых случаев, мы знаем, что требования о внесении дополнительного обеспечения и потребность в ликвидности могут привести к дополнительному напряжению на рынке»
— Феликс Брилл, главный инвестиционный директор VP Bank.
Глава отдела стратегии процентных ставок в США в TD Securities Геннадий Голдберг отметил, что не видел прямых доказательств того, что иностранные инвесторы массово продают казначейские облигации. Он также считает, что одного лишь страха перед тем, что иностранные инвесторы начнут массово продавать доходность, достаточно, чтобы повлиять на рынок.
Усиливаются предположения о том, что Китай и Япония могут продать американские долговые обязательства
Не стоит винить Китай 🇨🇳 в потрясениях на рынке облигаций
Доля Китая в казначейских облигациях США неуклонно снижалась с 2010 года и сейчас составляет менее 3%. Это делает крайне маловероятным, что Китай стоит за последним резким ростом доходности американских облигаций. Активная продажа потребовала бы значительных скидок… pic.twitter.com/jWrgbYSbJJ
— MacroMicro (@MacroMicroMe) 15 апреля 2025 г.
Кэрол Шлейф, главный рыночный стратег BMO Private Wealth, отметила, что инвесторы в США десятилетиями опасались, что активы китайских и японских инвесторов в государственных облигациях США находятся под угрозой. Китай является вторым по величине иностранным кредитором Америки после Японии, владея казначейскими облигациями на сумму около 760 миллиардов долларов.
Главный глобальный стратег Alpine Macro Чен Чжао заявил: «Китай фактически уже использует свои казначейские облигации в качестве оружия». Он также утверждал, что Китай в последние несколько недель продает казначейские облигации США и конвертирует вырученные средства в евро или немецкие государственные облигации (бунды). Чжао отметил, что немецкие бунды противостояли более широкой распродаже долгосрочных казначейских облигаций на прошлой неделе, при этом доходность 10-летних облигаций снизилась.
Аналитик Фонда Карнеги-холдинга Майкл Петтис считает, что быстрая распродажа приведет к снижению стоимости оставшихся облигаций, что повлечет за собой убытки для собственных инвестиций Китая. Майкл Браун, старший стратег-исследователь в Pepperstone, заявил, что «непоследовательный и нестабильный характер» политики значительно dentпривлекательность казначейских облигаций как безопасного убежища.
Браун также упомянул, что продажа Китаем казначейских облигаций потребует возвращения капитала в Пекин и вызовет укрепление юаня. Браун также утверждал, что это будет «полной противоположностью» тому, к чему стремился Пекин в то время, когда правительство надеялось стимулировать внутреннюю экономику и смягчить удар от торговой политики Трампа.
Как сообщается, глава политической партии правящей партии Японии, крупнейшего держателя американского долга, подчеркнул, что стране не следует «намеренно» продавать свои казначейские облигации. Он заявил об этом после того, как один из оппозиционных депутатов поднял вопрос об использовании казначейских облигаций в качестве инструмента переговоров в двусторонних торговых отношениях.
Гарри Эванс из BCA Research считает, что Япония может быть большей причиной распродажи казначейских облигаций, чем Китай. Он отметил, что «Япония на самом деле представляет собой большую проблему», поскольку казначейские облигации США принадлежат компании Nippon Life Insurance Company, а не правительству Японии.
Макростратег TD Securities по Азиатско-Тихоокеанскому региону Прашант Ньюнаха заявил, что распродажа могла быть также вызвана сочетанием действий европейских и японских пенсионных фондов, продающих долгосрочные казначейские облигации для покупки европейских облигаций.
