انخفاض عوائد سندات الخزانة بعد أسبوع متقلب حيث يمتص المتداولون الإعفاءات المفاجئة للرسوم الجمركية الأمريكية

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في 14 أبريل مع تفاعل المستثمرين مع إعفاء مفاجئ من الرسوم الجمركية بعد أسبوع متقلب من التداول في سوق السندات. انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من 0.04% (أكثر من 4 نقاط أساس) إلى 4.452%، وانزلق عائد سندات الخزانة لأجل سنتين بنسبة 0.036% (أكثر من 3 نقاط أساس) إلى 3.918%.

عوائد سندات الخزانة الأمريكية 10-year (US10Y) انخفض أكثر من 0.04% عند 4.45% بينما انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل سنتين بنسبة 0.036% إلى 3.918% بعد تسجيل أكبر زيادة أسبوعية في أكثر من عقدين، حيث دفعت الإعفاءات الجمركية غير المتوقعة من ترامب إلى اضطراب الأسواق العالمية وإجبار المستثمرين على البيع. 

كشفت البيت الأبيض في وقت متأخر من يوم 11 أبريل أن الإعفاءات تمت لأن ترامب أراد ضمان أن يكون لدى الشركات وقت لنقل الإنتاج إلى الولايات المتحدة. ومع ذلك، اقترح الرئيس لاحقًا في 13 أبريل أن الإعفاءات ليست دائمة.

تذبذبت عوائد سندات الخزانة الأمريكية خلال الأسبوع الماضي بسبب عدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية

شهدت سندات الخزانة انخفاضًا حادًا هذا الأسبوع وسط عدم يقين واسع النطاق بشأن تداعيات رسوم ترامب الجمركية. أحد المخاوف هو أن الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى ضعف الطلب الأجنبي على الديون الأمريكية.

— أجاي باغا (@Ajay_Bagga) أبريل 11، 2025

قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 3.99% في بداية الأسبوع الماضي إلى 4.49% بحلول يوم الجمعة 11 أبريل، مع اتساع فروقها عن سندات bund الألمانية لأجل 10 سنوات بأكثر ما سجلته في أسبوع منذ عام 1990. كان عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، الذي انخفض بشدة خلال الأسبوع الأول من أبريل مع تصاعد مخاوف الركود المحتمل، عند 4.29% اعتبارًا من 8 أبريل، مرتفعًا من 4.16% في إغلاق اليوم السابق. كان العائد، الذي يؤثر على تكاليف الاقتراض في مختلف أنواع القروض، ولا سيما الرهون العقارية، قد انخفض إلى أدنى مستوى له عند 3.87% في 7 أبريل، بالقرب من أدنى مستوياته منذ أكتوبر.

في 11 أبريل، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بمقدار 9 نقاط أساس (0.09%) إلى 4.486%، بينما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل سنتين بمقدار 12 نقطة أساس (0.12%) إلى 3.97%، مما أضاف إلى الارتفاع والانخفاض الحاد في الأسبوع، حيث تسببت التحركات التجارية المربكة من ترامب في تخلي المستثمرين عن الأصول الأمريكية تفضيلًا لملاذات آمنة عالمية أخرى. ومع ذلك، قال رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في الولايات المتحدة في تيد سيكيوريتيز، غينادي غولدبرغ، إنه لا يوجد دليل مباشر على أن المستثمرين الأجانب يتخلون عن سندات الخزانة. ومع ذلك، كان الخوف وحده كافيًا لتحريك السوق.

قالت سيما شاه، كبيرة استراتيجيي العالم في برينسيبال آسيست مانجمنت، إن تكاليف التمويل المنخفضة تبدو ركيزة أساسية في أجندة إدارة ترامب الشاملة، لذا فإن الانعكاسات في اتجاهات السوق وتقلبات عوائد سندات الخزانة تسبب بالتأكيد قلقًا ملحوظًا في البيت الأبيض.

"الأسواق مدفوعة جدًا بالثقة. حتى الإدراك بأن المستثمرين الأجانب يحاولون الابتعاد عن أسواق سندات الخزانة يمكن أن يثير ذعرًا كبيرًا إلى حد ما."

– غينادي غولدبرغ

اعتبارًا من 11 أبريل، كان عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قد ارتفع أيضًا بأكثر من 50 نقطة أساس (0.5%) خلال الأسبوع بعد أن أنهى الأسبوع السابق عند حوالي 4%، مما يشير إلى أحد أكبر الارتفاعات المسجلة. 

تتقلب عوائد سندات منطقة اليورو أيضًا بشكل حاد بعد الإعفاءات الجمركية

ارتفعت عوائد سندات حكومات منطقة اليورو اليوم، 14 أبريل، بعد انخفاضها في الأسبوع الماضي يوم الجمعة، حيث خففت إمكانية استبعاد الإلكترونيات الصينية من الرسوم الجمركية الأمريكية المرتفعة المخاوف بشأن التأثير السلبي للسياسات التجارية الأمريكية على الاقتصاد العالمي. أعفت الولايات المتحدة الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر من الرسوم الجمركية 'المتبادلة'، مما يوفر راحة محتملة للشركات التكنولوجية الكبرى. 

ارتفع عائد سندات bund الألمانية لأجل 10 سنوات – المعيار في منطقة اليورو – بمقدار 4.5 نقطة أساس (0.045%) إلى 2.57% بعد انخفاضه بمقدار 5.5 نقطة أساس (0.055%) في 11 أبريل، بينما ارتفع عائد سندات سنتين، الذي يكون أكثر حساسية لتوقعات السوق لأسعار الفائدة لصندوق النقد الأوروبي، بمقدار 4.5 نقطة أساس (0.045%) إلى 1.80%. وصل إلى 1.623% الأسبوع الماضي، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2023. تفوقت السندات الإيطالية على نظيراتها الألمانية، مع بقاء عائد سندات 10 سنوات ثابتًا عند 3.81% بعد أن رفعت ستاندرد آند بورز تصنيفها الائتماني طويل الأجل لإيطاليا إلى 'BBB+' من 'BBB'. انخفض فرق العائد بين السندات الإيطالية والألمانية لأجل 10 سنوات إلى 120 نقطة أساس (1.2%).

الأسبوع الماضي، انخفض عائد سندات bund الألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 5.5 نقطة أساس إلى 2.56%. وصل إلى 2.487% يوم الجمعة، وهو أدنى مستوى له منذ 4 مارس. في بداية الأسبوع الماضي، انخفض عائد سندات bund الألمانية لأجل سنتين أيضًا بمقدار 6 نقاط أساس (0.06%) إلى 1.80%، ليصل إلى 1.751% بحلول يوم الجمعة 11 أبريل، وهو أدنى مستوى له منذ 6 أكتوبر 2024. وقفز فجوة العائد بين السندات الفرنسية والألمانية عند 76 نقطة أساس (0.76%).

قال روهان خانا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة في باركليز، إن السوق الألماني كان 'يعاني من ندرة' مع إصدار سندات صافي سلبي لسبع من السنوات العشر الماضية – عند أخذ مشتريات البنك المركزي في الاعتبار. وأضاف أن هذا الاستيقاظ المالي كان دفعًا أكبر نحو وفرة الضمانات مع عواقب بعيدة المدى على سندات bund ومكانتها في سوق سندات الحكومات الأوروبية. لقد أثرت ديناميكيات الأسعار المتغيرة في ألمانيا عبر أوروبا وما وراءها لأن مستثمري السندات العالميين توقعوا تحقيق عوائد أعلى في أماكن أخرى إذا تمكنوا من كسب ما يقرب من 3% على الديون الألمانية.