VanEckのシゲル、米債務のリファイナンスを支援するビットコイン担保債券を提案

VanEckのデジタルアセットリサーチ責任者、マシュー・シゲルは、ビットコイン債券（BitBonds）を発行することで米国の債務問題を解決することを提案した。。Xでの投稿で、彼は米政府がこの製品を使って14兆ドルの債務をリファイナンスできる可能性を説明した。

シゲルによると、BitBondsは米国債に90%、ビットコインに10%のエクスポージャーを持つ10年物のハイブリッド債務証券である。彼は債券を100ドルで売却することを提案し、債券売却からの収益を10%のBTCエクスポージャーの資金調達に充てることを提案した。

提案の下、投資家は、債券の購入価値に対する年率利回り（イールド・トゥ・マチュリティ）が4.5%に達するまで、すべてのBTCの利益を得る。その後、政府と投資家はBTCの利益を均等に分割する。満期時、債券保有者は100ドルの債券に対して90ドルとビットコインの価値を償還される。

シゲルは最近の戦略的ビットコイン準備金サミットでこれを提案し、この解決策が政府と投資家のインセンティブの不一致を解消すると指摘した。政府にとっては、より低いコストで債務をリファイナンスできる一方、投資家はインフレや資産の目減りに対する望ましい保護を楽しむことができる。

投資家と政府にとってのBitBondsの利点

一方、シゲルはまた、すべての参加者、特に投資家と政府が利益を得るBitBondの利点を分析し、投資家はBTCの利益が損益分岐点の複利年間成長率（CAGR）を超え続ける限り、通常の債券と比較して大幅な利益を得ると述べた。

彼の分析によると、損益分岐点は債券保有者が受け取るクーポン（金利）に依存する。クーポンが4%の場合、損益分岐点のCAGRは0%である。しかし、3%クーポンの債券では8.27%に上昇し、1%クーポンの債券では損益分岐点に達するために16.60%が必要となる。

現在、BTCのCAGRは30%から50%の間にある。研究専門家は、BTCがこれを維持すれば、すべてのクーポン階層でリターンが大幅に増加し、投資家の利益が282%に達する可能性があると付け加えた。

財務省については、シゲルは主要な利点は借入コストの削減であると指摘した。固定金利債券で支払われる4%の利息支払いを節約できるためである。代わりに、損益分岐点金利である2.6%以下で債券を発行する場合、財務省はBTCのパフォーマンスに関係なく節約を生み出す。

彼は、政府が1%のクーポンで1,000億ドルのBitBondsを発行した場合、債券の存続期間中に利息支払いを節約できると説明した。しかし、BTCが30%のCAGRを見せた場合、1,000億ドルのBitBond発行は、共有されるBTCの利益から最大400億ドルの利回りをもたらす可能性がある。

さらに、彼はBitBondsの発行により、米国が投資家向けに差別化された債券を提供できるようになり、政府がビットコインの利益にエクスポージャーを持つことができると指摘した。

BitBondsにはリスクが伴う

それでも、シゲルは、それが投資家と政府にとってすべての利点を持っているわけではないと指摘した。特に、低いクーポンレートを持つ投資家として損益分岐点に達することには不利点がある。例えば、債券のクーポンが1%の場合、投資家が損益分岐点に達するには、2035年までにBTCの価値が38万3,000ドルになる必要がある。

投資家は下落局面で完全なリスクを負い、上昇局面では部分的な利益しか得られないため、国債とビットコインを直接保有するなどの他の選択肢よりも魅力が低い。同時に、政府はまずBTCを購入するためにさらに負債を負う必要があり、BTCの予想を下回るパフォーマンスの場合、利益が完全に保証されるわけではない。

これらのリスクにもかかわらず、VanEckのアナリストは、これはまだ検討に値する製品であり、構造を改善できる可能性があると考えている。しかし、彼は、このアイデアを進めるには規制が必要になる可能性があることに注意した。