미인한 완주 지점: 미국 인플레이션 전쟁의 마지막 스퍼트

미국의 인플레이션과의 전쟁은 완주 지점이 계속 움직이는 마라톤과 같습니다. 인플레이션을 이길 것 같던 찰나, 가장 어려운 부분이 아직 남았다는 사실이 드러났습니다. 케임브리지 대학교 퀸스 칼리지 및 알리안츠의 모하메드 엘에리안(Mohamed El-Erian)은 이 여정의 마지막 구간이 우리가 이미 본 것보다 더 어려울 것이라고 제안합니다. 이는 단순한 금융 skirmish가 아니라, 게임의 종결이 누구보다 예상하기 어렵게 복잡한 epic한 전투입니다.

인플레이션은 아보카도 토스트부터 최신 아이폰에 이르기까지 다양한 재화와 서비스의 가격이 얼마나 빠르게 상승하는지를 측정하는 성가신 요소입니다. 이상적으로 정책 입안자들은 이 연간 상승률을 약 2% 수준으로 유지하려 합니다. 미국은 인플레이션의 중요한 지표인 소비자물가지수(CPI)가 2022년 6월의 경이로운 9.1%에서 2023년 12월에는 더 관리 가능한 3.4%로 하락하며 제자리를 잡은 듯했습니다. 하지만 아직 샴페인을 터뜨리지는 마세요!

재화, 서비스, 그리고 복잡한 앞길

인플레이션을 낮추는 복잡성은 주로 경제의 서비스 부문에 있습니다. 이는 스니커즈나 노트북과 같은 구체적인 제품이 아닙니다. 우리는 임대료, 이발, 극장 티켓과 같은 경험을 이야기하는 것입니다. 서비스는 에너지 서비스를 제외한 CPI의 59%를 차지할 정도로 큰 비중을 차지합니다.

반면, CPI의 21%를 차지하는 유형 재화는 인플레이션률이 냉각되었습니다. 공급망이 제자리를 잡으면서 이 분야의 인플레이션은 이제 거의 존재하지 않습니다. 그러나 이 부문에서 광범위한 디플레이션이 올 것이라고 기대하지는 마세요. 흥미로운 변주가 있습니다. 적해에서 후티 반군의 선박 공격과 같은 지정학적 긴장은 이 고요함을 방해하고 재화 인플레이션을 다시 급등시킬 수 있습니다.

하지만 기다려보세요, 더 있습니다! 노동 시장은 또 다른 복잡성을 더합니다. 뜨거운 노동 시장은 높은 임금을 의미하며, 이는 지갑에는 좋지만 기업들이 이 비용을 충당하기 위해 가격을 인상하면 인플레이션을 부추길 수 있습니다. 이는 미묘한 균형 잡기이며, 지금까지 기업들은 가격 인상에 익숙해진 듯합니다.

이제 방정식의 더 끈적한 부분인 서비스 인플레이션에 대해 이야기해 봅시다. 작년 7% 이상에서 감소했지만, 여전히 5.3% 근처에서 형성되어 있습니다. 전체 CPI의 3분의 1 이상을 차지하는 주택 비용은 이러한 완고함의 주요 원인입니다. 블랙록의 가르기 차우두리(Gargi Chaudhuri)와 무디스 애널리틱스의 마크 잔디(Mark Zandi)와 같은 전문가들은 주거 인플레이션이 완화되어야 하지만, 문제는 언제 그리고 얼마나 빠르게일 것이라고 믿습니다.

하지만 기다려 보세요, 더 있습니다! 노동 시장은 또 다른 복잡성을 더합니다. 뜨거운 노동 시장은 임금을 상승시키는데, 이는 지갑에는 좋지만 기업들이 이러한 비용을 충당하기 위해 가격을 인상하면 인플레이션을 부추길 수 있습니다. 이는 미묘한 균형 작업이며, 지금까지 기업들은 가격 인상에 익숙해진 것으로 보입니다.

이 모든 상황 속에서, 인플레이션 전쟁의 마지막 스퍼트가 가장 어려울 것이라고 확신하지 않는 사람들도 있습니다. 캐피탈 이코노믹스의 폴 애슈워스(Paul Ashworth)는 이 이론을 '허튼소리'라고 부르며, 미국 연방준비제도가 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 가격 지수가 이미 긍정적인 신호를 보이고 있다고 지적합니다.

우리가 1월 30-31일 미국 연방준비제도(Fed)의 다음 정책 회의를 앞두고 있는 가운데, 모두의 시선은 그들의 다음 조치에 쏠려 있습니다. 일부 요인은 연방준비제도에 유리하게 작용하고 있지만, 다른 요인들은 여전히 해결되지 않았습니다. 문제는 기초 효과(base effects)를 넘어 기업들이 실제로 가격 인상을 완화하고 있는지 파악하는 것입니다.

전체적인 관점에서 볼 때, 미국 인플레이션 전쟁의 마지막 랩은 서비스 부문에 달려 있습니다. 소규모 기업부터 전국 체인에 이르기까지 모든 산업이 가격을 인상할지 아니면 유지할지 결정하는 것과 씨름하고 있습니다. 팬데믹 시대는 상황을 혼란스럽게 만들어 '정상적인' 가격 책정이 어떤 모습인지 파악하기 어렵게 만들었습니다.

미국이 인플레이션 전쟁의 마지막이자 복잡한 구간을 걷는 동안, 한 가지 분명한 것은 승리하기 위한 쉬운 길이 없다는 것입니다. 목표는 경제 성장을 저해하지 않으면서 인플레이션을 통제하는 미묘한 균형을 달성하는 것입니다. 이는 안전망 없이 미인한 완주 지점에 도달하려는 대담한 곡예사처럼, 미국 경제가 걷는 긴박한 줄타기입니다.