وكالة ستاندرد آند بورز ترفض تخفيف القواعد لصالح شركتي سبيس إكس وعمالقة الذكاء الاصطناعي

أعلنت مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز أنها لن تغير قواعدها للانضمام إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وهذا يعني أن شركة سبيس إكس وغيرها من الشركات العامة الجديدة الضخمة، والتي تسمى الشركات العملاقة، لا يمكنها أن تصبح على الفور جزءًا من المؤشر المرجعي الذي يوجه الكثير من أموال الاستثمار حول العالم.

تستعد شركة سبيس إكس لما قد يكون أكبر اكتتاب عام في التاريخ، بقيمة سوقية تبلغ 1.75 تريليون دولار، وهدفها جمع 75 مليار دولار. لكن صناديق المؤشرات السلبية التي تمتلك تريليونات الدولارات لا تستطيع ببساطة شراء أسهم سبيس إكس لأن الشركة لم تُدرج بعد في مؤشر ستاندرد آند بورز 500

تلتزم مؤسسة ستاندرد آند بورز داو جونز بقاعدتها التي تلزم الشركات بتحقيق أرباح لمدة عام على الأقل. لذا، في الوقت الراهن، تمنع ستاندرد آند بورز جلوبال تدفقًا هائلاً للأموال إلى هذه الأسهم، وهو ما كان سيحدث لو كانت هذه الشركات مدرجة في مؤشرات أكثرtrac.

مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يرفض التغييرات المقترحة على أهلية الاكتتاب العام الأولي

بدأ مزود المؤشر استشارة عامة في 30 أبريل، يسأل فيها عما إذا كان ينبغي تخفيف القواعد الرئيسية الثلاثة للشركات الجديدة الكبيرة لإدراجها في مؤشر S&P 500. 

تتضمن شروط الأهلية الثلاثة ما يلي:

• شرط فترة تأهيل مدتها 12 شهرًا - يجب على الشركة عمومًا أن تتداول علنًا لمدة عام واحد على الأقل قبل أن تصبح مؤهلة للإدراج.
• شرط التداول العام بنسبة 10٪ - يجب أن يكون ما لا يقل عن 10٪ من أسهم الشركة متاحًا للمستثمرين العامين للتداول.
• متطلبات الربحية وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) - يجب على الشركة الإبلاغ عن أرباح إيجابية وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) في أحدث ربع لها وعلى مجموع أرباحها في الأرباع الأربعة الأخيرة.

في جميع النقاط الثلاث، كانت الإجابة بالنفي.

أعلنت مؤسسة ستاندرد آند بورز داتش إندستريز (S&P DJI) في بيانها أنه "لا ينبغي منح استثناءات من متطلبات الجدوى المالية، وفترة الاستثمار، وعامل الوزن الاستثماري (IWF) بناءً على القيمة السوقية فقط". ويُعدّ عامل الوزن الاستثماري (IWF) مقياسًا لدى ستاندرد آند بورز لعدد الأسهم المتداولة علنًا في الشركة، ويُستخدم لتحديد نسبة الأسهم المؤهلة لترجيح المؤشر.

أقرت اللجنة بوجود تعارض بين قواعد الأهلية الصارمة والتمثيل الواسع النطاق للسوق. ومع ذلك، فقد قررت أن مؤشراتها توفر بالفعل "تغطية سوقية كبيرة وتوازناً قطاعياً"، كما ورد في البيان الصحفي الصادر عن ستاندرد آند بورز.

لماذا لا يزال طرح أسهم شركة سبيس إكس للاكتتاب العام يفشل في اختبار مؤشر ستاندرد آند بورز 500؟

شركة سبيس إكس عن خسارة صافية قدرها 4.94 مليار دولار في عام 2025، على الرغم من تحقيقها إيرادات بلغت 18.67 مليار دولار، أي بزيادة قدرها 33% عن العام السابق. وبموجب المعايير الحالية، لا يمكن لشركة سبيس إكس الانضمام إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلا بعد تحقيقها أربعة أرباع متتالية من الأرباح باستخدام مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.

قال آرت هوجان، كبير استراتيجيي السوق في شركة بي. رايلي ويلث، في تصريحات نقلتها رويترز: "إن استثناء بعض الشركات لمجرد ضخامة حجمها وطول مدة بقائها خاصة، ومع ذلك لا تزال غير مربحة، أمرٌ غير منطقي". وفي وقت سابق، Cryptopolitan بأن سوق الاكتتابات العامة الأولية لعام 2026 قد يستلهم استراتيجياته من إطلاق العملات الرقمية.

لطالما شكلت الربحية عائقاً كبيراً أمام انضمام الشركات إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500. فعلى سبيل المثال، لم تنضم تسلا إلى المؤشر إلا في ديسمبر 2020 بعد سنوات من الانتظار. وبالمثل، أوبر وإير بيbnb وقتاً طويلاً في مؤشرات مختلفة قبل أن تحصلا على موافقة لجنة ستاندرد آند بورز.

لا يقتصر تأثير هذا القرار على شركة سبيس إكس وحدها، بل يشمل شركات أخرى مثل أنثروبيك وأوبن إيه آي، التي تواجه متطلبات مماثلة عند التفكير في طرح أسهمها للاكتتاب العام. ولم تُظهر هذه الشركات أرباحًا ثابتة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) التي يحتاجها مؤشر ستاندرد آند بورز 500.