Polymarketが手数料チャートを急上昇させ、700万ドルの日を記録、テザーが首位を維持

DeFiLlamaの各DeFiプロトコル across 手数料を追跡する手数料ページによると、Polymarketプラットフォームで手数料の大幅な急増があった。 

手数料収入の急増は、プラットフォーム上のユーザー活動や取引量の増加によるものと考えられます。歴史的に、Polymarket予測市場プラットフォームは、選挙、主要なスポーツの結果、あるいは重要な世界的な出来事など、注目度の高いイベント中に、結果への賭けや予測を行う人々が殺到することで、エンゲージメントの増加が記録されています。

Polymarketが4月に急騰

月次スケールでみると、DefiLlama dataは、4月が手数料の点でPolymarketにとって最も収益性の高い月であったことを示している。今月はまだ5日目だが、プラットフォームはすでに通算手数料の半分超を積み上げているようだ。

馬鹿げているように聞こえるかもしれませんが、事実です。週次および日次の手数料チャートを見ると、データはさらに興味深いものになります。週次データによると、1月から3月にかけてプラットフォームの活動は平均的でしたが、4月にはそれが変化しました。なお、この発表時点では4月はまだ初週です。

日次手数料データはさらに多くのことを示しました。Polymarketの手数料は4月3日に733万ドルを記録するまで、それほど急増していませんでした。それ以降、日次ベースで700万ドル以上の値を維持しており、プラットフォームの最近の急増を裏付けています。

Polymarketは、2025年4月2日にドナルド・トランプ氏が行った「解放の日」関税発表の、稀な勝者の一つかもしれません。この発表では、ほぼすべての国からの商品を対象とした広範な関税計画が明らかにされ、伝統的な金融市場に衝撃を与えました。

ダウ・ジョーンズ工業平均株価はこれに反応し、4月2日から3日の間に3,700ポイント下落したと報じられています。一方、Polymarketでの景気後退確率は4月4日までに51%から60%に跳ね上がりました。

これは、関税ニュースに直接結びついた経済結果に賭けるために、人々が殺到した活動の熱狂を反映しています。4月3日のX（旧Twitter）上の世論もこれと一致しており、Polymarketでの景気後退確率が33%から47%に上昇し、インフレ率が4%以上になるという賭けが48時間以内に17%から48%に急増したことが示されています。これに加えて、米国株式市場の時価総額が2兆ドル目減りしました。

活動と手数料の急増は、2024年米国大統領選挙のように、賭け金が手数料を顕著な高値に押し上げたような、重要なイベント中のPolymarketの手数料急増の歴史的パターンと一致しています。

関税発表は経済的混乱を招くと予想されており、トレーダーたちは「2025年の米国景気後退？」や「NYSEはサーキットブレーカーに到達するか？」といった市場に殺到し、Polymarketでこれらの確率に急激な変化をもたらしました。

取引量が増加することは、USDCがプラットフォームに流入し、Polymarketがそれらを直接保有していないと述べているものの、DeFiLlamaが追跡する手数料合計を押し上げます。

急増のもう一つの理由は、Polymarketの運営変更、例えば手数料構造の変更です。しかし、プラットフォームは、取引、入金、出金手数料を主要な収益モデルとして導入する、重要な手数料構造の変更は行っていないと主張しています。

Polymarketは常に手数料なしのモデルで運営されてきました。CEOのシェイン・コプランによる公式文書や声明は、収益化よりも成長に重点を置いていることを強調しており、将来的には手数料を課す可能性はありますが、いつ導入されるかというタイムラインはまだありません。

過去、プラットフォームはユーザーに直接手数料を課すのではなく、取引や流動性提供におけるスプレッドを通じて間接的に収益を上げてきました。

なぜテザーはサークルよりも利益率で大きくリードしているのか？

PolymarketはDefiLlamaによると収入が大幅に増加しましたが、累積収益では依然としてテザーに劣っています。テザーの競合他社であるサークルは、累積手数料と収益の点でトップ3の最後の席を獲得しました。

テザー（USDT）とサークル（USDC）はステーブルコイン発行会社であり、その収入は主にステーブルコインを支える準備資産から得られる利息に依存しています。ただし、一部は償還や発行手数料からも収益を上げています。

両社は同一のビジネスモデルを運用しており、主要な収益源は、近年の高金利により年率3.5%〜5%の利回りを生み出している米国国債などの利付資産への準備資産の投資です。

それでも、dataは、テザーがサークルよりも多くの利益を生み出していることを示しており、最近の推定では、USDT発行体は過去24時間で1800万ドル以上の収益を上げたのに対し、サークルは635万ドルであった。これは、USDTの流通供給量がUSDCの約2.3倍しかないにもかかわらずである。実際、単体ベースでは、テザーはサークルよりもステーブルコイン1枚あたり約20倍の利益を生成していると報告されている。

この大きな差のもう一つの理由は、テザーがよりリスクが高く、利回りの高い投資を行う傾向にあることです。一方、規制対象であるサークルは、準備資産を米国国債や現金などの安全資産に保有しており、予測可能だが控えめな利回りを生み出していると述べています。

テザーは準備資産について「担保付きローン」や他の非透明な資産のみをリストアップしており、追加リスクを承知でより高いリターンを追求していることを示唆しています。

また、サークルは、収益の大部分を社内にとどめることができない構造的な不利な立場にあります。これは、Coinbaseとの取引により、USDCの経済活動から一部を分け与えることになり、サークルの単体当たりの利益が希薄化するためです。

テザーにはそのような主要なパートナーがおらず、発行と償還プロセスを完全に管理しているため、収益の大部分を社内にとどめることができます。また、USDTを法定通貨に換算する際に0.1%の償還手数料を課しており、特に高頻度ユーザーにおいて、小さくても安定した収益源となっています。

一方、サークルは手数料なしの償還を提供しており、これが「ヴァンパイア・アタック」と呼ばれる、ユーザーがより安く現金化するためにUSDTをUSDCに交換するアルゴリズム取引プロセスにつながっています。

全体的に、テザーはサークルよりも市場支配力を持っており、これにより準備資産がより急速に成長し、複利利息収益が増加します。