Polymarket ترتفع في مخططات توليد الرسوم بـ 7 ملايين دولار في اليوم، بينما تحافظ Tether على ريادتها

ووفقًا للبيانات المتاحة على صفحة الرسوم في DeFiLlama، التي تتعقب الرسوم عبر بروتوكولات DeFi المختلفة، كان هناك ارتفاع هائل في الرسوم على منصة Polymarket. 

يمكن أن يعزى الارتفاع في توليد الرسوم إلى زيادة نشاط المستخدم أو حجم المعاملات على المنصة. تاريخيًا، تسجل منصة سوق التنبؤ Polymarket زيادة في المشاركة خلال الأحداث عالية المستوى، مثل الانتخابات، أو نتائج الرياضات الكبرى، أو التطورات العالمية الكبيرة، حيث يتسابق الرهانون لوضع الرهانات أو التكهن بالنتائج.

Polymarket تنطلق في أبريل

على النطاق الشهري، يُظهر البيانات من DefiLlama أن أبريل كان أكثر أشهر Polymarket ربحية من حيث الرسوم. هذا هو اليوم الخامس فقط في الشهر، لكن يبدو أن المنصة قد جمعت بالفعل أكثر من نصف إجمالي رسومها على الإطلاق.

يبدو الأمر سخيفًا، لكنه صحيح. تبدو البيانات أكثر إثارة للاهتمام على مخططات الرسوم الأسبوعية واليومية. تظهر البيانات الأسبوعية أن هناك كانت هناك نشاط متوسط على المنصة بين يناير ومارس، لكن ذلك تغير في أبريل، الذي لا يزال في أسبوعه الأول في وقت نشر هذا التقرير.

كشف بيانات الرسوم اليومية المزيد. أظهرت أن رسوم Polymarket لم ترتفع حقًا حتى 3 أبريل، عندما سجلت 7.33 مليون دولار. ومنذ ذلك الحين، حافظت على قيمة تتجاوز 7 مليون دولار على أساس يومي، مما يعزز الارتفاع الأخير في المنصة.

قد تكون Polymaket واحدة من الفائدين النادرين لإعلانات "يوم التحرير" الجمركية من قبل دونالد ترامب في 2 أبريل 2025. رافق الإعلان كشفه عن خطة جمركية شاملة تستهدف السلع من几乎所有 الدول، وأرسل موجات صدمة عبر الأسواق المالية التقليدية.

عكس ذلك مؤشر داو، الذي انخفض reportedly بمقدار 3700 نقطة بين 2 و3 أبريل، بينما قفزت احتمالات الركود في Polymarket من 51% إلى 60% بحلول 4 أبريل.

هذا يعكس جنونًا في النشاط من قبل الرهانين الذين تسابقوا لرهان النتائج الاقتصادية المرتبطة مباشرة بأخبار الرسوم الجمركية. تتماشى المشاعر العامة على منصة X من 3 أبريل مع ذلك، حيث أظهرت أن احتمالات الركود في Polymarket ارتفعت من 33% إلى 47%، وارتفعت رهانات التضخم فوق 4% من 17% إلى 48% خلال 48 ساعة، جنبًا إلى جنب مع مسح بقيمة 2 تريليون دولار في قيمة سوق الأسهم الأمريكية.

يتماشى الارتفاع في النشاط والرسوم مع النمط التاريخي لـ Polymarket من ارتفاعات الرسوم خلال الأحداث عالية المخاطر - مثل الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024، التي دفعت رهانات الانتخابات الرسوم إلى ارتفاعات ملحوظة.

من المتوقع أن يؤدي إعلان الرسوم إلى فوضى اقتصادية مع تدفق المتداولين إلى أسواق مثل "الركود الأمريكي في 2025؟" أو "هل سيضرب NYSE حد الدائرة؟" - وكلاهما شهد تحولات حادة في الاحتمالات على Polymarket.

يعني زيادة عدد الصفقات تدفق المزيد من USDC إلى المنصة، مما يضخ إجماليات الرسوم التي تتعقبها DeFiLlama، حتى لو كانت Polymarket قد أعلنت أنها لا تحتفظ بها مباشرة.

مبرر آخر للارتفاع هو تغيير في عمليات Polymarket - على سبيل المثال، تغيير في هيكل رسومها. ومع ذلك، تدعي المنصة أنها لم تغير هيكل رسومها بطريقة كبيرة تقدم رسوم التداول أو الإيداع أو السحب كنموذج إيرادات رئيسي.

عملت Polymarket دائمًا بنموذج خالٍ من الرسوم. توثيقها الرسمي وبيانات الرئيس التنفيذي شايين كوبلان تسلط الضوء على تركيز المنصة على النمو بدلاً من التحصيل، لذلك بينما قد تفرض رسومًا في المستقبل، لا يوجد جدول زمني لما قد يتم تنفيذه بعد.

في الماضي، ولّدت المنصة إيرادات بشكل غير مباشر من خلال فروق الأسعار في التداول وتوفير السيولة بدلاً من فرض رسوم مباشرة على المستخدمين.

لماذا تتفوق Tether على Circle بكثير في هامش الربح؟

حتى مع رؤية Polymarket لارتفاع هائل في الدخل، وفقًا لـ DefiLlama، لا تزال تتخلف عن Tether من حيث الإيرادات التراكمية. أخذ منافس Tether، Circle، المركز الثالث الأخير من حيث الرسوم والإيرادات التراكمية.

Tether (USDT) و Circle (USDC) هما مُصدرو العملات المستقرة whose incomes are linked mainly to the interest earned on the reserves backing their stablecoins, even though some additional revenue comes from redemption or issuance fees.

تعمل كلتا الشركتين بنماذج أعمال متطابقة، وتأتي إيراداتهما الأساسية من استثمار احتياطياتهما في أدوات مربحة للفائدة، مثل سندات الخزانة الأمريكية، التي حققت عوائد سنوية بنسبة 3.5%-5% في السنوات الأخيرة بفضل ارتفاع أسعار الفائدة.

ومع ذلك، يُظهر البيانات أن Tether تحقق أرباحًا أكثر من Circle، حيث تشير التقديرات الأخيرة إلى أن مُصدر USDT حقق إيرادات تزيد عن 18 مليون دولار في آخر 24 ساعة، بينما أبلغ Circle عن 6.35 مليون دولار. وهذا على الرغم من أن المعروض المتداول من USDT يبلغ حوالي 2.3 مرة فقط من USDC. في الواقع، على أساس الوحدة، يُقال إن Tether تولد حوالي 20 مرة أكثر ربحًا لكل عملة مستقرة من Circle.

سبب آخر لهذا الفرق الهائل قد يكون ميل Tether لتحمل مخاطر أكبر أو استثمارات ذات عائد أعلى. في المقابل، قالت Circle، التي تخضع للتنظيم، إن احتياطياتها محفوظة في أصول آمنة مثل سندات الخزانة والنقد، والتي تحقق عائدًا متوقعًا ولكن متواضعًا.

Tether أقل شفافية بشأن احتياطياتها، حيث تذكر فقط "القروض المضمونة" وأصولًا أخرى غير شفافة، مما يشير إلى أنها قد تطارد عوائد أعلى دون مبالاة بالمخاطر الإضافية.

هناك أيضًا حقيقة أن Circle في وضع غير متكافئ هيكليًا بسبب عدم قدرتها على الاحتفاظ بمزيد من إيراداتها داخل الشركة. هذا بسبب اتفاقها مع Coinbase، الذي يمنحها حصة من اقتصاديات USDC، مما يخفف من ربحية Circle لكل وحدة.

ليس لدى Tether شريك رئيسي مماثل وتحتفظ بالتحكم الكامل في عملية الإصدار والاسترداد، مما يسمح لها بالاحتفاظ بمزيد من إيراداتها داخل الشركة. كما تفرض رسوم استرداد بنسبة 0.1% لتحويل USDT مرة أخرى إلى عملة ورقية، مما يوفر تدفقًا صغيرًا ولكن مستقرًا للإيرادات، خاصة مع المستخدمين عاليي الحجم.

من ناحية أخرى، تقدم Circle للمستخدمين استردادًا مجانيًا من الرسوم، مما أدى إلى ما تم وصفه بـ "الهجمات الدموية"، وهي عملية تحوط حيث يقوم المستخدمون بتبديل USDT بـ USDC لسحب أموالهم بأرخص.

بشكل عام، تتمتع Tether بسيادة سوقية أكبر من Circle، مما يسمح لاحتياطياتها بالنمو بشكل أسرع، وبالتالي تضخيم أرباح الفائدة.