يواجه رهان شركة "ستراتيجي" Bitcoin مخاطر جديدة مع تزايد مخاطر أسهم شركة "إم إس تي آر"

تواصل شركة ستراتيجيز، المعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي، شراء Bitcoin، حيث جمعت حتى الآن أكثر من 506,137 بيتكوين، بقيمة تقارب 44 مليار دولار. ومع ذلك، يتداول سعر Bitcoinحاليًا بانخفاض عن ذروته التي تجاوزت 109,000 دولار، مما يثير تساؤلات حول ما إذا كان ينبغي على الشركة مواصلة عمليات الشراء.

رغم شيوع تقلبات الأسعار، لشركة "ستراتيجي" متوسط ​​سعر الاستحواذ قفز إلى 66 ألف دولار، ولا تزال الشركة تعتمد على الأسهم والسندات القابلة للتحويل لإتمام عمليات الشراء. بل إن بعض المحللين ألمحوا إلى أن الشركة قد تكون على بُعد انخفاض طفيف في سعر رمزها من الوقوع في مأزق.

يجادل تومسون بأن شركة ستراتيجي قد لا تضطر لبيع Bitcoin لإضافة المزيد من الضمانات 

جمعت شركة "ستراتيجي" مليارات الدولارات من خلال بيع الأسهم وإصدار سندات قابلة للتحويل لشراء معظم حيازاتها من البيتكوين. مع ذلك، اختارت الشركة في عمليات الشراء الأخيرة جمع الأموال من خلال الأسهم الممتازة، وهي نوع من الأسهم يمنح المستثمرين أرباحًا.

ومع ذلك، فإن تزايد ديون الشركة وعمليات شراء الرموز الرقمية العدوانية جعلت بعض المحللين يتساءلون عن مصيرها. 

خلافاً لبعض الآراء، جادل كوينسي طومسون، مؤسس صندوق التحوط للعملات المشفرة ليكر كابيتال، بأنه من غير المرجح أن تجد شركة ستراتيجي نفسها في موقف تضطر فيه إلى بيع ممتلكاتها من البيتكوين لتقديم المزيد من الضمانات للمقرضين في حالة حدوث انخفاض حاد في الأسعار.

وأوضح أن الشركة من المرجح أن تعيد تمويل الديون بسندات قابلة للتحويل بدلاً من سدادها على الفور، وفي حالة الأسهم الممتازة، ليس عليهم سداد أي جزء منها.

بما أن الشركة لم تُدرج حيازاتها Bitcoin ضمن قروضها، فمن غير المرجح أن ينتهي بها المطاف مثل شركات ومشاريع العملات الرقمية الفاشلة مثل جينيسيس وثري أروز كابيتال. ومع ذلك، لا يزال يتعين على ستراتيجي توخي الحذر لضمان عدم إصدار أسهم أكثر مما يستطيع السوق استيعابه. 

جادل تومسون بشكل مماثل، قائلاً إنه إذا لم تتمكن الشركة من دفع أرباح الأسهم من تدفقاتها cash ، فقد تضطر إلى إصدار المزيد من الأسهم، الأمر الذي سيؤثر في النهاية على سعر السهم.

وأضاف: "لكن هذا لا يختلف عما يفعله بالفعل. ففي كل مرة يرفع فيها المستثمرون الأفراد سعر السهم، يُدمر سعره بإصدار المزيد من الأسهم. وفي المستقبل، سيضطر إلى فعل ذلك، وقد لا تذهب هذه التدفقات إلى Bitcoin، بل قد تُستخدم لسداد ديون هؤلاء المدينين، مما سيؤثر سلبًا على سعر السهم." 

يقول تومسون إن شركة ستراتيجي قد تحتاج إلى إصدار المزيد من الأسهم لتسوية المستحقات

يتعين على الشركة المتخصصة في Bitcoinأيضاً دفع أرباح بنسبة 8% على أسهم STRK، وأرباح بنسبة 10% على أسهم STRF، بالإضافة إلى فائدة بنسبة 0.4% على سنداتها القابلة للتحويل. في الوقت نفسه، لا يحقق قطاع البرمجيات التابع للشركة عوائد تُذكر، مما قد يُصعّب عليها سداد هذه الأرباح.

بحسب تومسون، ينبغي على شركة ستراتيجيا الاستمرار في إصدار أسهم MSTR لسداد جميع الفوائد المستحقة. بل وادعى أنه يمكن تداول السهم بخصم لتجنب إصدار المزيد من الأسهم. مع ذلك، حذر من أنه إذا ارتفع الخصم إلى 20% أو 30%، فمن المرجح أن يطالب المساهمون بإغلاق هذا الخصم. واقترح أن الخيار الأمثل لزيادة قيمة المساهمين هو بيع Bitcoin وشراء الأسهم.

وتطرق أيضاً إلى مشاكل الشركة مع صناديقها المتداولة في البورصة، قائلاً إنها "تلاشت". والمثير للدهشة أن هذه الصناديق لا تزال مطلوبة بشدة رغم خسائر السهم. علاوة على ذلك، ساهمت شعبية هذه الصناديق في تفاقم ضغط الشراء المستمر على أسهم MSTR.

على الرغم من إعجاب تومسون الواسع بإمكانيات وأهمية صناديق المؤشرات المتداولة، إلا أنه يعتقد أنها غير موثوقة عند وضع توقعات لمدة 10 سنوات لسعر الأصل.