Comment l'exposition Bitcoin pourrait devenir une bouée de sauvetage pour les actions britanniques en difficulté

Plusieurs petites capitalisations boursières britanniques s'inspirent désormais d'une stratégie américaine controversée qui a transformé une entreprise technologique en un véritable intermédiaire Bitcoin .

Le plan est simple mais audacieux : émettre de nouvelles actions, lever cashet acheter Bitcoin. Les dirigeants espèrent que cette initiative fera grimper le cours de leurs actions en offrant aux investisseurs une exposition indirecte aux cryptomonnaies, un marché encore difficile d’accès au Royaume-Uni.

Ce développement a été porté à notre attention par Axel Cabrol, co-directeur adjoint des systèmes d'information chez TOBAM, dont l'étude intitulée « Accounting for the Performance of MicroStrategy » montre que les entreprises britanniques tentent désormais de reproduire ce que MicroStrategy a fait aux États-Unis entre 2020 et 2024, période durant laquelle elle a largement surperformé BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin .

Axel estime que, malgré les risques inhérents à ce modèle, il pourrait constituer l'un des rares outils permettant de relancer les actions britanniques. Il a également précisé que l'intégration Bitcoin au bilan d'une entreprise ne garantit en rien son succès.

« L’adoptionBitcoin n’est pas une baguette magique qui transforme le plomb en or », a déclaré Axel, prévenant que les entreprises doivent savoir ce qu’elles font et si cette stratégie est adaptée à leurs activités.

MicroStrategy surpasse Bitcoin grâce à une structure à trois volets

Entre 2021 et 2024, l'action de MicroStrategy a été multipliée par 7,5, tandis que Bitcoin n'a progressé que de 3,2 fois. Selon TOBAM, cette surperformance s'explique par trois facteurs : la conversion de la prime de l'action en valeur comptable et l'acquisition de davantage Bitcoin grâce à cette prime, l'augmentation progressive de l'exposition au Bitcoin par ce même mécanisme, et la capacité à tirer profit des pics de la prime à laquelle son action se négociait par rapport à la valeur de ses avoirs Bitcoin .

L'étude de TOBAM, menée par Axel en collaboration avec Yves Choueifaty et Tristan Froidure, indique que la stratégie fonctionne mieux lorsque l'entreprise peut émettre de nouvelles actions avec une prime, puis utiliser cet argent pour acheter plus Bitcoin, générant ce qu'ils appellent un « rendementBitcoin »

Lorsqu'une entreprise vend des actions à des prix gonflés et convertit ces cash en Bitcoin, elle accroît sa visibilité et la performance de son action. En 2021 et 2024, MicroStrategy a ainsi généré un rendement Bitcoin d'environ 50 %.

Bien entendu, cette stratégie n'est pas sans faille. En 2023, malgré l'augmentation de 43 % de ses avoirs en Bitcoin , l'entreprise a dû accroître son nombre d'actions de 48 %. Le rendement Bitcoin est alors devenu négatif, ce qui a pesé sur la performance du titre.

Bitcoin Price Premium offre aux investisseurs plus que la simple performance de la cryptomonnaie

L' article explique que la performance dépend également de l'écart entre le cours de l'action de l'entreprise et la valeur des BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin , fluctue en fonction de la demande. Les rendements de MicroStrategy ont été stimulés par la hausse de cette prime.

Si la prime était restée stable en 2021, les actionnaires auraient quasiment doublé leurs rendements Bitcoin . Mais comme elle a augmenté en 2023 et 2024, les investisseurs ont obtenu davantage : jusqu’à trois fois la performance du Bitcoinsur certaines périodes.

L'exposition a également joué un rôle. L'exposition réelle de l'entreprise au Bitcoin (β) a parfois dépassé un. En 2022, lors d'une chute du marché des cryptomonnaies, l'action de la société s'est négociée avec une décote par rapport à sa valeur en Bitcoin, ce qui a fait grimper son exposition au-delà de la normale. En 2024, l'entreprise a débuté l'année avec une exposition relativement faible (β₀ = 0,75), mais le rendement exceptionnel Bitcoin à 61 %, a porté son exposition réelle à 1,2.

En clair, MicroStrategy a trouvé des moyens d'offrir aux actionnaires un potentiel de gain supérieur à celui Bitcoin lui-même. C'est précisément ce que recherchent les entreprises britanniques. Mais ce modèle ne fonctionne que si l'entreprise maîtrise la dilution, ajuste le calendrier d'émission des actions et investit stratégiquement dans Bitcoin . Un mauvais équilibre peut faire s'effondrer la stratégie rapidement.

Axel a déclaré que les récentes initiatives des petites capitalisations britanniques visant à reproduire cette structure pourraient enfin offrir aux investisseurs particuliers et privés britanniques un accès concret aux marchés des cryptomonnaies. « Cela permettra également aux investisseurs particuliers et privés britanniques de s'exposer aux cryptomonnaies, ce qui était auparavant plus difficile », a-t-il ajouté. Le Royaume-Uni étant très en retard sur les États-Unis en matière d'options d'investissement réglementées dans les cryptomonnaies, cette voie indirecte pourrait être le seul accès dont disposent certains investisseurs pour le moment.

Mais l'étude de TOBAM se conclut sur une mise en garde. Axel, Yves et Tristan ont clairement indiqué que ce modèle n'est pas une solution miracle. La mise en œuvre est primordiale. Une mauvaise exécution peut entraîner une dilution du capital et de faibles rendements. En revanche, une bonne exécution pourrait être la dernière carte que ces entreprises peuvent jouer pour se maintenir en bourse et enfin attirer l'attention de marchés qui les ont largement oubliées.