트레저리 수익률, 놀라운 미국 관세 면제 조치로 traders가 소화하며 롤러코스터 주 후 하락

4월 14일 미국 국채 수익률은 채권 시장의 변동성 있는 거래 주 이후 놀라운 관세 면제 조치에 대한 투자자들의 반응으로 하락했습니다. 10년물 국채는 4.452%에서 0.04%포인트(4bp 이상) 하락했으며, 2년물 국채 수익률은 3.918%로 0.036%포인트(3bp 이상) 하락했습니다.

미국 10년물 국채 수익률 (US10Y) 폭락 0.04%포인트 상승한 4.45%를 기록했으며, 2년물 국채 수익률은 트럼프 대통령의 예측 불가능한 관세 면제 조치로 글로벌 시장 혼란과 강제 매도가 발생함에 따라 3.918%로 0.036%포인트 하락했습니다. 이는 20년 이상 만에 가장 큰 주간 상승폭을 기록한 후입니다. 

백악관은 4월 11일 늦게, 트럼프 대통령이 기업들이 미국으로 생산을 이전할 시간을 확보하도록 하기 위해 면제 조치를 취했다고 밝혔습니다. 그러나 대통령은 4월 13일 이후 면제 조치가 영구적이지 않을 수 있다고 시사했습니다.

관세 불확실성으로 인해 미국 국채 수익률이 지난 주 동안 변동

트럼프 대통령의 관세로 인한 여파에 대한 광범위한 불확실성 속에서 국채 매도가 급격히 발생했습니다. 한 가지 우려는 관세가 미국 부채에 대한 외국인 수요 약화로 이어질 수 있다는 점입니다.

— 아자이 바가 (@Ajay_Bagga) 4월 11, 2025

미국 10년물 국채 수익률은 지난 주 초 3.99%에서 금요일인 4월 11일 4.49%로 급등했으며, 독일 10년물 붐트(bund) 대비 스프레드는 1990년 이후 일주일 만에 가장 크게 확대되었습니다. 경기 침체 우려가 고조되면서 4월 첫 주에 급락했던 10년물 국채 수익률은 4월 8일 기준 4.29%로, 전일 종가 4.16%에서 상승했습니다. 모기지 등 다양한 대출의 차입 비용에 영향을 미치는 이 수익률은 4월 7일 3.87%까지 하락했으며, 이는 10월 이후 최저 수준에 근접한 것이었습니다.

4월 11일, 10년물 국채 수익률은 9bp(0.09%) 상승한 4.486%를 기록했으며, 2년물 국채 수익률은 12bp(0.12%) 상승한 3.97%를 기록했습니다. 이는 트럼프 대통령의 혼란스러운 무역 조치로 투자자들이 미국 자산을 매도하고 다른 글로벌 안전자산으로 이동하면서 발생한 가파른 주간 등락에 추가된 것입니다. 그러나 TD 시큐리티의 미국 금리 전략 책임자 게나디 골드버그(Gennadiy Goldberg)는 외국인 투자자들이 국채 매도를 하고 있다는 직접적인 증거는 없다고 말했습니다. 그럼에도 불구하고 두려움 자체만으로도 시장을 움직이기에 충분했습니다.

프린시펄 애셋 매니지먼트(Principal Asset Management)의chief global strategist인 시마 샤(Seema Shah)는 낮은 자금 조달 비용이 트럼프 행정부의 전체 의제의 핵심 기둥으로 보인다고 말하며, 시장 추세 반전과 변동성 있는 국채 수익률은 백악관에서 확실히 상당한 우려를 자아내고 있다고 밝혔습니다.

"시장은 매우 신뢰에 기반을 둡니다. 외국인 투자자들이 국채 시장에서 물러나려 한다는 인식만으로도 상당한 공황을 촉발할 수 있습니다."

– 게나디 골드버그

4월 11일 기준, 10년물 수익률은 전 주 약 4%에서 마감한 후 일주일 만에 50bp(0.5%) 이상 상승했으며, 이는 기록상 가장 큰 급등 중 하나였습니다. 

관세 면제 조치 이후 유로존 국채 수익률도 급격히 변동

유로존 국채 수익률이 4월 14일 금요일 하락했던 지난주에 이어 상승했습니다. 이는 중국 전자제품에 대한 미국의 고관세 부과 대상 제외 가능성이 미국 무역 정책이 글로벌 경제에 미칠 부정적 영향에 대한 우려를 완화했기 때문입니다. 미국은 스마트폰과 컴퓨터를 ‘상호주의’ 관세에서 면제함으로써 주요 기술 기업들에게 잠재적인 안도감을 제공했습니다. 

유로존의 벤치마크인 독일 10년물 국채 수익률은 4월 11일 5.5bp(0.055%) 하락한 후 4.5bp(0.045%) 상승해 2.57%를 기록했습니다. ECB 정책 금리에 대한 시장 기대에 더 민감한 독일 2년물 국채 수익률은 4.5bp(0.045%) 상승해 1.80%가 됐습니다. 이는 2023년 10월 이후 최저치인 1.623%에서 상승한 것입니다. 이탈리아 국채는 독일 국채 대비 우상향을 보였으며, S&P가 이탈리아의 장기 신용등급을 ‘BBB’에서 ‘BBB+’로 상향 조정함에 따라 10년물 수익률은 3.81%로 보합을 유지했습니다. 이탈리아와 독일 10년물 국채 수익률 차이는 120bp(1.2%)로 축소됐습니다.

지난주 독일 10년물 국채 수익률은 5.5bp 하락해 2.56%가 됐습니다. 금요일에는 2.487%로 떨어졌으며, 이는 3월 4일 이후 최저 수준입니다. 지난주 초 독일 2년물 국채 수익률도 6bp(0.06%) 하락해 1.80%가 됐으며, 4월 11일 금요일에는 1.751%로 내려앉아 2024년 10월 6일 이후 최저치를 기록했습니다. 프랑스와 독일 국채 간 수익률 차이는 76bp(0.76%)였습니다.

바클레이스의 금리 전략 책임자 로한 칸나는 독일 시장이 지난 10년 중 7년 동안 중앙은행 매입을 고려한 순채권 발행이 마이너스였으며, 이로 인해 ‘공급 부족’에 시달려왔다고 말했습니다. 그는 이러한 재정적 각성이 콜라테럴 과잉으로 이어져 붐(Bund)과 유럽 국채 시장 내 그 위상에 지대한 영향을 미칠 것이라고 덧붙였습니다. 독일의 가격 역학 변화는 전 세계 채권 투자자들이 독일 채권에서 거의 3%의 수익을 얻을 수 있다면 다른 곳에서 더 높은 수익을 기대할 것이라는 예상과 함께 유럽 전역과 그 너머로 파장을 일으켰습니다.