Wie Bitcoin-Exposure zum Rettungsanker für schwächelnde britische Aktien werden könnte

Mehrere in Großbritannien notierte Small-Cap-Unternehmen kopieren derzeit ein umstrittenes amerikanisches Spielbuch, das ein Tech-Unternehmen in eine vollwertige Bitcoin-Proxy verwandelte.

Der Plan ist einfach, aber aggressiv: Neue Aktien ausgeben, Cash beschaffen und Bitcoin kaufen. Führungskräfte hoffen, dass diese Bewegung ihre Aktienkurse in die Höhe treibt, indem sie Investoren eine indirekte Exposure zu Krypto bietet, was in Großbritannien immer noch schwierig zugänglich ist.

Diese Entwicklung wurde uns von Axel Cabrol, Co-Deputy CIO bei TOBAM, bekannt gemacht, dessen Forschungsarbeit Berücksichtigung der Performance von MicroStrategy zeigt, dass britische Firmen nun versuchen, das zu tun, was MicroStrategy in den USA zwischen 2020 und 2024 tat, als es Bitcoin selbst mit einer Bitcoin-Treasury-Strategie massiv übertraf.

Axel glaubt, dass dieses Modell, obwohl es nicht risikofrei ist, eines der wenigen verfügbaren Instrumente sein könnte, um britische Aktien wiederzubeleben. Er machte auch klar, dass nur weil ein Unternehmen Bitcoin zu seiner Bilanz hinzufügt, es nicht bedeutet, dass es erfolgreich sein wird.

„Die Adoption von Bitcoin ist kein Zauberstab, der Blei in Gold verwandelt“, sagte Axel und warnte davor, dass Unternehmen wissen müssen, was sie tun, und ob die Strategie zu ihrem Geschäft passt.

MicroStrategy übertrifft Bitcoin mit einer dreigeteilten Struktur

Zwischen 2021 und 2024 sprang MicroStrategies Aktie um das 7,5-Fache, während Bitcoin nur um das 3,2-Fache stieg. Laut TOBAM kam die Outperformance von drei Dingen: die Umwandlung des Prämienwerts der Aktie in Buchwert und der Kauf von mehr Bitcoin damit, die Erhöhung der Exposure zu Bitcoin im Laufe der Zeit durch denselben Mechanismus und die Ausnutzung von Spitzen in der Prämie, zu der seine Aktie im Vergleich zum Wert seiner Bitcoin-Bestände gehandelt wurde.

TOBAMs Studie, durchgeführt von Axel zusammen mit Yves Choueifaty und Tristan Froidure, besagt, dass die Strategie am besten funktioniert, wenn das Unternehmen neue Aktien zu einem Prämienkurs ausgeben kann, dann dieses Geld verwendet, um mehr Bitcoin zu kaufen, und etwas generiert, das sie „Bitcoin Yield“ nennen.

Wenn das Unternehmen Aktien zu aufgeblähten Preisen verkauft und dieses Geld in mehr Bitcoin umwandelt, steigert es seine Exposure und Aktienperformance. In 2021 und 2024 schaffte es MicroStrategy, einen Bitcoin Yield von rund 50 % zu generieren.

Aber natürlich ist die Strategie nicht perfekt. In 2023 musste das Unternehmen, obwohl es 43 % mehr Bitcoin zu seinen Beständen hinzufügte, seine Anzahl der Aktien um 48 % erhöhen. Das bedeutete, dass der Bitcoin Yield negativ wurde und die Performance der Aktie belastete.

Bitcoin Price Premium gibt Investoren mehr als die Coin-Performance

Die Papier erklärt, dass die Performance auch davon abhängt, wie weit die Aktien des Unternehmens über dem Wert des von ihm gehaltenen Bitcoin gehandelt werden. Dies wird als Bitcoin Price Premium bezeichnet und schwankt je nach Nachfrage. MicroStrategies Renditen wurden gesteigert, als dieser Premium wuchs.

Hätte der Premium in 2021 flach geblieben, hätten Aktionäre die Bitcoin-Renditen trotzdem fast verdoppelt. Aber weil der Premium in 2023 und 2024 expandierte, bekamen Investoren mehr – bis zu dreimal die Performance von Bitcoin in einigen Perioden.

Die Exposure spielte ebenfalls eine Rolle. Die realisierte Exposure des Unternehmens zu Bitcoin (β) war manchmal höher als eins. In 2022, während eines Krypto-Verkaufs, handelte die Aktie des Unternehmens zu einem Rabatt zu seinem Bitcoin, was seine Exposure über das Normale hinausdrückte. In 2024 begann das Unternehmen mit einer relativ niedrigen Anfangsexposure des Jahres (β₀ = 0,75), aber der massive Bitcoin Yield von 61 % in diesem Jahr drückte die realisierte Exposure auf 1,2.

Einfach ausgedrückt, fand MicroStrategy Wege, Aktionären mehr Upside als Bitcoin selbst zu geben. Das ist genau das, was britische Firmen wollen. Aber das Modell funktioniert nur, wenn das Unternehmen weiß, wie man Dilution managt, den Zeitpunkt der Aktienausgabe timet und Bitcoin strategisch kauft. Wenn sie die Bilanz vermasseln, kann die Strategie schnell zusammenbrechen.

Axel sagte, die jüngsten Bewegungen britischer Small Caps, diese Struktur zu imitieren, könnten britischen Retail- und Wealth-Investoren endlich einen praktischen Weg in die Kryptomärkte geben. „Dies wird auch britischen Wealth- und Retail-Investoren ermöglichen, Exposure zu Kryptowährungen zu erhalten, wo es zuvor schwieriger war“, sagte er. Da das Großbritannien weit hinter den USA bei regulierten Krypto-Anlageoptionen zurückliegt, könnte dieser indirekte Weg der einzige Zugang sein, den einige Investoren derzeit haben.

Aber TOBAMs Forschung endet mit einer Warnung. Axel, Yves und Tristan machten klar, dass dieses Modell keine garantierte Lösung ist. Die Ausführung ist alles. Wenn es falsch gemacht wird, endet das Unternehmen mit verwässerter Equity und schlechten Renditen. Wenn es richtig gemacht wird, könnte es die letzte Karte sein, die diese Firmen spielen, um notiert zu bleiben und endlich einige Aufmerksamkeit von Märkten zu erhalten, die sie größtenteils vergessen haben.