随着MSTR股票风险加剧，该策略的 Bitcoin 押注面临新的风险。

Strategy（前身为MicroStrategy）持续增持 Bitcoin，迄今已累计持有超过506,137枚比特币，价值约440亿美元。然而， Bitcoin价格已从10.9万美元以上的峰值回落，引发了人们对该公司是否应该继续增持的担忧。.

尽管价格波动很常见，但 Strategy的 平均收购价格已 飙升 至6.6万美元，而且该公司仍然依赖股票和可转换债券进行收购。一些分析师甚至暗示，该公司可能只需一次适度的价格下跌就会陷入困境。

汤普森认为，Strategy公司可能无需出售 Bitcoin 来增加抵押品。 

Strategy公司通过股权出售和可转换债券筹集了数十亿美元，用于购买其大部分比特币。然而，在最近的几次购买中，该公司选择通过发行优先股来筹集资金，优先股是一种向投资者提供股息的股权形式。.

然而，该公司不断增长的债务和激进的代币购买行为，让一些分析师对其命运感到担忧。. 

与一些人的看法相反，加密货币对冲基金 Lekker Capital 的创始人昆西·汤普森认为，Stategy 不太可能面临这样的情况：为了在价格暴跌时向贷款人提供更多抵押品，不得不出售其持有的比特币。.

他解释说，该公司可能会对债务进行再融资，换成可转换债券，而不是立即偿还债务；而对于优先股，他们则无需偿还任何部分。.

由于该公司并未将其 Bitcoin 持有量列入贷款抵押清单，因此不太可能重蹈Genesis和Three Arrows Capital等失败的加密货币公司和项目的覆辙。尽管如此，Strategy仍需谨慎，避免发行超过市场承受能力的股权。. 

汤普森也提出了类似的观点，他表示，如果公司无法用 cash 流支付股息，就可能被迫发行更多股票，这最终会影响股价。.

他补充道：“但这和他现在的做法没什么区别。每次散户推高股价，他都会通过增发股票来打压股价。未来他还会继续这样做，而资金流向可能不会再流入 Bitcoin，而是会用来偿还债务，这将进一步损害股价。” 

汤普森表示，Strategy公司可能需要发行更多股票来结算到期利息。

这家专注于 Bitcoin的公司还需要支付STRK 8%的股息、STRF 10%的股息，以及可转换债券0.4%的利息。与此同时，该公司软件业务收益甚微，因此可能难以支付股息。.

汤普森认为，Strategy公司应该继续发行MSTR股票来支付所有未付利息。他甚至声称，为了避免增发股票，该股票可以折价交易。然而，他也警告说，如果折价幅度扩大到20%或30%，股东很可能会要求取消折价。他还建议，为了提升股东价值，最佳方案是出售 Bitcoin 并购买股票。.

他还谈到了公司旗下ETF的问题，称这些ETF已经“彻底失败”。令人惊讶的是，尽管股票下跌，这些ETF的需求依然旺盛。此外，ETF的流行也加剧了对MSTR的持续买盘压力。.

尽管汤普森对 ETF 的潜力和重要性感到非常惊讶，但他认为 ETF 在预测资产价格的 10 年走势方面并不可靠。.