VanEck的Sigel提议发行比特币支持债券以帮助再融资美国债务

VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel提出，通过发行比特币债券（BitBonds）来解决美国债务问题。他在X上的一篇文章中解释说，美国政府可以使用该产品来再融资14万亿美元的债务。

根据Sigel的说法，BitBonds是一种10年期的混合债务工具，其中90%投资于美国国债，10%投资于比特币。他提议以100美元的价格出售这些债券，并将债券销售的收益用于资助10%的BTC敞口。

根据该提案，投资者将获得所有BTC收益，直到债券购买价值的年化到期收益率达到4.5%。此后，政府和投资者将平分BTC收益。到期时，债券持有人将赎回100美元债券中的90美元，以及比特币的价值。

Sigel在最近举行的战略比特币储备峰会上提出了这一建议，指出这一解决方案将解决政府和投资者之间的激励错配。对于政府而言，它允许以较低的成本再融资债务，而投资者则可以享受他们希望的抗通胀和资产贬值保护。

BitBonds对投资者和政府的好处

同时，Sigel还分析了BitBond对所有参与者的益处，指出投资者和政府都将从中受益。他表示，只要BTC收益超过盈亏平衡的复合年增长率（CAGR），投资者将获得比定期债券显著更高的收益。

根据他的分析，盈亏平衡点将取决于债券持有人获得的票息（利率）。如果票息为4%，盈亏平衡CAGR为0%。然而，对于3%票息的债券，它增加到8.27%，而1%票息的债券需要16.60%才能盈亏平衡。

目前，BTC的CAGR在30%到50%之间。这位研究专家补充说，如果BTC保持这一水平，所有票息层级的回报将显著增加，投资者收益可能达到282%。

至于财政部，Sigel指出，主要好处是借贷成本降低，因为他们将节省固定利率债券上4%的利息支付。相反，如果它以2.6%或以下的盈亏平衡利率发行债券，无论BTC表现如何，财政部都将产生节省。

他解释说，如果政府发行1000亿美元的BitBonds，票息为1%，它可以在债券存续期内节省利息支付。然而，如果BTC实现30%的CAGR，1000亿美元的BitBond发行可能会通过共享BTC收益产生高达400亿美元的收益。

此外，他指出，发行BitBonds还将使美国能够为投资者提供差异化的债券，并且政府将获得比特币的收益敞口。

BitBonds伴随风险

尽管如此，Sigel指出，它并不对投资者和政府拥有所有优势。它存在劣势，特别是对于低票息率的投资者来说，盈亏平衡较为困难。例如，如果债券票息为1%，BTC在2035年必须价值383,000美元，投资者才能盈亏平衡。

投资者承担下行风险的全部风险，而上行收益仅部分获得，这使得它不如其他选择（如直接持有国债和比特币）具有吸引力。同时，政府首先需要承担更多债务来购买BTC，如果BTC表现低于预期，收益并不能完全保证。

尽管存在这些风险，VanEck的分析师认为这仍然是一个值得考虑的产品，并且结构可以得到改进。然而，他指出，为了推进这一想法，可能需要监管规定。