Bitcoin wird nicht mehr von Krypto-Einsteigern bestimmt. Diejenigen, die jetzt das Sagen haben, tragen Anzüge, keine Kapuzenpullis.
Was auf Offshore-Plattformen begann, wird nun von institutionellen Händlern auf reguliertem US-amerikanischem Boden kontrolliert. Die Wall Street hat die Kontrolle übernommen. Und die Finanzexperten nutzen traditionelle Instrumente, um die Kurse zu modellieren, abzusichern und ihre Preise festzulegen, genau wie bei jedem anderen Vermögenswert.
Laut Bloomberg stammt ein Großteil dieser Kontrolle vom iShares Bitcoin Trust ( IBIT . Mit einem verwalteten Vermögen von 86 Milliarden US-Dollar ist IBIT mittlerweile der größte Bitcoin ETF der Welt.
Aber die eigentliche Geschichte ist gar nicht der Fonds selbst. Es ist der Optionsmarkt, der sich darum herum entwickelt hat und der mittlerweile so aktiv ist, dass Händler Druck auf die Regulierungsbehörden ausüben, die Handelsbeschränkungen aufzuheben.
Das offene Optionsinteresse von IBIT hat sich in diesem Jahr auf 34 Milliarden US-Dollar mehr als verdreifacht, und das tägliche Handelsvolumen liegt nun im Durchschnitt bei 4 Milliarden US-Dollar. Damit übertrifft IBIT die meisten ETFs für Kredit- und Schwellenländeraktien. Nur die größten Aktien-, Gold- und Small-Cap-ETFs weisen ein höheres Handelsvolumen auf.
IBIT verändert die Art und Weise, wie das Risiko von Bitcoinbepreist und gehandelt wird
Rocky Fishman, Gründer von Asym 500, sagte: „Es ist höchst ungewöhnlich, dass ein ETF überhaupt einen Optionsmarkt dieser Größenordnung entwickelt, geschweige denn acht Monate nach seiner Einführung.“ Das rasante Wachstum von IBIT hat ihn zum wichtigsten Handelsplatz für die Risikobewertung im US-amerikanischen Bitcoin ETF-Markt gemacht.
Laut behördlichen Meldungen hat sich die Zahl der institutionellen Anleger von IBIT seit Dezember nahezu verdoppelt. IBIT verzeichnet zudem mehr Optionshandel als jeder andere Bitcoin ETF , obwohl er nur etwas mehr als die Hälfte des Vermögens aller ETFs hält.
Hier geht es nicht mehr um Spekulationen, sondern um Risikomanagement. Kevin de Patoul, CEO des Market Makers Keyrock, erklärte, institutionelle Anleger hätten Kryptowährungen jahrelang gemieden, weil diese nur im Ausland verfügbar gewesen seien.
Da der Markt nun Onshore-Optionen und Spot-ETFs bietet, haben institutionelle Anleger den nötigen Zugang, um ihre gewohnten Strategien anzuwenden. „Mit Spot-ETFs und in den USA notierten Optionen steht institutionellen Anlegern endlich ein Zugangspunkt zur Verfügung, der zu ihren Anlagestrategien passt“, sagte .
Auch das Verhalten der Händler hat sich geändert. Greg Magadini, Leiter des Derivatehandels bei Amberdata, erklärte, dass die sinkende Differenz zwischen Call- und Put-Preisen bei IBIT-Optionen, selbst wenn Bitcoin nicht steigt, dazu führt, dass mehr Anleger Put-Optionen zur Absicherung gegen Verluste nutzen. Dieser Marktfluss dämpft die Volatilität und verhindert Panikverkäufe.
Dieses neue Verhalten zeigt sich auch im Zeitpunkt und Ort Bitcoin -Handels. Inzwischen entfallen 57,3 % der Bitcoin-Dollar-Transaktionen auf die US-Handelszeiten, gegenüber 41,4 % im Jahr 2021. Laut FalconX Research fließt fast die Hälfte des gesamten Bitcoin Spot-Handelsvolumens über die zwölf in den USA notierten ETFs.
Der Offshore-Handel hinkt hinterher, da die Regulierungsbehörden den nächsten Schritt der IBIT verzögern
Deribit , die führende Offshore-Börse für Derivate, spielt weiterhin eine Rolle, doch IBIT holt rasant auf. Aktuell agieren die beiden Märkte noch als voneinander getrennt. Le Shi, Geschäftsführer von Auros, erklärt, dass das Fehlen eines einheitlichen Sicherheitensystems und die eingeschränkte Kapitalmobilität die Abwicklung großer Transaktionen über beide Handelsplätze hinweg erschweren. „Es gibt noch kein einheitliches Sicherheitensystem“, so Shi. „Stablecoins könnten diese Lücke jedoch zukünftig schließen.“
Coinbase ist jedoch bereits aktiv. Im Mai übernahm das Unternehmen Deribit für 2,9 Milliarden US-Dollar. Luuk Strijers, CEO von Deribit, bestätigte, dass die Firmen an der Verknüpfung ihrer Plattformen arbeiten. Er erklärte, dies könne letztendlich gemeinsame Sicherheiten, einheitliche Risikomanagement-Rahmenwerke und plattformübergreifendes Exposure Netting ermöglichen, was größere Transaktionen praktikabler machen und die Reibungsverluste zwischen den Märkten verringern würde.
Doch es gibt einen Haken. Der rasante Aufstieg von IBIT ist an regulatorische Grenzen gestoßen. Die aktuelle Obergrenze für IBIT-Optionen liegt bei 25.000trac– eine Beschränkung, die das Risiko kontrollieren soll. Sie schränkt jedoch die Möglichkeiten von Vermögensverwaltern ein, systematischematic umzusetzen.
Einem Bericht von Cboe Global Markets zufolge hält die Obergrenze das Risiko deutlich unter dem, was bei anderen ETFs wie MBTX und CBTX möglich ist.
Im Januar beantragte die Nasdaq bei der SEC eine Verzehnfachung der Obergrenze. Die Behörde hat bis September Zeit zu antworten. Robbie Mitchnick, Leiter des Bereichs Digitale Vermögenswerte bei BlackRock, sagte: „Sobald diese Beschränkungen aufgehoben sind, ist mit einem deutlichen Anstieg des Optionshandelsvolumens gegenüber dem aktuellen Niveau zu rechnen.“
Trotz der bestehenden Obergrenze hat die Wall Street nicht nachgelassen. Bitcoin wird nun wie jedes andere Asset behandelt, das er eigentlich verdrängen sollte. „Letztendlich werden alle Vermögenswerte digital sein“, sagte Kevin. „Und das, was wir heute Krypto nennen, wird einfach ein weiterer Bestandteil des Finanzsystems sein; bewertet, abgesichert und mit Risiken versehen wie alles andere.“
