Как воздействие Bitcoin может стать спасательным кругом для struggling британских акций

Несколько британских компаний с небольшой капитализацией, котирующихся на Лондонской бирже, теперь копируют противоречивый американский сценарий, который превратил технологическую фирму в полноценный биткоин-прокси.

План прост, но агрессивен: выпустить новые акции, привлечь деньги и купить биткоины. Руководители надеются, что этот шаг подтолкнет цены их акций вверх, предоставив инвесторам косвенный доступ к криптовалютам, что в Великобритании все еще сложно реализовать.

Это развитие событий привлекло наше внимание Акселя Каброля, со-заместителя главного инвестиционного директора TOBAM, чей исследовательский документ Учет производительности MicroStrategy показывает, что британские фирмы теперь пытаются сделать то же самое, что и MicroStrategy в США в период с 2020 по 2024 год, когда она значительно превзошла сам биткоин, используя стратегию казначейства биткоинов.

Аксель считает, что, хотя эта модель не лишена рисков, она может быть одним из немногих инструментов, доступных для оживления британских акций. Он также четко дал понять, что просто потому, что компания добавляет биткоин в свой баланс, это не означает, что она преуспеет.

«Принятие биткоина — это не волшебная палочка, которая превращает свинец в золото», — сказал Аксель, предупредив, что компании должны знать, что они делают, и подходит ли эта стратегия их бизнесу.

MicroStrategy превзошла биткоин, используя трехкомпонентную структуру

В период с 2021 по 2024 год акции MicroStrategy выросли в 7,5 раза, в то время как биткоин вырос всего в 3,2 раза. Согласно TOBAM, опережение было достигнуто за счет трех факторов: превращения премии акций в балансовую стоимость и покупки большего количества биткоинов за счет этой премии, увеличения экспозиции к биткоину с течением времени через тот же механизм и использования всплесков премии, по которой торговались ее акции по сравнению со стоимостью ее биткоин-активов.

Исследование TOBAM, проведенное Акселем вместе с Ивом Шужефати и Тристаном Фруадром, говорит, что стратегия лучше всего работает, когда компания может выпускать новые акции с премией, а затем использовать эти деньги для покупки большего количества биткоинов, генерируя то, что они называют «биткоин-доходностью».

Когда компания продает акции по завышенным ценам и превращает эти деньги в больше биткоинов, она увеличивает свою экспозицию и производительность акций. В 2021 и 2024 годах MicroStrategy смогла сгенерировать биткоин-доходность около 50%.

Но, конечно, стратегия не идеальна. В 2023 году, хотя компания добавила на 43% больше биткоинов в свои запасы, ей пришлось увеличить количество акций на 48%. Это означало, что биткоин-доходность стала отрицательной и тянула производительность акций вниз.

Премия на цену биткоина дает инвесторам больше, чем производительность монеты

Корпоративные в докладе объясняет, что производительность также зависит от того, насколько акции компании торгуются выше стоимости биткоинов, которые она хранит. Это называется премией на цену биткоина, и она колеблется в зависимости от спроса. Доходность MicroStrategy была увеличена, когда эта премия росла.

Если бы премия оставалась неизменной в 2021 году, акционеры все равно получили бы почти двукратную доходность от биткоина. Но поскольку в 2023 и 2024 годах премия расширилась, инвесторы получили больше — в некоторые периоды доходность превышала показатели биткоина в три раза.

Также сыграла роль экспозиция. Реализованная экспозиция компании на биткоин (β) иногда превышала единицу. В 2022 году, на фоне распродаж на крипторынке, акции компании торговались с дисконтом по отношению к ее биткоин-резервам, что увеличило экспозицию выше нормы. В 2024 году компания начала год с относительно низкой начальной экспозицией (β₀ = 0,75), но огромный биткоин-доход в 61% в том году вывел реализованную экспозицию на уровень 1,2.

Проще говоря, MicroStrategy нашла способы обеспечить акционерам больший потенциал роста, чем сам биткоин. Именно этого хотят британские компании. Однако модель работает только в том случае, если компания умеет управлять размытием, правильно выбирать время для выпуска акций и стратегически покупать биткоин. Если баланс нарушен, стратегия может быстро рухнуть.

Аксель заявил, что недавние шаги британских компаний с небольшой капитализацией по копированию этой структуры могут наконец дать британским розничным и состоятельным инвесторам практический способ выхода на крипторынки. «Это также позволит инвесторам в Великобритании получить доступ к криптовалютам, где ранее это было сложнее», — сказал он. Поскольку Великобритания значительно отстает от США в регулируемых вариантах криптоинвестиций, этот косвенный путь может быть единственным доступным вариантом для некоторых инвесторов на данный момент.

Однако исследование TOBAM заканчивается предупреждением. Аксель, Ив и Тристан четко дали понять, что эта модель не является гарантированным решением. Все зависит от исполнения. Если все сделано неправильно, компания столкнется с размытием акций и низкой доходностью. Если все сделано правильно, это может стать последней картой, которую эти компании разыгрывают, чтобы остаться на бирже и наконец привлечь внимание рынков, которые их в основном забыли.