خط النهاية الذي لا يمكن الإمساك به: المرحلة النهائية لمعركة التضخم الأمريكية

صراع الاقتصاد الأمريكي مع التضخم يشبه سباق الماراثون مع خط النهاية الذي يتحرك باستمرار. عندما ظننا أننا اقتربنا من التغلب على التضخم، اتضح أن أصعب جزء لا يزال قادمًا. يقترح محمد العريان من Allianz و Queens' College في جامعة كامبريدج أن المرحلة النهائية من هذه الرحلة ستكون أصعب مما رأيناه بالفعل. هذا ليس مجرد اشتباك مالي؛ إنه معركة ملحمية حيث يكون النهاية أكثر تعقيدًا مما توقعه أي شخص.

التضخم، ذلك الشيء المزعج، يقيس مدى سرعة ارتفاع أسعار السلع والخدمات المختلفة – من توست الأفوكادو إلى أحدث آيفون –. تهدف صانعو السياسات بشكل مثالي إلى الحفاظ على هذا الارتفاع السنوي حول 2٪. بدا أن الولايات المتحدة كانت على الطريق الصحيح مع مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، مقياس حاسم للتضخم، حيث انخفض من 9.1٪ مذهلة في يونيو 2022 إلى 3.4٪ أكثر قابلية للإدارة بحلول ديسمبر 2023. لكن لا تخرج الشمبانيا بعد!

السلع، الخدمات، والمسار المعقد القادم

تعقيد تقليل التضخم يكمن بشكل كبير في جانب الخدمات من الاقتصاد. هذه ليست منتجات ملموسة مثل الأحذية الرياضية أو أجهزة الكمبيوتر المحمولة. نحن نتحدث عن تجارب – تخيل الإيجار، قصات الشعر، وتذاكر المسرح. الخدمات مهمة جدًا، حيث تشكل 59٪ من مؤشر أسعار المستهلك، باستثناء خدمات الطاقة.

من ناحية أخرى، شهدت السلع الملموسة، رغم أنها تمثل 21% من مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، تباطؤاً في معدلات التضخم. وبفضل تحسن سلاسل التوريد، أصبح التضخم في هذا القطاع شبه معدوم الآن. ومع ذلك، لا تتوقع أن يأتي التراجع العام في التضخم من هذا القطاع. هناك منعطف – فقد تؤدي التوترات الجيوسياسية، مثل هجمات المتمردين الحوثيين على السفن في البحر الأحمر، إلى تعطيل هذا الهدوء وإمكانية ارتفاع تضخم السلع مرة أخرى.

الموقف اللاصق مع تضخم قطاع الخدمات

الآن، دعنا نتحدث عن الجزء الأكثر لزوجة في المعادلة – تضخم الخدمات. وعلى الرغم من انخفاضه من أكثر من 7% العام الماضي، لا يزال يتراوح حول 5.3%. تُعد تكاليف الإسكان، التي تشكل أكثر من ثلث مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي، مساهماً كبيراً في هذا التمسك. يعتقد الخبراء، مثل غارغي تشودهوري من بلك روك (BlackRock) ومارك زاندي من موديز أناليتيكس (Moody’s Analytics)، أنه على الرغم من اعتدال تضخم المأوى، إلا أن الأمر يتعلق بـ «متى» و«بأي سرعة» سيحدث ذلك.

ولكن انتظر، هناك المزيد! يضيف سوق العمل طبقة أخرى من التعقيد. سوق العمل الساخن يعني أجوراً أعلى، وهو أمر رائع لمحفظتك المالية ولكنه قد يغذي التضخم إذا رفعت الشركات الأسعار لتغطية هذه التكاليف. إنها عملية موازنة دقيقة، وحتى الآن، يبدو أن الشركات قد اعتادت على رفع الأسعار.

في خضم كل هذا، ليس الجميع مقتنعين بأن المرحلة النهائية من معركة التضخم ستكون الأصعب. يصف بول آشورث من كابيتال إيكونوميكس (Capital Economics) هذه النظرية بأنها «غير منطقية»، مشيراً إلى أن مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وهو مؤشر أسعار إنفاق الاستهلاك الشخصي، يظهر بالفعل إشارات إيجابية.

مع اقترابنا من اجتماع السياسة القادم للـ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 30-31 يناير، تتركز الأنظار على خطوته التالية. بينما تتحول بعض العوامل لصالح الاحتياطي الفيدرالي، تظل أخرى غير محلولة. التحدي هو النظر ما وراء التأثيرات الأساسية وتقييم ما إذا كانت الشركات تخفف حقًا من زيادات الأسعار.

في الصورة الكبيرة، تعود المرحلة النهائية في معركة التضخم الأمريكية إلى قطاع الخدمات. تواجه الصناعات عبر الطيف، من الشركات الصغيرة إلى السلاسل الوطنية، صعوبة في قرار رفع الأسعار أو الإبقاء عليها. لقد جعلت فترة جائحة كوفيد الأمور غامضة، مما يجعل من الصعب تحديد شكل «التسعير الطبيعي».

بينما تمر الولايات المتحدة بهذه المرحلة النهائية والحساسة في معركة التضخم، فإن شيئاً واحداً واضح – لا توجد طريق سهل نحو النصر. الهدف هو تحقيق توازن دقيق حيث يتم كبح التضخم دون تعطيل النمو الاقتصادي. إنها مشية على حبل مشدود، واقتصاد الولايات المتحدة هو الراقص الجريء الذي يحاول الوصول إلى خط النهاية المجهول دون شبكة أمان.