Ironicamente, ora Bitcoin viene modellato, coperto e valutato da Wall Street

Bitcoin non è più guidato dai trader crypto-nativi. Chi comanda ora indossa abiti eleganti, non più felpe con cappuccio.

Ciò che è iniziato su piattaforme offshore è ora controllato da trader istituzionali su suolo statunitense regolamentato. Wall Street ha preso il sopravvento. E i trader stanno utilizzando strumenti tradizionali per modellare, coprire e fissarne il prezzo, come farebbero per qualsiasi altro asset.

Secondo Bloomberg, gran parte di questo controllo deriva dall'iShares Bitcoin Trust ( IBIT. Con 86 miliardi di dollari di asset in gestione, IBIT è ora il più grande Bitcoin al mondo.

Ma la vera storia non è il fondo in sé. È il mercato delle opzioni che si è sviluppato attorno ad esso, un mercato che ora è così attivo che i trader stanno facendo pressione sulle autorità di regolamentazione affinché innalzino i limiti di negoziazione.

L'open interest di IBIT sulle opzioni è più che triplicato quest'anno, raggiungendo i 34 miliardi di dollari, e il volume giornaliero di scambi è ora in media di 4 miliardi di dollari. Questo supera la maggior parte degli ETF sul credito e sui mercati emergenti. Solo i maggiori ETF azionari, sull'oro e sulle small cap sono scambiati più attivamente.

IBIT cambia il modo in cui il rischio di Bitcoinviene valutato e negoziato

Rocky Fishman, fondatore di Asym 500, ha affermato: "È molto insolito che un ETF sviluppi un mercato di opzioni di questa portata, figuriamoci otto mesi dopo il lancio". La rapida crescita di IBIT lo ha reso il principale luogo di riferimento per la valutazione del rischio nel mercato statunitense degli ETF Bitcoin .

I documenti depositati presso gli enti regolatori mostrano che i detentori istituzionali di IBIT sono quasi raddoppiati da dicembre. IBIT registra inoltre più scambi di opzioni rispetto a qualsiasi altro Bitcoin ETF, sebbene detenga poco più della metà degli asset del gruppo.

Non si tratta più di speculazione, gente, si tratta di gestione del rischio. Kevin de Patoul, CEO del market maker Keyrock, ha affermato che gli operatori istituzionali si sono tenuti lontani dalle opzioni sulle criptovalute per anni perché erano disponibili solo all'estero.

Ora che il mercato offre opzioni onshore ed ETF spot, le istituzioni hanno l'accesso necessario per utilizzare strategie a loro familiari. "Ora, con gli ETF spot e le opzioni quotate negli Stati Uniti, le istituzioni hanno finalmente un punto di accesso che si adatta al loro modello operativo", ha affermato.

Anche i trader si stanno comportando in modo diverso. Greg Magadini, direttore dei derivati ​​di Amberdata, ha spiegato che la riduzione della differenza tra i prezzi call e put sulle opzioni IBIT, anche quando Bitcoin non è in rialzo, significa che sempre più investitori utilizzano le put per proteggersi dalle perdite. Questo flusso ha un naturale effetto di smorzamento della volatilità e previene le vendite dettate dal panico.

Questo nuovo comportamento si riflette anche su quando e dove vengono scambiati Bitcoin . Le ore lavorative statunitensi rappresentano ora il 57,3% degli scambi Bitcoin-dollaro, rispetto al 41,4% del 2021. Inoltre, quasi la metà del volume di scambi spot Bitcoin transita attraverso i dodici ETF quotati negli Stati Uniti, secondo FalconX Research.

Il trading offshore è in ritardo poiché le autorità di regolamentazione bloccano la prossima mossa dell'IBIT

Deribit, la principale piattaforma di scambio offshore per i derivati, è ancora presente sul mercato, ma IBIT si sta rapidamente avvicinando. Per ora, le due piattaforme funzionano come mercati isolati. Le Shi, amministratore delegato di Auros, afferma che la mancanza di un sistema di garanzie unificato e la limitata mobilità dei capitali rendono difficile effettuare grandi operazioni su entrambe le piattaforme. "Non esiste ancora un sistema di garanzie unificato", ha dichiarato. "Ma le stablecoin potrebbero in futuro contribuire a colmare questo divario."

Coinbase, tuttavia, si sta già muovendo. A maggio ha acquisito Deribit per 2,9 miliardi di dollari. Luuk Strijers, amministratore delegato di Deribit, ha confermato che le due aziende stanno lavorando per collegare le loro piattaforme. Ha affermato che l'iniziativa potrebbe in futuro consentire la condivisione di garanzie collaterali, quadri di rischio comuni e la compensazione dell'esposizione multipiattaforma, il che renderebbe più pratiche le transazioni di maggiori dimensioni e ridurrebbe l'attrito tra i mercati.

Ma c'è un problema. La rapida ascesa dell'IBIT si è scontrata con un ostacolo normativo. L'attuale limite massimo di posizione sulle opzioni IBIT è di 25.000trac, una restrizione pensata per controllare il rischio. Ma sta limitando la possibilità per i gestori patrimoniali di implementare strategiematic .

Un rapporto di Cboe Global Markets afferma che il limite massimo mantiene l'esposizione al rischio ben al di sotto di quanto possibile con altri ETF come MBTX e CBTX.

A gennaio, il Nasdaq ha chiesto alla SEC di aumentare il limite di dieci volte. L'agenzia ha tempo fino a settembre per rispondere. Robbie Mitchnick, responsabile degli asset digitali di BlackRock, ha dichiarato: "Probabilmente assisteremo a un aumento non trascurabile dei volumi di opzioni rispetto ai livelli attuali, una volta rimossi tali vincoli"

Anche con il limite massimo, Wall Street non ha rallentato. Bitcoin è ora trattato come qualsiasi altro asset che avrebbe dovuto schiacciare. "Alla fine, tutti gli asset saranno digitali", ha detto Kevin. "E ciò che ora chiamiamo criptovalute sarà solo un'altra parte del sistema finanziario; valutata, coperta e gestita in termini di rischio come tutto il resto"