ارتفعت عوائد سندات الخزانة وسط تحول واسع النطاق للمستثمرين بعيدًا عن الدين الحكومي

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية يوم الثلاثاء بعد تراجع طفيف في اليوم السابق، لتستأنف موجة البيع مع استمرار المستثمرين في النأي بأنفسهم عن سندات الحكومة الأمريكية. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو نقطتين أساسيتين ليصل إلى 4.386%. كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل سنتين بمقدار 4 نقاط أساسية ليصل إلى 3.839%.

يأتي ارتفاع العائدات عقب أسبوع من التقلبات في سوق السندات، حيث شهد ارتفاعاً تجاوز 50 نقطة أساس في عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، وهو أحد أكبر الارتفاعات المسجلة خلال يومين. في الأسبوع الماضي، أدى إعلان ترامب عن تعليق الرسوم الجمركية لمدة 90 يوماً إلى انخفاض العائدات، إلا أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عاود الارتفاع ليتجاوز 4.5% يوم الجمعة.

انتعاش عوائد سندات الخزانة وسط موجة بيع المستثمرين

في سبتمبر الماضي، بلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 3.621%. أما اليوم، فيحوم العائد حول 4.50%، أي بزيادة تقارب نقطة مئوية كاملة. وقد ارتفعت علاوة الأجل، وهي العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون للاحتفاظ بسندات ذات آجال استحقاق أطول مقارنةً بالسندات ذات آجال استحقاق أقصر، من -25… pic.twitter.com/wSB6NmpqGP

– كين كيم (@ KenKim_1) 15 أبريل 2025

أشار البيت الأبيض في وقت متأخر من يوم الجمعة إلى أن الإعفاءات من الرسوم الجمركية قد تم منحها لأنdent أراد ضمان حصول الشركات على الوقت الكافي لنقل الإنتاج إلى الولايات المتحدة. ومع ذلك، أقر ترامب يوم الأحد بأن هذه الإعفاءات ليست دائمة.

تراجعت العوائد بشكل حاد يوم الاثنين، حيث انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 11 نقطة أساس ليصل إلى 4.382%. كما انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين بأكثر من 10 نقاط أساس ليصل إلى 3.849%.

أثارت عمليات البيع المكثفة تساؤلات حول تجار سندات الخزانة. وأشار كبير مسؤولي الاستثمار في بنك VP إلى أن مزيج المخاوف بشأن الديون وعمليات بيع صناديق التحوط قد يكون ساهم في عمليات البيع.

"على سبيل المثال، لقد شهدنا زيادة في فروق أسعار مقايضات مخاطر الائتمان للديون الأمريكية، ومن خلال الأحداث السابقة، نعلم أن طلبات تغطية الهامش والحاجة إلى السيولة يمكن أن تؤدي إلى مزيد من الضغط على السوق."

-فيليكس بريل، كبير مسؤولي الاستثمار في بنك VP.

أشار غينادي غولدبيرغ، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في شركة TD Securities، إلى أنه لم يرَ دليلاً مباشراً على أن المستثمرين الأجانب يتخلصون من سندات الخزانة. كما يعتقد أن مجرد الخوف من قيام المستثمرين الأجانب بالتخلص من العوائد كافٍ لتحريك السوق.

تتزايد التكهنات حول قيام الصين واليابان ببيع ديون أمريكية

لا تُحمّل الصين مسؤولية اضطرابات سوق السندات

انخفضت حيازات الصين من سندات الخزانة الأمريكية بشكل مطرد منذ عام 2010، وهي الآن أقل من 3%. وهذا يجعل من المستبعد للغاية أن تكون الصين وراء الارتفاع الحاد الأخير في عوائد السندات الأمريكية. فالبيع النشط يتطلب خصومات كبيرة... pic.twitter.com/jWrgbYSbJJ

— ماكرو مايكرو (@MacroMicroMe) ١٥ أبريل ٢٠٢٥

أشارت كارول شليف، كبيرة استراتيجيي السوق في شركة بي إم أو لإدارة الثروات الخاصة، إلى أن المستثمرين في الولايات المتحدة كانوا قلقين لعقود من الزمن من أن حيازات المستثمرين الصينيين واليابانيين من سندات الحكومة الأمريكية معرضة للخطر. وتُعد الصين ثاني أكبر دائن أجنبي للولايات المتحدة بعد اليابان، حيث تمتلك سندات خزانة بقيمة 760 مليار دولار تقريبًا.

قال تشن تشاو، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة ألبين ماكرو: "الصين تستخدم بالفعل حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية كسلاح". وأضاف أن الصين باعت سندات الخزانة الأمريكية وحولت عائداتها إلى يورو أو سندات ألمانية خلال الأسبوعين الماضيين. وأشار تشاو إلى أن السندات الألمانية خالفت موجة بيع واسعة النطاق في سندات الخزانة طويلة الأجل الأسبوع الماضي، حيث انخفضت عوائدها لأجل 10 سنوات.

يرى مايكل بيتيس من مؤسسة كارنيجي أن عمليات البيع السريعة ستؤدي إلى انخفاض قيمة السندات المتبقية، مما سيكبّد الاستثمارات الصينية خسائر. وصرح مايكل براون، كبير استراتيجيي الأبحاث في شركة بيبرستون، بأن "الطبيعة غير المتماسكة والمتقلبة" لعملية صنع السياسات dentبشكل كبير جاذبية سندات الخزانة كملاذ آمن.

أشار براون أيضاً إلى أن بيع الصين لسندات الخزانة سيستلزم إعادة رؤوس الأموال إلى بكين، مما سيؤدي إلى ارتفاع قيمة اليوان. كما جادل براون بأن ذلك سيكون "عكساً تماماً" لما كانت بكين تسعى إليه في وقت كانت الحكومة تأمل فيه بتحفيز الاقتصاد المحلي وتخفيف آثار سياسات ترامب التجارية.

بالنسبة لليابان، أكبر حائزة للديون الأمريكية، فقد أكد رئيس السياسات في حزبها الحاكم، بحسب التقارير، على ضرورة عدم بيع البلاد "عمداً" الخزانة . جاء ذلك بعد أن طرح أحد نواب المعارضة فكرة استخدام سندات الخزانة كأداة تفاوض في المفاوضات التجارية الثنائية.

يعتقد غاري إيفانز من شركة BCA للأبحاث أن اليابان قد تكون في الواقع المتسبب الأكبر في عمليات بيع سندات الخزانة الأمريكية مقارنةً بالصين. وأشار إلى أن "اليابان هي المشكلة الأكبر" لأن شركة نيبون لايف للتأمين هي المالكة لسندات الخزانة الأمريكية وليس الحكومة اليابانية.

صرح براشانت نيوناها، الاستراتيجي الكلي لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في شركة TD Securities، بأن عمليات البيع ربما تكون قد تأثرت أيضاً بمزيج من حسابات التقاعد الأوروبية واليابانية التي تبيع سندات الخزانة طويلة الأجل لشراء سندات الدخل الثابت الأوروبية.