يتم الآن نمذجة البيتكوين ومعالجتها وتسعيرها بشكل ساخر من قبل وول ستريت

البيتكوين لم يعد مدفوعاً بالتجار الأصليين للعملات المشفرة. أولئك الذين يتخذون القرارات الآن يرتدون بدلات، وليس سترات بوهيمي.

ما بدأ على المنصات الخارجية يتم الآن التحكم فيه من قبل تجار مؤسسيين على الأراضي الأمريكية المنظمة. استولت وول ستريت على الأمر. ويستخدم

ووفقاً لبلومبرغ، يأتي جزء كبير من هذا التحكم من صندوق iShares Bitcoin Trust الخاص بـ BlackRock، أو IBIT. مع 86 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة، أصبح IBIT الآن أكبر صندوق متداول في البورصة (ETF) للبيتكوين في العالم.

ولكن انظر، القصة الحقيقية ليست في الواقع الصندوق نفسه. إنها سوق الخيارات التي نمت حوله، والتي أصبحت نشطة لدرجة أن التجار يضغطون على المنظمين لرفع حدود التداول.

تجاوزت قيمة الخيارات المفتوحة لـ IBIT ثلاثة أضعاف هذا العام لتصل إلى 34 مليار دولار، ومتوسط حجم التداول اليومي الآن 4 مليارات دولار. يتفوق ذلك على معظم صناديق ETF للسندات الائتمانية والأسواق الناشئة. فقط أكبر صناديق الأسهم والذهب وصناديق الشركات الصغيرة تتداول بنشاط أكبر.

يغير IBIT طريقة تسعير ومخاطرة البيتكوين

قال روكي فيشمان، مؤسس Asym 500:

تظهر filings التنظيمية أن حاملي IBIT المؤسسيين تضاعفوا تقريباً منذ ديسمبر. يشهد IBIT أيضاً المزيد من تداول الخيارات من أي صندوق متداول للبيتكوين, على الرغم من أنه يحتفظ بأقل من نصف الأصول عبر المجموعة.

هذا ليس عن المضاربة بعد الآن، يا رفاق، هذا إدارة مخاطر. قال كيفن دي باتول، الرئيس التنفيذي لصانع السوق Keyrock، إن اللاعبين المؤسسيين ابتعدوا عن خيارات العملات المشفرة لسنوات لأنهم كانوا متاحين فقط في الخارج.

الآن بعد أن أصبح لدى السوق خيارات محلية وصناديق ETF spot، حصل المؤسسيون على الوصول الذي يحتاجونه لاستخدام استراتيجيات مألوفة. قالت.

يتصرف التجار أيضاً بشكل مختلف. أوضح غريغ ماجادين، مدير المشتقات في Amberdata، أن الانكماش في الفرق بين أسعار خيارات Call وPut على خيارات IBIT، حتى عندما لا يرتفع البيتكوين، يعني أن المزيد من المستثمرين يستخدمون خيارات Put للتحوط ضد الخسائر. لهذا التدفق تأثير تخفيف طبيعي على التقلبات ويمنع البيع الذعري.

يظهر هذا السلوك الجديد أيضاً في متى وأين يتم تداول البيتكوين. ساعات الولايات المتحدة مسؤولة الآن عن 57.3٪ من تداولات البيتكوين بالدولار، مقارنة بـ 41.4٪ في عام 2021. وحوالي نصف حجم تداول البيتكوين spot يتدفق من خلال اثني عشر صندوق ETF مدرج في الولايات المتحدة، وفقاً لأبحاث FalconX.

التداول الخارجي يتخلف بينما تعيق المنظمون الخطوة التالية لـ IBIT

Deribit, البورصة الخارجية المهيمنة للمشتقات، لا تزال موجودة، لكن IBIT تقترب بسرعة. في الوقت الحالي، تعمل الاثنان كسوقين معزولتين. يقول لي شي، المدير الإداري في Auros، إن عدم وجود نظام ضمان موحد ومحدودية حركة رأس المال تجعل من الصعب إجراء صفقات كبيرة عبر كلا الموقعين.

ومع ذلك، فإن Coinbase تقوم بالفعل بحركات. في مايو، استحوذت على Deribit مقابل 2.9 مليار دولار. أكد لووك سترايرز، الرئيس التنفيذي لـ Deribit، أن الشركتين تعملان على ربط منصتيهما. وقال إن الجهد قد يسمح في النهاية بضمان مشترك، وأطر مخاطر مشتركة، وتسوية التعرض عبر المنصات، مما سيجعل الصفقات الأكبر أكثر عملية ويقلل الاحتكاك بين الأسواق.

ولكن هناك عقبة. وصل الارتفاع السريع لـ IBIT إلى جدار تنظيمي. الحد الحالي لمراكز خيارات IBIT هو 25,000 عقد، وهو تقييد مصمم للتحكم في المخاطر. لكنه يحد من مقدار الاستراتيجيات المنهجية التي يمكن لمديري الأصول نشرها.

قال تقرير من Cboe Global Markets إن الحد يحافظ على تعرض المخاطر أقل بكثير مما هو ممكن مع صناديق ETF أخرى مثل MBTX وCBTX.

في يناير، طلبت Nasdaq من SEC رفع الحد عشرة أضعاف. لدى الوكالة حتى سبتمبر للرد. قال روبي ميتشنيك، رئيس الأصول الرقمية في BlackRock:

حتى مع وجود الحد، لم تتوقف وول ستريت. البيتكوين يعامل الآن كأصل آخر كان من المفترض أن يخنقه.