Bitcoin não é mais impulsionado por traders nativos do mundo das criptomoedas. Quem manda agora usa terno e gravata, não moletom com capuz.
O que começou em plataformas offshore agora está sendo controlado por traders institucionais em território americano regulamentado. Wall Street assumiu o controle. E os figurões estão usando ferramentas tradicionais para modelar, proteger e definir o preço do ativo, como fariam com qualquer outro.
Segundo a Bloomberg, grande parte desse controle vem do iShares Bitcoin Trust, ou IBIT . Com US$ 86 bilhões em ativos sob gestão, o IBIT é atualmente o maior Bitcoin do mundo.
Mas veja bem, a verdadeira história não é o fundo em si. É o mercado de opções que cresceu em torno dele, um mercado que agora está tão ativo que os investidores estão pressionando os reguladores para que removam os limites de negociação.
O interesse em aberto em opções da IBIT mais que triplicou este ano, atingindo US$ 34 bilhões, e o volume médio diário de negociação agora é de US$ 4 bilhões. Isso supera a maioria dos ETFs de crédito e mercados emergentes. Apenas os maiores ETFs de ações, ouro e small caps apresentam um volume de negociação maior.
A IBIT altera a forma como o risco do Bitcoiné precificado e negociado
Rocky Fishman, fundador da Asym 500, afirmou: "É extremamente incomum um ETF desenvolver um mercado de opções dessa magnitude, muito menos oito meses após o lançamento." O rápido crescimento do IBIT o tornou o principal fórum para precificação de risco no mercado de ETFs Bitcoin dos EUA.
Documentos regulatórios mostram que o número de investidores institucionais do IBIT quase dobrou desde dezembro. O IBIT também apresenta um volume de negociação de opções maior do que qualquer outro ETF Bitcoin , embora detenha pouco mais da metade dos ativos do grupo.
Não se trata mais de especulação, pessoal, trata-se de gestão de risco. Kevin de Patoul, CEO da corretora Keyrock, afirmou que os investidores institucionais evitaram as opções de criptomoedas durante anos porque elas só estavam disponíveis em mercados estrangeiros.
Agora que o mercado conta com opções onshore e ETFs spot, as instituições têm o acesso necessário para utilizar estratégias já conhecidas. "Agora, com ETFs spot e opções listadas nos EUA, as instituições finalmente têm um ponto de acesso que se encaixa em suas estratégias", disse .
Os investidores também estão se comportando de maneira diferente. Greg Magadini, diretor de derivativos da Amberdata, explicou que a diferença cada vez menor entre os preços de compra e venda das opções de IBIT, mesmo quando Bitcoin não está em alta, significa que mais investidores estão usando opções de venda para se proteger contra perdas. Esse fluxo tem um efeito naturalmente moderador sobre a volatilidade e evita vendas por pânico.
Esse novo comportamento também se reflete em quando e onde Bitcoin é negociado. O horário comercial dos EUA agora é responsável por 57,3% das negociações Bitcoinem dólares, um aumento em relação aos 41,4% de 2021. E quase metade do volume de negociação à vista Bitcoin flui pelos doze ETFs listados nos EUA, de acordo com a FalconX Research.
O comércio offshore fica para trás enquanto os reguladores adiam o próximo passo da IBIT
A Deribit , a principal corretora offshore de derivativos, ainda está presente, mas a IBIT está se aproximando rapidamente. Por enquanto, as duas funcionam como mercados isolados. Le Shi, diretor administrativo da Auros, afirma que a falta de um sistema unificado de garantias e a limitada mobilidade de capital dificultam a realização de grandes negociações em ambas as plataformas. "Ainda não existe um sistema unificado de garantias", disse ele. "Mas as stablecoins podem eventualmente ajudar a preencher essa lacuna."
A Coinbase, no entanto, já está se movimentando. Em maio, adquiriu a Deribit por US$ 2,9 bilhões. Luuk Strijers, CEO da Deribit, confirmou que as empresas estão trabalhando na integração de suas plataformas. Ele afirmou que esse esforço poderá, eventualmente, permitir o compartilhamento de garantias, estruturas de risco comuns e compensação de exposição entre plataformas, o que tornaria negociações de maior porte mais práticas e reduziria o atrito entre os mercados.
Mas há um porém. A ascensão meteórica do IBIT esbarrou em um obstáculo regulatório. O limite atual para posições em opções de IBIT é de 25.000trac, uma restrição destinada a controlar o risco. No entanto, isso limita a capacidade dos gestores de ativos de implementar estratégiasmatic .
Um relatório da Cboe Global Markets afirmou que o limite mantém a exposição ao risco bem abaixo do que é possível com outros ETFs, como MBTX e CBTX.
Em janeiro, a Nasdaq solicitou à SEC um aumento de dez vezes no limite. A agência tem até setembro para responder. Robbie Mitchnick, chefe de ativos digitais da BlackRock, afirmou: "Provavelmente veremos um aumento significativo no volume de opções em relação aos níveis atuais assim que essas restrições forem suspensas."
Mesmo com o limite imposto, Wall Street não diminuiu o ritmo. Bitcoin agora é tratado como qualquer outro ativo que ele deveria ter sido reprimido. "Eventualmente, todos os ativos serão digitais", disse Kevin. "E o que hoje chamamos de criptomoedas será apenas mais uma parte do sistema financeiro; precificada, protegida e gerenciada quanto qualquer outra coisa."
