سجلت ولاية ترامب الثانية أضعف أداء لسوق الأسهم منذ عقدين

حقق سوق الأسهم عوائد إيجابية خلال السنة الأولى لعودة دونالد ترامب إلىdent، لكن المكاسب كانت أقل من المتوقع مقارنة بالفتراتdentالأخرى الأخيرة، مما يمثل أبطأ بداية لأيdent في عقدين من الزمن.

ارتفعت مؤشرات السوق بنسبة 13.3% بين يوم التنصيب و20 يناير 2026، وفقًا لبيانات من شركة CFRA للأبحاث اطلعت عليها شبكة CNN. ورغم أن هذه العوائد تبدو جيدة في حد ذاتها، إلا أنها تمثل أقل زيادة في السنة الأولىdent منذ أن بدأ جورج دبليو بوش ولايته الثانية عام 2005. كما أن هذا الأداء أقل من الرقم القياسي السابق لترامب نفسه، حيث قفزت الأسواق بنسبةdent% خلال الأشهر الاثني عشر الأولى من ولايته الأولى.

دفع المستثمرون أسعار الأسهم نحو الارتفاع طوال العام، مواصلين بذلك موجة صعود مدفوعة إلى حد كبير بالحماس المحيط بتقنية الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، تفوقت الأسواق الخارجية على الأسهم الأمريكية في عام 2025، وهو تحول لم يحدث منذ عدة سنوات.

لكن السوق لم يبدأ من الصفر. فقد تولى ترامب منصبه بعد عامين متتاليين شهد فيهما مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعاً سنوياً بأكثر من 20%، وهو سجل لم يُشهد منذ تسعينيات القرن الماضي. وهذا يعني أن التوقعات كانت مرتفعة بالفعل عند بدء ولايته الثانية.

أدت الاضطرابات في التعريفات الجمركية إلى ارتفاع تاريخي في التقلبات

شهد العام الماضي حالة من عدم اليقين الشديد، إذ غيّرت الإدارة الأمريكية توجهاتها مرارًا وتكرارًا بشأن سياسات رئيسية. وهبطت الأسواق إلى مستويات قريبة من منطقة السوق الهابطة في أبريل/نيسان، عندما أثار الارتباك بشأن خطط فرض الرسوم الجمركية مخاوف المستثمرين. ثم انتعشت الأسعار بقوة بعد تراجع ترامب عن أشد الإجراءات التي اقترحها. وبشكل عام، سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تسعة وثلاثين مستوى قياسيًا خلال العام. وللمقارنة، بلغ المؤشر اثنين وستين مستوى قياسيًا في عام 2017، خلال السنة الأولى من ولاية ترامب.

أظهر ترامب اهتمامه بتحركات السوق واعتبارها مؤشراً على مدى نجاح رئاسته. هذا الأسبوع، قلل من شأن الانخفاضات الأخيرة في السوق المرتبطة بمخاوف غرينلاند والتعريفات الجمركية، واصفاً إياها بـ"الضئيلة"، متوقعاً أن يتضاعف حجم السوق قريباً. وبعد ساعات من تلك التصريحات، تراجع عن تهديداته بفرض تعريفات جمركية، مما ساهم في انتعاش الأسهم.

ساهمت عدة عوامل في دعم نمو السوق في عام 2025. فقد ظل قطاع الذكاء الاصطناعي عامل جذب رئيسي للمستثمرين، وساد التفاؤل بشأن احتمالية أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خفضtron، كما تفوق أداء الاقتصاد على توقعات الكثيرين. ووقع ترامب أيضاً قانون "القانون الشامل والجميل" خلال فصل الصيف، ومن شأن الانتعاش الاقتصادي الناتج عن هذا التشريع أن يُسهم في استمرار ارتفاع الأسواق هذا العام.

كتب مات مالي، كبير استراتيجيي السوق في شركة ميلر تاباك وشركاه، في رسالة بريد إلكتروني: "إن التحميل المسبق لهذا التحفيز هو سبب كبير وراء الأداء الجيد لسوق الأسهم في السنة الأولى من هذه الفترة".

وأضاف مالي أن العديد من المستثمرين يعتقدون أنdent يخطط لـ"ترك الاقتصاد يزدهر" حتى انتخابات التجديد النصفي. وبينما لا يضمن هذا أن يكون أداء العام الثاني مماثلاً لأداء العام الأول، أشار إلى أن الإدارة ترغب بوضوح في أن تحقق الأسواق أداءً جيداً هذا العام، لا سيما في الأشهر الخمسة أو الستة التي تسبق تلك الانتخابات.

مؤشر الخوف يصل إلى مستويات الوباء

شهد العام مكاسب وتقلبات حادة. مؤشر VIX، الذي يقيس مدى قلق وول ستريت، إلى مستويات لم يشهدها منذ الجائحة عندما بلغ الارتباك بشأن الرسوم الجمركية ذروته في الربيع.

"الشيء الاستثنائي الوحيد حقًا هو أن مؤشر VIX تجاوز 50 لأول مرة منذ الوباء خلال ذروة عدم اليقين في السياسة التجارية"، كما أوضح نيك كولاس، المؤسس المشارك في DataTrek Research، في رسالة بريد إلكتروني.

قال تيم توماس، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بادجلي فيلبس لإدارة الثروات، إنه عدّل بعض حسابات عملائه لتصبح أكثر "تحفظاً" باستثمارات أقل مخاطرة. لكنه في نهاية المطاف ينظر إلى ما هو أبعد من تقلبات الأسعار قصيرة الأجل، ويركز على العوامل الأساسية مثل نمو الأرباح، وازدهار الذكاء الاصطناعي، والسياسات الحكومية الداعمة.

قال توماس: "كان أداء السوق العام الماضي جيداً جداً. هناك الكثير من عدم اليقين بشأن السياسات. من الصعب الاستثمار في ظل عدم اليقين بشأن السياسات، لأنه بطبيعته، يمكن أن يتغير في لحظة."

بعد ثلاث سنوات متتالية من الأداءtron، يتوقع خبراء وول ستريت عموماً أن يواصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 صعوده هذا العام. لكن لا تزال هناك تساؤلات. فقد عانى الدولار الأمريكي مؤخراً، بينما تواصل الاستثمارات الآمنة كالذهب والفضة تحقيق مستويات قياسية جديدة.

قال جيم هاجرتي، الرئيس التنفيذي لشركة بارتليت لإدارة الثروات، إن الدرس الرئيسي الذي تعلمه من العام الماضي هو أن المستثمرين بحاجة إلى الالتزام بالانضباط.

قال هاجرتي: "عندما تكون الأسواق جيدة حقاً، أو أحياناً عندما تكون مخيفة، قد يغري ذلك الناس بالابتعاد عن انضباطهم". "أود فقط أن أؤكد: التزموا بالانضباط"