Como a exposição Bitcoin pode se tornar uma tábua de salvação para as ações britânicas em dificuldades

Diversas empresas de pequena capitalização listadas no Reino Unido estão agora copiando uma estratégia americana controversa que transformou uma empresa de tecnologia em uma verdadeira intermediária Bitcoin .

O plano é simples, mas agressivo: emitir novas ações, captar cashe comprar Bitcoin. Os executivos esperam que essa medida impulsione o preço das ações, oferecendo aos investidores exposição indireta às criptomoedas, algo ainda de difícil acesso no Reino Unido.

Essa novidade foi trazida à nossa atenção por Axel Cabrol, Co-Diretor Adjunto de Informática da TOBAM, cujo artigo de pesquisa " Accounting for the Performance of MicroStrategy" mostra que empresas britânicas agora estão tentando fazer o que a MicroStrategy fez nos EUA entre 2020 e 2024, quando superou em muito Bitcoin usando uma Bitcoin .

Axel acredita que, embora esse modelo não seja isento de riscos, pode ser uma das poucas ferramentas disponíveis para reanimar as ações do Reino Unido. Ele também deixou claro que o simples fato de uma empresa adicionar Bitcoin ao seu balanço patrimonial não significa que ela terá sucesso.

“A adoçãoBitcoin não é uma varinha mágica que transforma chumbo em ouro”, disse Axel, alertando que as empresas precisam saber o que estão fazendo e se a estratégia se encaixa em seus negócios.

A MicroStrategy supera Bitcoin utilizando uma estrutura de três frentes

Entre 2021 e 2024, as ações da MicroStrategy valorizaram 7,5 vezes, enquanto Bitcoin subiu apenas 3,2 vezes. De acordo com a TOBAM, esse desempenho superior se deveu a três fatores: converter o ágio das ações em valor patrimonial e comprar mais Bitcoin com esse valor, aumentar a exposição ao Bitcoin ao longo do tempo por meio desse mesmo mecanismo e aproveitar os picos no ágio com que suas ações eram negociadas em comparação com o valor de suas reservas Bitcoin .

O estudo da TOBAM, conduzido por Axel juntamente com Yves Choueifaty e Tristan Froidure, afirma que a estratégia funciona melhor quando a empresa pode emitir novas ações com ágio e, em seguida, usar esse dinheiro para comprar mais Bitcoin, gerando algo que eles chamam de "rendimentoBitcoin "

Quando a empresa vende ações a preços inflacionados e converte esse cash em mais Bitcoin, ela aumenta sua exposição e o desempenho de suas ações. Em 2021 e 2024, a MicroStrategy conseguiu gerar um rendimento Bitcoin de cerca de 50%.

Mas, é claro, a estratégia não é perfeita. Em 2023, embora a empresa tenha adicionado 43% mais Bitcoin às suas reservas, teve que aumentar o número de ações em 48%. Isso fez com que o rendimento Bitcoin se tornasse negativo e prejudicasse o desempenho das ações.

O prêmio de preço Bitcoin oferece aos investidores mais do que apenas desempenho da moeda

O artigo explica que o desempenho também depende de quão acima do valor dos Bitcoin detém as ações da mesma. Isso é chamado de Bitcoin e flutua de acordo com a demanda. Os retornos da MicroStrategy foram impulsionados quando esse prêmio cresceu.

Se o prêmio tivesse permanecido estável em 2021, os acionistas teriam quase dobrado os retornos Bitcoin de qualquer maneira. Mas, como o prêmio aumentou em 2023 e 2024, os investidores obtiveram mais — até três vezes o desempenho do Bitcoinem alguns períodos.

A exposição também desempenhou um papel importante. A exposição efetiva da empresa ao Bitcoin (β) foi, por vezes, superior a um. Em 2022, durante uma onda de vendas de criptomoedas, as ações da empresa foram negociadas com desconto em relação ao seu Bitcoin, o que elevou sua exposição acima do normal. Em 2024, a empresa começou o ano com uma exposição relativamente baixa (β₀ = 0,75), mas o enorme rendimento de 61% Bitcoin naquele ano elevou a exposição efetiva para 1,2.

Em termos simples, a MicroStrategy encontrou maneiras de oferecer aos acionistas um potencial de valorização maior do que o próprio Bitcoin . Isso é exatamente o que as empresas do Reino Unido desejam. Mas o modelo só funciona se a empresa souber gerenciar a diluição, programar a emissão de ações e comprar Bitcoin estrategicamente. Se o equilíbrio for comprometido, a estratégia pode ruir rapidamente.

Axel afirmou que as recentes iniciativas de pequenas empresas britânicas para replicar essa estrutura podem finalmente oferecer aos investidores de varejo e de alta renda do Reino Unido uma maneira prática de acessar o mercado de criptomoedas. "Isso também permitirá que investidores de varejo e de alta renda do Reino Unido tenham acesso a criptomoedas, algo que antes era mais difícil", disse ele. Com o Reino Unido muito atrás dos EUA em opções regulamentadas de investimento em criptomoedas, essa via indireta pode ser o único acesso disponível para alguns investidores no momento.

Mas a pesquisa da TOBAM termina com um alerta. Axel, Yves e Tristan deixaram claro que esse modelo não é uma solução garantida. A execução é tudo. Se feita de forma errada, a empresa acaba com capital diluído e retornos baixos. Se feita corretamente, pode ser a última cartada dessas empresas para se manterem listadas e finalmente chamarem a atenção de mercados que praticamente as esqueceram.