Доходность казначейских облигаций США снижается после «американских горок» на фоне восприятия неожиданных освобождений от тарифов

Доходность казначейских облигаций США упала 14 апреля, поскольку инвесторы отреагировали на неожиданное освобождение от тарифов после волатильной недели торгов на рынке облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась более чем на 0,04% (более 4 базисных пунктов) до 4,452%, а доходность 2-летних казначейских нот упала на 0,036% (более 3 базисных пунктов) до 3,918%.

Доходность казначейских облигаций США 10-летнего срока (US10Y) обрушились более чем на 0,04% до 4,45%, в то время как доходность 2-летних казначейских облигаций упала на 0,036% до 3,918% после того, как они показали самое большое недельное увеличение более чем за два десятилетия, поскольку непредсказуемые освобождения Трампа от тарифов вызвали глобальную дислокацию рынков и вынужденные продажи. 

Белый дом поздно вечером 11 апреля объявил, что освобождения были сделаны, потому что Трамп хотел обеспечить компаниям время для переноса производства в США. Однако позже президент 13 апреля предположил, что освобождения не являются постоянными.

Доходность казначейских облигаций США колебалась на прошлой неделе из-за неопределенности с тарифами

Казначейские облигации резко продавались на этой неделе на фоне широкой неопределенности относительно последствий тарифов президента Трампа. Одна из опасений заключается в том, что тарифы могут привести к снижению иностранного спроса на долг США.

— Аджай Бэгга (@Ajay_Bagga) апрель 11, 2025

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 3,99% в начале прошлой недели до 4,49% к пятнице, 11 апреля, при этом спред по сравнению с 10-летними немецкими бундами расширился больше всего за неделю с 1990 года. Доходность 10-летних казначейских облигаций, которая резко упала в первую неделю апреля на фоне усиления опасений возможной рецессии, составляла 4,29% по состоянию на 8 апреля, по сравнению с 4,16% на закрытии предыдущего дня. Доходность, которая влияет на стоимость заимствований по всем видам кредитов, особенно по ипотеке, падала до минимума в 3,87% 7 апреля, близкого к самым низким уровням с октября.

11 апреля доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 9 базисных пунктов (0,09%) до 4,486%, а доходность 2-летних облигаций увеличилась на 12 б.п. (0,12%) до 3,97%, что усилило недельную волатильность. Путаница с торговыми мерами Трампа заставила инвесторов распродавать американские активы в пользу других глобальных защитных инструментов. Однако глава стратегии по доходности казначейских облигаций TD Securities Геннадий Гольдберг заявил, что прямых доказательств распродажи казначейских бумаг иностранными инвесторами нет. Тем не менее, сам страх оказался достаточным для движения рынка.

Сейма Шах, главный глобальный стратег Principal Asset Management, отметила, что низкие стоимость финансирования, по-видимому, являются ключевым элементом общей повестки администрации Трампа, поэтому развороты рыночных трендов и волатильность доходности казначейских облигаций определенно вызывают серьезную обеспокоенность в Белом доме.

«Рынки очень чувствительны к уровню доверия. Даже восприятие того, что иностранные инвесторы пытаются уйти с рынка казначейских облигаций, может вызвать довольно значительную панику».

– Геннадий Гольдберг

По состоянию на 11 апреля доходность 10-летних облигаций также выросла более чем на 50 базисных пунктов (0,5%) в течение недели, завершив предыдущую неделю на уровне около 4%, что стало одним из самых крупных скачков в истории. 

Доходность облигаций еврозоны также резко колеблется после отмены тарифов

Доходность государственных облигаций еврозоны выросла сегодня, 14 апреля, после падения в пятницу прошлой недели, поскольку возможное исключение китайской электроники из высоких импортных тарифов США снизило опасения по поводу негативного влияния торговой политики США на мировую экономику. США освободили смартфоны и компьютеры от «взаимных» тарифов, что стало потенциальным облегчением для крупных технологических компаний. 

Доходность 10-летних облигаций Германии, являющихся бенчмарком еврозоны, выросла на 4,5 б.п. (0,045%) до 2,57% после падения на 5,5 б.п. (0,055%) 11 апреля, а доходность 2-летних облигаций, более чувствительных к рыночным ожиданиям по ставкам ЕЦБ, выросла на 4,5 б.п. (0,045%) до 1,80%. На прошлой неделе она достигла 1,623%, что стало ее самым низким уровнем с октября 2023 года. Итальянские облигации превзошли немецкие аналоги: доходность 10-летних облигаций осталась на уровне 3,81% после того, как S&P повысило рейтинг долгосрочного кредитоспособности Италии с «BBB» до «BBB+». Разница в доходности между 10-летними итальянскими и немецкими облигациями снизилась до 120 б.п. (1,2%).

На прошлой неделе доходность 10-летних облигаций Германии упала на 5,5 б.п. до 2,56%. В пятницу она достигла 2,487%, что стало ее самым низким уровнем с 4 марта. В начале прошлой недели доходность 2-летних облигаций Германии также снизилась на 6 б.п. (0,06%) до 1,80%, достигнув 1,751% к пятнице, 11 апреля, что стало ее самым низким уровнем с 6 октября 2024 года. Разница в доходности между французскими и немецкими облигациями составила 76 б.п. (0,76%).

Руководитель стратегии по доходности в Barclays Рохан Ханна заявил, что рынок Германии «страдал от дефицита» с отрицательным чистым объемом эмиссии облигаций в течение семи из последних десяти лет (с учетом покупок центральным банком). Он добавил, что это фискальное пробуждение стало толчком к дальнейшему насыщению рынка обеспечением, что имеет далеко идущие последствия для бундов и их места на рынке государственных облигаций Европы. Изменение динамики цен в Германии распространилось по всей Европе и за ее пределами, поскольку глобальные инвесторы ожидали получения более высокой доходности в других местах, если они могут получать почти 3% по немецким долгам.