特朗普第二任期股市表现二十年最弱

在唐纳德·特朗普重返总统职位的第一年，股市实现了正回报，但与近期其他总统任期相比，涨幅较小，标志着过去二十年来任何总统任期中最慢的开局。

根据 CNN 看到的 CFRA Research 的数据，从就职日到2026年1月20日，市场指数上涨了13.3%。虽然这些回报本身看起来不错，但它们代表了自2005年乔治·W·布什开始第二个任期以来总统任期内第一年增幅最小。这一表现也落后于特朗普自己的先前记录，在他担任总统的第一个任期内，市场在最初十二个月内飙升了24.1%。

投资者全年推动股价上涨，延续了主要由人工智能技术兴奋情绪推动的反弹。与此同时，外国市场在2025年击败了美国股市，这是几年来未曾发生过的转变。

然而，市场并非从零开始。特朗普上任之前，标普500指数已连续两年每年上涨超过20%，这一连胜纪录自1990年代以来未曾见过。这意味着他的第二个任期开始时，预期已经很高。

关税动荡引发历史性波动飙升

过去一年带来了重大的不确定性，因为政府在关键政策上反复改变方向。4月份，由于对关税计划的困惑吓跑了投资者，市场跌至接近熊市区域。随后，在特朗普退却其最严厉的拟议措施后，价格大幅反弹。总体而言，标普500指数在年内触及39个历史新高。相比之下，该指数在特朗普第一年在任期间（2017年）达到了62个纪录峰值。

特朗普显示出他关注市场走势，并将其视为衡量其总统任期表现如何的指标。本周，他驳回了与格陵兰和关税担忧相关的近期市场下跌，称其为“花生”，并预测市场很快将“翻倍”。几个小时后，他退却了关税威胁，这帮助股市恢复。

2025年市场增长受到几个因素的支持。人工智能部门仍然是投资者的主要吸引力。人们对美联储利率削减感到乐观。公司利润保持强劲。经济表现比许多人预期的要好。特朗普还在夏季签署了《一大美丽法案》（One Big Beautiful Bill Act）。该立法带来的经济提振可能帮助市场今年继续上涨。

“这种刺激的提前加载是股市在本届任期第一年表现良好的主要原因，” Miller Tabak + Co 的首席市场策略师 Matt Maley 在一封电子邮件中写道。

Maley 补充说，许多投资者认为总统计划“让经济过热”直到中期选举。虽然这不能保证第二年会匹配第一年的表现，但他指出，政府显然希望市场今年表现良好，特别是在选举前的五到六个月。

恐惧指数触及疫情水平

这一年既有收益也有剧烈波动。VIX，衡量华尔街担忧程度的指标，在春季关税混乱达到顶峰时飙升至自疫情以来未见的水平。

“唯一真正例外的是，VIX 在贸易政策不确定性达到顶峰期间首次超过50，自疫情以来首次出现，” DataTrek Research 的联合创始人 Nick Colas 在一封电子邮件中解释道。

Badgley Phelps Wealth Management 的首席投资官 Tim Thomas 表示，他已将一些客户账户调整为更“防御性”，持有较少风险的头寸。但他最终着眼于超越短期价格波动，专注于基本面，如盈利增长、人工智能热潮和有益的政府政策。

“去年市场表现相当不错，”托马斯表示。“目前存在大量政策不确定性。政策不确定性很难进行投资应对，因为它的本质就是可能瞬间发生变化。”

在连续三年强劲表现之后，华尔街专家普遍预计标普500指数今年将继续攀升。但疑问依然存在。美元近期表现疲软，而黄金和白银等避险资产则不断创下新高。

Bartlett Wealth Management的首席执行官吉姆·哈格蒂（Jim Hagerty）表示，他从过去一年中得出的主要教训是，投资者需要保持纪律性。

“当市场表现非常好，或者偶尔令人恐惧时，人们很容易偏离自己的纪律，”哈格蒂说。“我只想强调：保持纪律。”