كيف يمكن أن يصبح الاستثمار Bitcoin شريان حياة للأسهم البريطانية المتعثرة؟

تقوم العديد من الشركات الصغيرة المدرجة في المملكة المتحدة الآن بنسخ نموذج أمريكي مثير للجدل حول شركة تقنية إلى وكيل كامل لعملة Bitcoin .

الخطة بسيطة لكنها طموحة: إصدار أسهم جديدة، وجمع cash، وشراء Bitcoin. يأمل المسؤولون التنفيذيون أن تساهم هذه الخطوة في رفع أسعار أسهمهم من خلال منح المستثمرين فرصة غير مباشرة للاستثمار في العملات الرقمية، وهو أمر لا يزال يصعب الوصول إليه في المملكة المتحدة.

وقد لفت انتباهنا إلى هذا التطور أكسل كابرول، نائب الرئيس التنفيذي المشارك لتكنولوجيا المعلومات في شركة TOBAM، الذي أظهرت ورقته البحثية بعنوان " المحاسبة عن أداء MicroStrategy" أن الشركات البريطانية تحاول الآن أن تفعل ما فعلته MicroStrategy في الولايات المتحدة بين عامي 2020 و2024، عندما تفوقت بشكل كبير على BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin .

يعتقد أكسل أنه على الرغم من أن هذا النموذج لا يخلو من المخاطر، إلا أنه قد يكون أحد الأدوات القليلة المتاحة لإنعاش سوق الأسهم البريطانية. كما أوضح أن مجرد إضافة شركة ما لعملة Bitcoin إلى ميزانيتها العمومية لا يعني بالضرورة نجاحها.

"إن تبنيBitcoin ليس عصا سحرية تحول الرصاص إلى ذهب"، كما قال أكسل، محذراً من أن الشركات يجب أن تعرف ما تفعله وما إذا كانت الاستراتيجية تناسب أعمالها.

تتفوق شركة مايكروستراتيجي على Bitcoin باستخدام هيكل ثلاثي المحاور

بين عامي 2021 و2024، ارتفع سهم شركة مايكروستراتيجي 7.5 أضعاف، بينما ارتفع Bitcoin 3.2 أضعاف فقط. ووفقًا لشركة TOBAM، يعود هذا الأداء المتميز إلى ثلاثة عوامل: تحويل علاوة سعر السهم إلى قيمة دفترية وشراء المزيد Bitcoin بها، وزيادة التعرض Bitcoin بمرور الوقت من خلال الآلية نفسها، والاستفادة من الارتفاعات المفاجئة في علاوة سعر السهم مقارنةً بقيمة حيازات Bitcoin .

تقول دراسة TOBAM، التي أجراها أكسل بالاشتراك مع إيف شويفاتي وتريستان فرويدور، إن الاستراتيجية تعمل بشكل أفضل عندما تستطيع الشركة إصدار أسهم جديدة بعلاوة سعرية، ثم استخدام تلك الأموال لشراء المزيد Bitcoin، مما يولد شيئًا يسمونه "عائدBitcoin "

عندما تبيع الشركة أسهمها بأسعار مبالغ فيها وتحوّل تلك cash إلى المزيد من Bitcoin، فإنها تعزز مكانتها في السوق وترفع أداء أسهمها. في عامي 2021 و2024، تمكنت شركة مايكروستراتيجي من تحقيق عائد Bitcoin يقارب 50%.

لكن بالطبع، هذه الاستراتيجية ليست مثالية. ففي عام 2023، ورغم أن الشركة أضافت 43% من Bitcoin إلى محفظتها، إلا أنها اضطرت إلى زيادة عدد أسهمها بنسبة 48%. وهذا يعني أن عائد Bitcoin أصبح سلبياً، مما أثر سلباً على أداء السهم.

تمنح علاوة سعر Bitcoin المستثمرين أكثر من مجرد أداء العملة

الورقة البحثية أن الأداء يعتمد أيضاً على مدى ارتفاع سعر أسهم الشركة عن قيمة BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin ، وهي تتذبذب بناءً على الطلب. وقد تعززت عوائد شركة مايكروستراتيجي عندما ارتفعت هذه العلاوة.

لو بقيت علاوة السعر ثابتة في عام 2021، لكان المساهمون قد ضاعفوا عوائد Bitcoin تقريبًا على أي حال. ولكن نظرًا لتوسع هذه العلاوة في عامي 2023 و2024، حصل المستثمرون على المزيد - ما يصل إلى ثلاثة أضعاف أداء Bitcoinفي بعض الفترات.

لعب عامل التعرض دورًا أيضًا. فقد تجاوز تعرض الشركة الفعلي Bitcoin (β) في بعض الأحيان الواحد. ففي عام 2022، خلال موجة بيع العملات الرقمية، تم تداول أسهم الشركة بخصم مقارنةً بعملة Bitcoinالخاصة بها، مما رفع مستوى تعرضها فوق المعدل الطبيعي. وفي عام 2024، بدأت الشركة بتعرض منخفض نسبيًا في بداية العام (β₀ = 0.75)، لكن العائد الهائل Bitcoin الذي بلغ 61% في ذلك العام رفع مستوى التعرض الفعلي إلى 1.2.

ببساطة، وجدت شركة مايكروستراتيجي طرقًا لمنح المساهمين عوائد تفوق قيمة Bitcoin نفسها. وهذا تحديدًا ما تسعى إليه الشركات البريطانية. لكن هذا النموذج لا ينجح إلا إذا أحسنت الشركة إدارة تخفيف قيمة الأسهم، وتوقيت إصدار الأسهم، وشراء Bitcoin استراتيجيًا. فإذا اختلّ التوازن، قد تنهار الاستراتيجية سريعًا.

قال أكسل إن التحركات الأخيرة التي قامت بها الشركات البريطانية الصغيرة لتقليد هذا الهيكل قد تمنح المستثمرين البريطانيين، سواء كانوا أفرادًا أو أصحاب ثروات، طريقة عملية للدخول إلى أسواق العملات الرقمية. وأضاف: "سيُمكّن هذا أيضًا المستثمرين البريطانيين، سواء كانوا أفرادًا أو أصحاب ثروات، من الاستثمار في العملات الرقمية، وهو ما كان يمثل تحديًا أكبر في السابق". ونظرًا لتخلف المملكة المتحدة عن الولايات المتحدة في خيارات الاستثمار المنظمة في العملات الرقمية، فقد يكون هذا المسار غير المباشر هو السبيل الوحيد المتاح لبعض المستثمرين في الوقت الراهن.

لكن بحث شركة TOBAM ينتهي بتحذير. فقد أوضح أكسل وإيف وتريستان أن هذا النموذج ليس حلاً مضموناً. فالتنفيذ هو كل شيء. إذا أُسيء تنفيذه، ستنتهي الشركة بانخفاض قيمة أسهمها وضعف عوائدها. أما إذا نُفِّذ بشكل صحيح، فقد يكون هذا هو السبيل الأخير الذي تلجأ إليه هذه الشركات للبقاء مدرجة في البورصة، ولجذب انتباه الأسواق التي كادت أن تتجاهلها.