A S&P se recusa a flexibilizar as regras para a SpaceX e gigantes da IA

A S&P Dow Jones Indices anunciou que não alterará suas regras de entrada no S&P 500. Isso significa que a SpaceX e outras grandes empresas recém-abertas ao mercado de ações, chamadas de megacaps, não poderão integrar imediatamente o índice de referência que orienta a distribuição de grandes volumes de investimento em todo o mundo.

A SpaceX está se preparando para o que pode ser o maior IPO da história, com um valor de mercado de US$ 1,75 trilhão e uma meta de arrecadar US$ 75 bilhões. No entanto, fundos de índice passivos que detêm trilhões de dólares não podem simplesmente comprar ações da SpaceX, pois a empresa ainda não integra o índice S&P 500.

A S&P DJI mantém sua regra que exige que as empresas apresentem pelo menos um ano de lucros. Portanto, por ora, a S&P Global está impedindo um grande fluxo de recursos para essas ações — o que ocorreria se essas empresas tivessem listagens em índices maistrac.

O índice S&P 500 rejeita as alterações propostas aos critérios de elegibilidade para IPO

A entidade responsável pelo índice iniciou uma consulta pública em 30 de abril, questionando se as três principais regras para que novas grandes empresas sejam listadas no índice S&P 500 deveriam ser flexibilizadas. 

Esses 3 requisitos de elegibilidade incluem:

• Requisito de permanência de 12 meses — Uma empresa geralmente precisa negociar publicamente por pelo menos um ano antes de se tornar elegível para inclusão.
• Requisito de 10% de ações em circulação — Pelo menos 10% das ações de uma empresa devem estar disponíveis para negociação por investidores públicos.
• Requisito de rentabilidade GAAP — Uma empresa deve apresentar lucros positivos de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP) em seu trimestre mais recente e na soma de seus quatro trimestres mais recentes.

Em todos os três casos, a resposta foi não.

A S&P DJI afirmou em seu comunicado que “exceções aos requisitos de viabilidade financeira, tempo de negociação e IWF não devem ser concedidas com base unicamente na capitalização de mercado”. O IWF, ou Fator de Ponderação Investível, é a medida da S&P que avalia a quantidade de ações negociadas publicamente de uma empresa e é usada para determinar a parcela de ações elegíveis para ponderação no índice.

O comitê reconheceu um conflito entre regras de elegibilidade rígidas e ampla representatividade de mercado. Mesmo assim, decidiram que seus índices já oferecem “cobertura de mercado substancial e equilíbrio setorial”, conforme declarado no comunicado de imprensa da S&P.

Por que o IPO da SpaceX ainda não passou no teste do S&P 500

A SpaceX reportou um prejuízo líquido de US$ 4,94 bilhões em 2025, apesar da receita de US$ 18,67 bilhões — um aumento de 33% em relação ao ano anterior. De acordo com as diretrizes atuais, a SpaceX não poderá integrar o índice S&P 500 até apresentar quatro trimestres consecutivos de lucro, utilizando os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP).

“Abrir exceções porque as empresas são tão grandes e permaneceram privadas por tanto tempo, mas ainda não são lucrativas, não fazia muito sentido”, disse Art Hogan, estrategista-chefe de mercado da B. Riley Wealth, em comentários divulgados pela Reuters. Anteriormente, Cryptopolitan havia relatado que o mercado de IPOs de 2026 poderia estar seguindo a mesma estratégia dos lançamentos de criptomoedas.

A rentabilidade sempre foi um grande obstáculo para a inclusão de empresas no S&P 500. Por exemplo, a Tesla só passou a fazer parte do índice em dezembro de 2020, após anos de espera. Da mesma forma, a Uber e permanecerambnb por muito tempo em outros índices antes de serem aprovadas pelo comitê do S&P.

Essa decisão afeta mais do que apenas a SpaceX. Empresas como a Anthropic e a OpenAI enfrentam exigências semelhantes, já que estão considerando abrir o capital. Essas empresas não demonstraram os lucros consistentes de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP) necessários para que o índice S&P 500 seja incluído.