البنوك المركزية تتخلى عن الدولار الأمريكي لصالح الذهب

تمتلك البنوك المركزية حول العالم الآن ذهباً أكثر من سندات الخزانة الأمريكية لأول مرة في ما يقرب من ثلاثة عقود، وفقاً لأحدث تحليل من Bloomberg. تجاوز المعدن الثمين مستوى 4,000 دولار للأونصة لأول مرة في التاريخ في 10 أكتوبر، قبل أن يفقد أكثر من 6% من قيمته في وقت سابق من هذا الأسبوع بعد تهدئة التوترات التجارية.

بلغت الزيادة في أسعار السبائك ذروتها عند مستوى قياسي قدره 4,300 دولار للأونصة الطروية قبل أن يشهد السوق أكبر انخفاض يومي له في أكثر من عشر سنوات في 21 أكتوبر، وفقاً لما أفادت به Cryptopolitan. وعلى الرغم من التصحيح، لا يزال الذهب من أقوى الأصول أداءً في عام 2025، بارتفاع يقارب 50% منذ بداية العام.

البنوك المركزية تتجه نحو الذهب لمواجهة عدم اليقين في الأسواق

وفقاً للبيانات التي جمعتها بلومبرغ، شهد شهر أكتوبر ارتفاعاً حاداً في حيازات صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب، حيث وصلت إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من ثلاث سنوات. 

كانت البنوك المركزية مشترٍ صافياً للذهب لمدة 15 عاماً متتالية، لكن وتيرتها تسارعت بعد الغزو الروسي لأوكرانيا في عام 2022. أدت العقوبات الغربية إلى تجميد جزء كبير من الاحتياطيات الأجنبية لروسيا كإجراء انتقامي جيوسياسي، مما دفع بنوكاً مركزية أخرى إلى تنويع مواردها بعيداً عن الدولار الأمريكي وتوسيع احتياطياتها من الذهب.

أفادت مجلس الذهب العالمي بأن البنوك المركزية العالمية اشترت أكثر من 1000 طن من السبائك الذهبية للعام الثالث على التوالي في عام 2024، مما يجعل احتياطياتها تمثل حوالي خمس إجمالي الذهب المستخرج على الإطلاق. 

العديد من أكثر المشترين عدوانية هم دول لم تكن جزءاً من نظام بريتون وودز ما بعد الحرب العالمية الثانية، الذي جعل الدولار العملة الاحتياطية العالمية ومدعوماً بالذهب.

كان بنك الشعب الصيني (PBOC) يضيف إلى احتياطياته لمدة 11 شهراً متتالياً حتى سبتمبر. كما تسعى البنك المركزي الصيني إلى أن يصبح حارساً للاحتياطيات الذهبية السيادية الأجنبية، وفقاً لما أفادت به Bloomberg.

"تلعب الصين دوراً رئيسياً في الارتفاع المستمر لأسعار الذهب بسبب شراء البنوك المركزية، والتداول المربح (Arbitrage)، وزيادة الطلب المضاربي وآمن الملاذ بين الأسر الصينية،" كتب تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في Apollo Global Management، في مذكرة بحثية نُشرت يوم الثلاثاء الماضي.

يتم تخزين معظم الذهب الرسمي في العالم تقليدياً في خزائن بنك إنجلترا، التي تحتفظ حالياً بأكثر من 5000 طن من إجمالي الذهب العالمي.

قامت أبحاث مورغان ستانلي مؤخراً بمراجعة توقعاتها لسعر الذهب في عام 2026 صعوداً إلى 4400 دولار للأونصة، مقارنة بتقدير سابق قدره 3313 دولاراً. يشير التوقع الجديد إلى مكسب إضافي بنسبة 10% مقارنة بمستويات أوائل أكتوبر.

"نرى مزيداً من الارتفاع في سعر الذهب، مدفوعاً بانخفاض الدولار الأمريكي، وقوة الشراء في صناديق الاستثمار المتداولة، واستمرار مشتريات البنوك المركزية، وخلفية من عدم اليقين تدعم الطلب على هذا الملاذ الآمن"، قالت آيمي غاور، استراتيجي السلع والمعادن في مورغان ستانلي.

يتمتع المعدن بتاريخ طويل من الأداء القوي خلال فترات الاضطرابات في الأسواق، حيث تجاوز عتبات نفسية في كل أزمة كبرى على مدى العقدين الماضيين. وتسارع فوق عتبة 1000 دولار للأونصة خلال الأزمة المالية عام 2008، ووصل إلى 2000 دولار خلال جائحة كوفيد-19، وارتفع بقوة إلى 3000 دولار بعد تصعيدات التعريفات الجمركية ليبريشن داي للرئيس ترامب في أبريل من هذا العام.

التعريفات الجمركية، التضخم، وخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يقللان من التفاؤل 

ووفقاً لمجلس الذهب العالمي، فإن التعريفات الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب زادت تكاليف الاستيراد ورفعت خطر ارتفاع أسعار المستهلكين في الاقتصاد العالمي. وقد هزّت الانتقادات العلنية للرئيس الأمريكي (POTUS) للبنك الفيدرالي ودعاؤه المستمر لقرارات أسعار فائدة أكثر استرخاءً ثقة المستثمرين في استقلالية البنك المركزي.

يتوقع المستثمرون أن يواصل البنك الفيدرالي خفض أسعار الفائدة هذا العام مع تزايد عدم اليقين الاقتصادي. تاريخياً، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 6% في المتوسط خلال شهرين من بدء دورة خفض أسعار الفائدة من قبل البنك الفيدرالي.

"مع كل هذه العوامل، لا ينبغي أن يكون من المستغرب أن يكون الذهب في صدارة قائمة تفضيلاتنا بين السلع"، أضافت غاور.

كان تراجع الدولار الأمريكي عاملاً آخر وراء صعود الذهب، نظراً لأن السبائك الذهبية مقومة بالدولار، مما يجعل الذهب أكثر بأسعار معقولة للمستثمرين الأجانب عندما يضعف الدولار. في منتصف سبتمبر، انخفض الدولار إلى أضعف مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات مقابل العملات العالمية الرئيسية.