S&P refuse d'assouplir ses règles pour SpaceX et les géants de l'IA

S&P Dow Jones Indices a annoncé qu'elle ne modifierait pas ses critères d'intégration à l'indice S&P 500. Cela signifie que SpaceX et d'autres grandes entreprises récemment cotées en bourse, appelées méga-capitalisations, ne pourront pas intégrer immédiatement cet indice de référence qui guide d'importants flux financiers à travers le monde.

SpaceX se prépare à ce qui pourrait être la plus importante introduction en bourse de l'histoire, avec une valorisation de 1 750 milliards de dollars et un objectif de levée de fonds de 75 milliards de dollars. Or, les fonds indiciels passifs gérant des milliers de milliards de dollars ne peuvent pas simplement se précipiter pour acheter des actions SpaceX, car la société n'est pas encore intégrée à l'indice S&P 500.

S&P DJI maintient sa règle exigeant des entreprises qu'elles affichent au moins un an de bénéfices. Par conséquent, pour l'instant, S&P Global freine un afflux massif de capitaux vers ces actions, qui se produirait si ces sociétés étaient davantage cotées dans des indicestrac.

L'indice S&P 500 rejette les modifications proposées aux critères d'admissibilité aux introductions en bourse

Le fournisseur d'indices a lancé une consultation publique le 30 avril, demandant si les trois principales règles d'admission des nouvelles grandes entreprises à l'indice S&P 500 devaient être assouplies. 

Ces 3 critères d'admissibilité comprennent :

• Exigence de période d'essai de 12 mois — Une entreprise doit généralement être cotée en bourse pendant au moins un an avant de pouvoir être admissible.
• Exigence de flottant public de 10 % — Au moins 10 % des actions d'une société doivent être disponibles à la négociation pour les investisseurs publics.
• Exigence de rentabilité selon les PCGR — Une entreprise doit afficher des résultats positifs selon les principes comptables généralement acceptés (PCGR) au cours de son trimestre le plus récent et sur la somme de ses quatre derniers trimestres.

Sur les trois points, la réponse était non.

Dans son communiqué, que « les dérogations aux critères de viabilité financière, d'ancienneté et d'IWF ne devraient pas être accordées uniquement sur la base de la capitalisation boursière ». L'IWF, ou facteur de pondération investissable, est la mesure utilisée par S&P pour évaluer le flottant d'une société cotée en bourse et sert à déterminer la part des actions éligibles à la pondération de l'indice.

Le comité a constaté un conflit entre des critères d’admissibilité rigides et une large représentation du marché. Il a néanmoins décidé que ses indices offraient déjà une « couverture de marché substantielle et un équilibre sectoriel », comme indiqué dans le communiqué de presse de S&P.

Pourquoi l'introduction en bourse de SpaceX échoue toujours au test du S&P 500

SpaceX a enregistré une perte nette de 4,94 milliards de dollars en 2025, malgré un chiffre d'affaires de 18,67 milliards de dollars, soit une hausse de 33 % par rapport à l'année précédente. Selon les critères actuels, SpaceX ne pourra intégrer l'indice S&P 500 qu'après avoir affiché quatre trimestres consécutifs de bénéfices, conformément aux normes comptables généralement admises (GAAP).

« Faire des exceptions parce que des entreprises sont très grandes, privées depuis longtemps, mais toujours non rentables, n'avait pas vraiment de sens », a déclaré Art Hogan, stratège en chef des marchés chez B. Riley Wealth, dans des propos rapportés par Reuters. Auparavant, Cryptopolitan avait indiqué que le marché des introductions en bourse de 2026 pourrait s'inspirer des lancements de cryptomonnaies.

La rentabilité a toujours constitué un obstacle majeur à l'intégration des entreprises au S&P 500. Par exemple, Tesla n'a rejoint l'indice qu'en décembre 2020, après des années d'attente. De même, figurébnb ont longtemps dans différents indices avant d'être validés par le comité du S&P.

Cette décision ne se limite pas à SpaceX. Des entreprises comme Anthropic et OpenAI sont confrontées à des exigences similaires dans le cadre de leur projet d'introduction en bourse. Ces sociétés n'ont pas affiché les bénéfices réguliers, conformes aux normes GAAP, requis par le S&P 500.