- S&Pダウ・ジョーンズはS&P 500の編入ルールの変更を拒否し、利益性、公開株式の流通量、および少なくとも1年間の公開取引履歴という要件を維持した。
- これにより、SpaceXのような newly public なメガキャップ企業の即時編入が阻止され、IPO後にパッシブインデックスファンドによる買い圧力が殺到する事態を防ぐ。
- SpaceXは巨額のバリュエーションにもかかわらず、S&P 500のGAAP基準による利益要件を満たしていないため、現在も編入対象外となっていると報じられている。
S&P Dow Jones Indicesは発表した S&P 500への参加に関するルールを変更しないこと。これは、SpaceXやメガキャップと呼ばれる他の巨大な新規公開企業が、世界中の投資資金の多くを導くベンチマークの直ちに一部になることができないことを意味する。
SpaceX SpaceXは、1兆7,500億ドルの価値と750億ドルの調達を目指す、史上最大級のIPOに向けて準備を進めている。現在、数兆ドルを保有するパッシブインデックスファンドは、SpaceXがまだS&P 500に含まれていないため、SpaceXの株式を購入するために飛びつくことができない。
S&P DJIは、企業が少なくとも1年間の利益を報告する必要があるというルールを堅持している。したがって、現在、S&Pグローバルは、これらの企業がより魅力的なインデックスリストを持っていた場合に発生したであろう、これらの株式への巨額の資金流入を阻止している。
S&P 500、IPO適格性に関する提案された変更を拒否
インデックスプロバイダーは、 4月30に、S&P 500インデックスに新規上場する大手企業に対する3つの主要ルールを緩和すべきかどうかを問う、
これらの3適格要件には：
- 12か月の熟成要件 — 企業は、編入対象となる前に一般に公開して少なくとも1年間取引している必要がある。
- 10%の流通株式比率要件 — 企業の株式の少なくとも10%が、一般投資家が取引できるように利用可能でなければならない。
- GAAP収益性要件 — 企業は、直近の四半期および直近4四半期の合計で、正味一般に認められた会計原則（GAAP）の利益を報告する必要がある。
すべての3つの点において、答えは「いいえ」であった。
S&P DJIは、その発表において、「財務的存続可能性、熟成、IWFの要件に対する例外は、時価総額のみを根拠として付与すべきではない」と述べた。IWF（投資可能ウェイトファクター）は、S&Pが企業の公開取引可能な株式の流通比率を測定する指標であり、インデックス加重の対象となる株式の割合を決定するために使用される。
委員会は、硬直的な適格ルールと広範な市場代表性の間に衝突があることを認識した。それでも、彼らは、声明にあるように、彼らのインデックスはすでに「広範な市場カバレッジとセクターバランス」を提供していると決定した。 S&Pのプレスリリース.
なぜSpaceXのIPOは依然としてS&P 500テストに失敗するのか
SpaceX 2025年に186億7000万ドルの収益を上げながら、純損失は49億4000万ドルを記録した。これは前年比33%の増加である。現在のガイドラインでは、SpaceXはGAAP会計基準に基づいて4四半期連続の黒字を示すまで、S&P 500に加わることはできない。
「企業があまりにも巨大であり、長期間非公開であったにもかかわらず、まだ黒字化していないという理由で例外を作るのは、あまり意味がない」と、B. Riley Wealthのチーフ・マーケット・ストラテジストであるArt Hogan氏は、 Reutersによって報じられたコメントで語った。以前、Cryptopolitanは 2026 IPO市場 が暗号通貨ローンチのプレイブックを盗んでいる可能性があるとの報道を行った。
黒字化は、企業がS&P 500に組み込まれるための大きな障壁であり続けてきた。例えば、 Teslaは 何年も待った末に、2020年12月にインデックスに加わった。同様に、 Uber および Airbnb はS&P委員会の承認を得るまで、異なるインデックスに長期間在籍していた。
この決定はSpaceXだけでなく、他の企業にも影響を与える。AnthropicやOpenAIのような企業も、上場を検討する際に同様の要件に直面している。これらの企業は、S&P 500が必要とする一貫したGAAP利益を示していない。
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よくある質問
SpaceXはIPO後、S&P 500に追加されるのか？
すぐにではない。SpaceXは2025年に49億4,000万米ドルの純損失を計上しており、S&P 500では直近四半期および過去4四半期の連続するGAAP利益、さらに12ヶ月間の公開取引履歴が必要とされている。これはS&Pの不変の手法に基づくものである。
メガキャップIPOに対するルールの改定を行った指数は他にあるか？
ある。ナスダックは2026年5月1日より「ファストエントリー」ルールを採用し、新規上場したメガキャップ企業が12月の年次再構成前にナスダック100指数に参入できるようになった。また、FTSEラッセルやラッセル米国株式指数でも、迅速な編入経路が設けられている。
なぜS&P 500への編入は投資家にとって重要なのか？
S&P 500に追加される企業の株式を取得するには、パッシブインデックスファンドから何兆ドルもの資金が必要であり、これにより需要が自動的に急増し、株価の変動やグローバル市場における資本フローの方向転換を引き起こします。
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アシシュ・クマール
アシシュ・クマール氏は、8年間のニュースルーム経験を持つ暗号資産および金融ジャーナリストです。暗号資産市場、規制、DeFi、取引所エコシステムに関する最新動向を取材・執筆しています。Coingape、Todayq、Newsroompostなどで活動実績があります。IIMC（インド・マスコミュニケーション研究所）で英語ジャーナリズムのPGDPを取得しており、アーサー・ヘイズ氏、ヤット・シウ氏、オースティン・フェデラ氏など業界の主要人物へのインタビューも多数行っています。
