Polymarket резко вырос в рейтинге генерации комиссий с днем на $7 млн, Tether сохраняет лидерство

Согласно данным, доступным на странице комиссий DeFiLlama, которая отслеживает комиссии по различным протоколам DeFi, на платформе Polymarket произошел огромный скачок комиссий. 

Рост комиссионных сборов может быть связан с увеличением активности пользователей или объема транзакций на платформе. Исторически платформа предсказательных рынков Polymarket фиксировала рост вовлеченности во время крупных событий, таких как выборы, значимые спортивные результаты или важные мировые события, когда пользователи спешат делать ставки или спекулировать на исходах.

Polymarket взлетает в апреле

В ежемесячном масштабе данные DefiLlama показывают, что апрель стал самым прибыльным месяцем для Polymarket с точки зрения комиссионных сборов. Это всего пятый день месяца, но платформа, похоже, уже собрала более половины своих всех временных комиссий.

Звучит нелепо, но это правда. Данные выглядят еще более интересными на еженедельных и ежедневных графиках комиссий. Еженедельные данные показывают, что между январем и мартом активность на платформе была лишь средней, но в апреле ситуация изменилась, причем на момент публикации этой статьи апрель только начался.

Ежедневные данные о комиссиях выявили еще больше. Они показали, что комиссии Polymarket действительно не резко выросли до 3 апреля, когда был зафиксирован объем в $7,33 млн. С тех пор ежедневный объем поддерживался на уровне выше $7 млн, что подтверждает недавний всплеск активности на платформе.

Polymarket может стать одним из редких победителей в «День освобождения» после объявления Дональдом Трампом 2 апреля 2025 года о тарифных мерах. В ходе объявления он представил масштабный план тарифов, направленный против товаров почти из всех стран, что вызвало шок на традиционных финансовых рынках.

Индекс Dow отразил это, reportedly упав на 3700 пунктов между 2 и 3 апреля, в то время как вероятность рецессии на Polymarket выросла с 51% до 60% к 4 апреля.

Это отражает ажиотаж среди пользователей, которые спешили делать ставки на экономические последствия, напрямую связанные с новостями о тарифах. Общественное мнение в X от 3 апреля согласуется с этим: вероятность рецессии на Polymarket выросла с 33% до 47%, а ставки на инфляцию выше 4% подскочили с 17% до 48% за 48 часов, на фоне обесценивания рынка акций США на $2 трлн.

Всплеск активности и комиссий соответствует историческому паттерну Polymarket, когда комиссии резко возрастали во время событий высокой ставки, таких как президентские выборы в США в 2024 году, когда ставки на выборы вывели комиссии на заметные высоты.

Ожидается, что объявление о тарифах приведет к экономическому хаосу, и трейдеры заполнят рынки, такие как «Рецессия в США в 2025 году?» или «Достигнет ли NYSE срабатывания автоматического стабилизатора?», — оба из которых показали резкие изменения вероятности на Polymarket.

Увеличение количества сделок означает больший приток USDC на платформу, что увеличивает общий объем комиссий, отслеживаемый DeFiLlama, даже если Polymarket заявляет, что не забирает их напрямую.

Другим обоснованием всплеска является изменение операций Polymarket, например, изменение структуры комиссий. Однако платформа утверждает, что не меняла свою структуру комиссий значительным образом, вводя торговые, депозитные или выводные комиссии как основную модель дохода.

Polymarket всегда работал по модели без комиссий. В его официальной документации и заявлениях генерального директора Шейна Коплана подчеркивается фокус платформы на росте, а не на монетизации, поэтому, хотя в будущем могут взиматься комиссии, сроков их внедрения пока нет.

В прошлом платформа генерировала доход косвенно за счет спреда на торговле и предоставлении ликвидности, а не напрямую взимая комиссии с пользователей.

Почему Tether значительно опережает Circle по марже прибыли?

Даже несмотря на огромный скачок доходов Polymarket, согласно данным DeFiLlama, он все еще уступает Tether по совокупному доходу. Конкурент Tether, Circle, занял третье место по совокупным комиссиям и доходу.

Tether (USDT) и Circle (USDC) — это эмитенты стейблкоинов, доходы которых связаны в основном с процентами, полученными от резервов, обеспечивающих их стейблкоины, хотя некоторый дополнительный доход поступает от комиссий за погашение или эмиссию.

Обе компании используют идентичные бизнес-модели, и их основной доход формируется за счет инвестирования резервов в инструменты, приносящие процентный доход, такие как казначейские облигации США, которые в последние годы приносили 3,5%-5% годовых благодаря высоким процентным ставкам.

Тем не менее, данные показывают, что Tether зарабатывает больше прибыли, чем Circle, при этом недавние оценки предполагают, что эмитент USDT заработал более 18 млн долларов выручки за последние 24 часа, в то время как Circle сообщил о 6,35 млн долларов. Это даже несмотря на то, что обращающаяся поставка USDT составляет лишь примерно в 2,3 раза больше, чем у USDC. Фактически, на единицу продукции, по сообщениям, Tether генерирует примерно в 20 раз больше прибыли на стейблкоин, чем Circle.

Еще одной причиной такой огромной разницы может быть склонность Tether к более рискованным или более доходным инвестициям. Тем временем Circle, будучи регулируемой компанией, заявил, что его резервы хранятся в безопасных активах, таких как казначейские облигации и наличные, которые приносят предсказуемый, но скромный доход.

Tether менее прозрачен в отношении своих резервов, указывая только «обеспеченные займы» и другие непрозрачные активы, что предполагает стремление к более высокой доходности без оглядки на дополнительный риск.

Существует также тот факт, что Circle находится в структурном невыгодном положении из-за неспособности удерживать большую часть своего дохода внутри компании. Это связано с его сделкой с Coinbase, которая дает ей долю от экономики USDC, размывая прибыль Circle на единицу.

У Tether нет такого крупного партнера, и он сохраняет полный контроль над процессом эмиссии и погашения, что позволяет ему удерживать больше дохода внутри компании. Он также взимает комиссию за погашение в размере 0,1% за конвертацию USDT обратно в фиатные деньги, обеспечивая небольшой, но стабильный поток доходов, особенно от пользователей с высоким объемом операций.

Circle, с другой стороны, предлагает пользователям бесплатное погашение, что привело к тому, что было названо «вампирскими атаками» — арбитражному процессу, при котором пользователи обменивают USDT на USDC для более дешевой кэшизации.

В целом, Tether обладает большим рыночным доминированием, чем Circle, что позволяет его резервам расти быстрее, тем самым увеличивая сложный процентный доход.