القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi تنهار بينما ينمو رهن الإيثريوم بشكل كبير

شهدت مشهد العملات المشفرة سلسلة من الانتكاسات التي شملت البورصات المركزية والخدمات المرتبطة بها خلال العام الماضي. ومن المثير للدهشة أن هذه التحديات لم تردع التدفقات الخارجة المستمرة من التمويل اللامركزي (DeFi)، كما تشير البيانات الأخيرة. وتفيد منصة التحليلات البارزة لـ DeFi، وهي DeFiLlama، بانخفاض ملحوظ في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) داخل بروتوكولات DeFi عبر مختلف شبكات البلوكتشين.

القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi تفقد 140 مليار دولار منذ 2021 ذروتها

في ذروتها في نوفمبر 2021، بلغ قطاع الصناعة قيمة إجمالية مقفلة (TVL) تقارب 178 مليار دولار. ومع ذلك، انخفض هذا الرقم بشكل كبير، حيث استقر حالياً عند أقل من 38 مليار دولار. وبشكل لافت، من بين هذا المبلغ المتبقي، يرتبط ما يقارب 21.8 مليار دولار ببروتوكولات مبنية على شبكة إيثريوم. وحتى بعد انهيار البورصة المركزية FTX في نوفمبر 2022، والذي أدى إلى انخفاض قياسي لمدة عامين في الأصول المقفلة داخل بروتوكولات DeFi، لم يكن لذلك تأثير كبير على التدفقات الخارجة.

شهدت هذه الفترة أيضاً سقوط مقرضي العملات المشفرة المركزيين مثل BlockFi وGenesis وGemini Earn، حيث استسلموا للعدوى المحيطة. وعلى الرغم من الانتعاش في القيمة الإجمالية المقفلة لتصل إلى حوالي 50 مليار دولار في أبريل، مدفوعاً بانتعاش السوق، فقد عادت هذه المؤشر بسرعة إلى أقل من 38 مليار دولار. وبشكل لافت، حدث هذا الانخفاض في القيمة الإجمالية المقفلة على الرغم من التقلبات الطفيفة نسبياً في القيم الأساسية للعملات المشفرة خلال نفس الإطار الزمني.

تجدر الإشارة إلى أن رقم القيمة الإجمالية المقفلة البالغ 37.6 مليار دولار المذكور أعلاه لا يشمل الأموال المؤمّنة في بروتوكولات الرهن السائل مثل Lido. منذ انهيار FTX، تضاعفت القيمة الإجمالية المقفلة في Lido أكثر من مرة، حيث ارتفعت من 6 مليارات دولار إلى 13.95 مليار دولار مثير للإعجاب. هذه الأنواع من البروتوكولات تودع الأموال في منصات أخرى، مما يجعلها معفاة من حساب القيمة الإجمالية المقفلة المذكور. ولاعب آخر جدير بالملاحظة، وهو خدمة الرهن في Coinbase، التي أُطلقت في سبتمبر 2022، وقد جمعت ما قيمته 2.1 مليار دولار إضافية من الإيثريوم (ETH).

الرهن السائل يستمر في اكتساب زخم في السوق

تسهم هذه الخدمات مجتمعة في إضافة 20.2 مليار دولار من الأصول. ويكتسب الرهن السائل زخماً لأنه يوفر للمستثمرين فرصة لرهان أصولهم وكسب العوائد مع الاحتفاظ بسيولة التداول من خلال الأصول المرتبطة الصادرة عن مزود الرهن، مثل cbETH وstETH. يقدم هذا النهج بديلاً جذاباً للمستثمرين مقارنة ببروتوكولات الإقراض مثل Aave. يتطلب الأخير من المستخدمين قفل رموزهم، مما قد يعرضهم لمخاطر البروتوكول غير المرغوب فيها.

في الوقت الحالي، تقدم Aave عوائد بنسبة 1.63% لـ ETH و2.43% لـ USDC. في المقابل، تقدم خدمة الرهن في Coinbase خياراً أكثر ربحية، حيث تبلغ نسبة رهن ETH 3.65% ونسبة USDC 4.5%. وعلى الرغم من مرونة DeFi، فقد شهدت بعض المنصات داخل النظام البيئي انخفاضات حديثة في القيمة الإجمالية المقفلة. فقد انكمشت القيمة الإجمالية المقفلة في Aave بنسبة 21% في الشهر الماضي، لتصل الآن إلى 4.5 مليار دولار. وبالمثل، شهدت Curve Finance انخفاضاً بنسبة 26%، لتستقر عند 2.3 مليار دولار. خارج نطاق DeFi، أدت السياسة النقدية المتشددة للبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى زيادة العوائد على الديون الحكومية قصيرة الأجل.

قد يجذب هذا الظاهرة المستثمرين الذين يجدون هذه العوائد أكثر جاذبية من تلك التي تقدمها العملات المستقرة. إن قدرة قطاع DeFi على الحفاظ على تدفقات خارجة متسقة على الرغم من التحديات في المنصات المركزية وخدمات العملات المشفرة الأخرى تؤكد مرونتها وجاذبيتها المستمرة. ومع تطور مشهد DeFi، من الواضح أن المستثمرين يبحثون عن حلول مبتكرة مثل الرهن السائل لتعظيم عوائدهم مع تقليل تعرضهم للمخاطر.